我國(guó)房地產(chǎn)上市公司項(xiàng)目投資及其影響因素的實(shí)證研究.pdf

1、改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)獲得了長(zhǎng)足的發(fā)展，但由于影響房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的因素不斷變化導(dǎo)致我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展不規(guī)范、投資形式單一;此外，我國(guó)加入WTO后外資大量涌入，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形式發(fā)生重大變化，房地產(chǎn)企業(yè)在項(xiàng)目投資決策過(guò)程中產(chǎn)生了各種偏差和失誤。近幾年我國(guó)房?jī)r(jià)不斷攀升，理論界研究發(fā)現(xiàn)在投資活動(dòng)中，房地產(chǎn)項(xiàng)目投資客觀上說(shuō)是不合理的，我國(guó)房地產(chǎn)上市公司的項(xiàng)目投資普遍存在投資較熱的情況。
　　國(guó)內(nèi)有關(guān)房地產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目投資的研究相對(duì)落后，有關(guān)房

2、地產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目投資行為影響的研究沒(méi)有形成系統(tǒng)、實(shí)質(zhì)性成果。所以，現(xiàn)階段加強(qiáng)對(duì)企業(yè)項(xiàng)目投資行為影響因素的研究對(duì)于完善我國(guó)項(xiàng)目投資的理論體系具有非常重要的作用。
　　本文以我國(guó)房地產(chǎn)A股上市公司2010到2012年的數(shù)據(jù)為研究總體，篩選出374個(gè)符合條件的樣本。本文采用的研究方法主要采用數(shù)據(jù)的定性和定量綜合分析法，對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)公司的項(xiàng)目投資行為進(jìn)行實(shí)證研究。在研究我國(guó)房地產(chǎn)上市公司的項(xiàng)目投資行為時(shí)，本文將與房地產(chǎn)上市公司的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)

3、行了定量和定性分析。其中在財(cái)務(wù)指標(biāo)的選擇上，除了選取了本文的主要研究?jī)?nèi)容——房地產(chǎn)上市公司項(xiàng)目投資的影響因素外，本文還選取了其他的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為定量分析的基礎(chǔ)，主要包括:房地產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目投資增加額、自由現(xiàn)金流量和主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率等。另外，基于我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的主要特點(diǎn)本文主要選取了企業(yè)舉債水平等方面進(jìn)行研究。
　　關(guān)于我國(guó)房地產(chǎn)上市公司項(xiàng)目投資是否合理的研究，本文選用的是Vogt模型。測(cè)試后我們發(fā)現(xiàn):我國(guó)房地產(chǎn)上市公司普遍存在項(xiàng)目投資不合

4、理的現(xiàn)象;此外，研究發(fā)現(xiàn)在本文涉及的影響因素中派發(fā)現(xiàn)金股利和提高董事會(huì)中獨(dú)立董事的比例可以有效減少房地產(chǎn)企業(yè)的項(xiàng)目投資，企業(yè)舉借債務(wù)和兩權(quán)分離雖然可以減少房地產(chǎn)上市公司的項(xiàng)目投資，但是效果并不顯著;控股股東的性質(zhì)和公司經(jīng)理的持股比例對(duì)于我國(guó)房地產(chǎn)上市公司的項(xiàng)目投資沒(méi)有起到抑制作用。
　　本文實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果認(rèn)為:在當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)有待完善的條件下，負(fù)債融資、經(jīng)理持股、董事長(zhǎng)和總經(jīng)理兩權(quán)分離和非國(guó)有控股等變量在降低房地產(chǎn)上市公司項(xiàng)目投