宏觀調控下CTZX房地產公司融資工具選擇研究.pdf

1、自1993年以來，我國對房地產的重要宏觀調控共計有六次以上。對房地產宏觀調控的目的，正如在十八大報告中提出的要“建立市場配置和政府保障相結合的住房制度，加強保障性住房建設和管理，滿足困難家庭基本需求”。當前，調控政策絲毫未放松，受此影響，對大多數房產企業(yè)來說，樓盤銷量持續(xù)低迷，直接影響資金的回籠。老項目又需要成本，新項目沒法進展，進退兩難，若資金問題不能及時解決，將影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。
　　本文針對CTZX公司在房地產宏觀調控背景

2、下面臨的經營困境及融資過程中存在的問題，根據資本結構理論，將財務管理中投資決策的理論方法運用于CTZX公司的籌資決策，找出在資金成本相對較低，收益最大的情況下，股權融資和債權融資的最佳融資組合，提出適合自身條件的緩解CTZX公司融資困境的思路與途徑。
　　主要工作如下：
　　1、在收集資料基礎上，對CTZX公司未來7年的現(xiàn)金流進行詳實分析，測算資金缺口，明確公司對外融資對解決資金瓶頸的重要意義；
　　2、根據資金缺口，

3、在債權融資和資金方無分紅情況下的股權融資兩種方式下，分別測算企業(yè)投資回報率；
　　3、在資金方按股份分紅的情況下，測算債權融資和股權融資投資回報率相等時資金方和原股東方分別所占股份比例；
　　4、建立融資方式等價關系式：62.94％≤α≤72.16%，即，當資金方所要求股份比例低于62.94%時，股權融資效益高，應優(yōu)先考慮股權融資；當資金方所要求股份比例高于72.16%時，債權融資效益高，應優(yōu)先考慮債權融資；當資金方所要求股

4、份比例介于62.94%和72.16%之間時，兩種融資方式收益處于接近的水平，兩種融資方式均可選擇。
　　5、在上述關系式基礎上，進一步提出股權融資和債權融資的最佳融資組合，以實現(xiàn)原股東收益最大化。
　　結論：在融資總額為2.3億元，資金方所占股份比例為68.64%的情況下，股權融資額最優(yōu)值是1.0億元，此時企業(yè)原股東收益率將達到20.34%。事實上，當股權融資額在0.85億元-1.5億元之間時，企業(yè)原股東收益率處于較高的水平