中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)退市制度研究.pdf

1、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是指專為暫時(shí)無(wú)法在主板市場(chǎng)上市的中小企業(yè)、新興公司等提供融資途徑和成長(zhǎng)空間的證券交易市場(chǎng)。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是對(duì)主板市場(chǎng)的重要補(bǔ)充，在資本市場(chǎng)有著重要的位置。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)退市制度則是指針對(duì)已在創(chuàng)業(yè)板上市的公司因未能滿足交易所有關(guān)上市標(biāo)準(zhǔn)而主動(dòng)或者被動(dòng)終止上市。有鑒于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)中小企業(yè)、高成長(zhǎng)的新興創(chuàng)新公司特別是高科技公司具有的巨大的籌資功能，2009年10月23日我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在深圳證券交易所開(kāi)板。
　　但是，自創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)開(kāi)板以

2、來(lái)有關(guān)退市制度存在的問(wèn)題就一直為人所詬病，再加之創(chuàng)業(yè)板其他制度構(gòu)建中存在的一些瑕疵甚至缺陷，使得創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)出現(xiàn)了很多需亟待解決的問(wèn)題。單就退市制度而言，深圳證券交易所接連發(fā)布了《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案》和《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》(2012年修訂)，新規(guī)定提高了上市公司的退市標(biāo)準(zhǔn)，增加了退市整理期的規(guī)定及公司退市后的去向問(wèn)題。相對(duì)來(lái)說(shuō)，方案和規(guī)則的出臺(tái)是很大的進(jìn)步，但仔細(xì)研究后會(huì)發(fā)現(xiàn)，其中修改力度很大或者新增加的條文還是

3、為業(yè)績(jī)?cè)愀獾纳鲜泄就耸蓄A(yù)留了很多余地，這對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的健康發(fā)展及對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)的示范作用將會(huì)產(chǎn)生不利的后果。
　　海外較為成功的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)有美國(guó)NASDAQ市場(chǎng)、加拿大多倫多證交所創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、英國(guó)倫敦交易所AIM市場(chǎng)等等，研究他們的退市制度并從中借鑒經(jīng)驗(yàn);研究香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)及德國(guó)NeuerMarket失敗的原因，從中吸取教訓(xùn)，此為完善我國(guó)創(chuàng)業(yè)板退市制度的重要一環(huán)。
　　當(dāng)然，研究如何完善創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)退市制度乃至整個(gè)金融市場(chǎng)的