新退市制度下企業(yè)的財務危機預警——以退市長油為例.pdf

1、2012年證監(jiān)會發(fā)布新退市制度后，央企上市公司常用的循環(huán)永生四部曲已經不再奏效，部分存在財務危機的上市公司岌岌可危，2014年退市長油成為第一家退市央企。本文以退市長油為例，試圖對退市制度下企業(yè)的財務危機進行研究，旨在研究如何建立并完善上市公司的財務危機預警機制。以探索在退市長油出現(xiàn)后，已經連續(xù)虧損的公司如何避免退市。
　　本文主要采用實證分析，運用單變量指標及多變量財務預警模型判別方法，研究單變量指標對央企公司財務危機上的反應，

2、選擇Z-Score模型預測財務危機。首先，在理論上對財務危機、財務預警進行了簡要分析，提出了財務預警模型財務指標體系，并闡述了財務預警機制的功能和特點。其次，比較分析新退市制度下企業(yè)財務危機的特點。以退市長油為例，對退市長油所在的航運業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀進行分析，從理論上探討了企業(yè)財務危機的表現(xiàn)及原因。然后，選擇退市長油2010年至2013年財務數(shù)據(jù)，根據(jù)4類指標中的13個財務指標進行單變量分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的財務情況逐年惡化，企業(yè)存在嚴重的財務危機

3、。同時，用Z-Score模型對企業(yè)的指標進行多元回歸分析，并利用模型預測出退市長油存在財務危機且有退市風險，這一預測結果與現(xiàn)實情況吻合。另外根據(jù)Z-Score模型檢驗*ST鳳凰和中國遠洋財務問題，結果顯示*ST鳳凰存在嚴重財務危機，與現(xiàn)實情況一致。事實表明，目前*ST鳳凰已經停牌，正在采取措施進行補救;中國遠洋仍然存在財務危機，雖然其通過出售股權等方式摘掉ST，但2014年前兩季度的凈利潤仍為負數(shù)，財務狀況仍需著重關注?？梢?，建立財務預

4、警模型，能夠及時反映企業(yè)的財務危機，有效遏制企業(yè)的不良發(fā)展。在今后對上市公司財務預警的進一步研究中，要更多地從關鍵指標的監(jiān)控、構建多元化財務預警模型、加強資金流管理、考慮公司治理因素等方面著手，不斷完善財務預警體系，追求可持續(xù)性發(fā)展。
　　本文研究價值在于證明新退市制度下企業(yè)可以利用財務預警模型對企業(yè)進行危機預測;通過最新的財務報表數(shù)據(jù)可增強研究的可信度和說服力;企業(yè)可根據(jù)自身數(shù)據(jù)和指標對生產和管理部門進行改善，從而化解財務危機。