基于MVA指標(biāo)的我國上市保險(xiǎn)公司價(jià)值研究.pdf

1、公司經(jīng)營的主旨是為公司股東和公司的債權(quán)人、公司員工等利益關(guān)聯(lián)方創(chuàng)造持久的價(jià)值，保險(xiǎn)行業(yè)也不例外。保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品具有長期性、保險(xiǎn)利潤延遲性等特點(diǎn)，保險(xiǎn)公司的價(jià)值并不能單純依靠保費(fèi)收入、保費(fèi)支出等傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)來反映。內(nèi)含價(jià)值，簡稱EV，是基于預(yù)期未來現(xiàn)金流量的折現(xiàn)，考慮了公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)未來的利潤流，可以更加準(zhǔn)確的體現(xiàn)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營成果，其所反映的保險(xiǎn)公司經(jīng)營業(yè)績也更加貼近現(xiàn)實(shí)，能夠?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司的投資人、管理人提供評(píng)價(jià)和激勵(lì)價(jià)值創(chuàng)造行為的依據(jù)

2、。
　　 MVA作為評(píng)價(jià)公司績效的一個(gè)重要指標(biāo)，與公司的內(nèi)含價(jià)值之間存在顯著的相關(guān)關(guān)系，探討保險(xiǎn)行業(yè)MVA與公司內(nèi)含價(jià)值之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，建立相應(yīng)的關(guān)系模型，對(duì)于進(jìn)一步評(píng)估與提升我國保險(xiǎn)公司的內(nèi)含價(jià)值具有顯著意義。研究表明，生產(chǎn)率與市場增加值MVA之間存在顯著的正比關(guān)系，高生產(chǎn)率與股東的高增值相關(guān)聯(lián)。在服務(wù)業(yè)，生產(chǎn)率與市場增加值的變化間同樣存在正比關(guān)系。生產(chǎn)率的提高以及伴隨而來的市場增加值的產(chǎn)生使得一行業(yè)中生產(chǎn)率最高的公司會(huì)增加市

3、場份額，也就是說，獲勝的公司生產(chǎn)率較高，為股東創(chuàng)造財(cái)富的同時(shí)就業(yè)增長也較高。因此，研究生產(chǎn)率與內(nèi)含價(jià)值之間的關(guān)系并建立相應(yīng)模型對(duì)改善我國保險(xiǎn)公司的價(jià)值管理同樣具有重要意義。
　　 本文采用實(shí)證研究的方法，應(yīng)用spssstatistics17.0統(tǒng)計(jì)軟件，以中國太平洋保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司、中國平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司和中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司2007年至2011年財(cái)務(wù)報(bào)告中發(fā)布的數(shù)據(jù)為依據(jù)，對(duì)我國上市保險(xiǎn)公司的內(nèi)含價(jià)值與M

4、VA和公司經(jīng)營效率之間的作用關(guān)系進(jìn)行了研究。采用股東權(quán)益資產(chǎn)比和營業(yè)收入資產(chǎn)比來衡量公司的規(guī)模效率，采用營業(yè)收入與營業(yè)支出比和營業(yè)外收入與營業(yè)外支出衡量公司的成本效率，采用營業(yè)利潤資產(chǎn)比、權(quán)益凈利率和投資收益率衡量公司的獲利效率。通過相關(guān)性分析，發(fā)現(xiàn)我國上市保險(xiǎn)公司的成本效率、獲利效率和MVA與內(nèi)含價(jià)值存在顯著相關(guān)關(guān)系，且回歸分析結(jié)果表明MVA與內(nèi)含價(jià)值之間的回歸模型在預(yù)期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)保持平穩(wěn)時(shí)為三次曲線模型，在經(jīng)濟(jì)預(yù)期高于目前發(fā)展形勢(shì)時(shí)回

5、歸模型為指數(shù)模型，在經(jīng)濟(jì)預(yù)期有所下降時(shí)為二次曲線模型。通過對(duì)影響公司成本效率和獲利效率的四個(gè)指標(biāo)進(jìn)行主成分分析，提取出兩個(gè)主成分作為綜合評(píng)價(jià)公司經(jīng)營效率的指標(biāo)，并對(duì)其與內(nèi)含價(jià)值進(jìn)行回歸分析，建立了基于這兩個(gè)綜合指標(biāo)的線性回歸模型。建立的兩個(gè)回歸模型對(duì)我國保險(xiǎn)行業(yè)價(jià)值管理提供了方向，指出公司應(yīng)當(dāng)重視影響經(jīng)營效率和MVA，做到真正的價(jià)值管理。首次以我國上市保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)，建立了評(píng)估和預(yù)測(cè)其內(nèi)含價(jià)值的回歸模型，為今后進(jìn)一步研究提供借