管理層權(quán)力、薪酬契約和企業(yè)價(jià)值.pdf

1、薪酬收入問(wèn)題是收入分配問(wèn)題的重要組成部分,是學(xué)者一直關(guān)注的焦點(diǎn)。通過(guò)不斷改革,我國(guó)上市公司逐漸建立起以企業(yè)業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)的薪酬制度,并且隨著市場(chǎng)化的改革,薪酬業(yè)績(jī)敏感性逐漸上升。但是為了縮短收入差距,政府不斷推出新政策,著重限制高收入,尤其是在國(guó)有企業(yè),對(duì)高管實(shí)行薪酬管制。但是,為了獲取私利,公司高管可能憑借手中權(quán)力在很大程度上有動(dòng)機(jī)和能力影響甚至決定自己的薪酬并運(yùn)用權(quán)力尋租或者通過(guò)其他隱藏性途徑達(dá)到目的,從而損害企業(yè)價(jià)值。管理層薪酬契約激

2、勵(lì)并不必然是解決代理問(wèn)題的工具,它自身也可能成為代理問(wèn)題的一部分。因此,正是基于這一思路,結(jié)合我國(guó)企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì),本文對(duì)管理層權(quán)力、薪酬契約和企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系進(jìn)行了研究。
　　本文采用我國(guó)上市公司2006-2010年的檔案數(shù)據(jù),綜合運(yùn)用實(shí)證研究與規(guī)范研究相結(jié)合的方法,在國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究成果的基礎(chǔ),針對(duì)不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下管理層權(quán)力、薪酬契約和企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系進(jìn)行了研究。
　　本文研究結(jié)果發(fā)現(xiàn):在當(dāng)前的制度背景下,薪酬契約仍然具有一

3、定的激勵(lì)作用。相比國(guó)有企業(yè),貨幣薪酬的激勵(lì)作用在非國(guó)有企業(yè)更為突出一些,進(jìn)一步驗(yàn)證了國(guó)有企業(yè)代理效率低下的問(wèn)題,原因是在國(guó)有企業(yè)中存在薪酬管制,國(guó)有企業(yè)高管追求的是政治意圖和職位的提升,而不關(guān)心貨幣薪酬的高低,導(dǎo)致貨幣薪酬激勵(lì)作用大打折扣。另外,我們看到的是在職消費(fèi)的效率觀(guān),它的存在具有一定的合理性。在國(guó)有企業(yè)中,在職消費(fèi)作為隱性激勵(lì)彌補(bǔ)了薪酬管制所帶來(lái)的貨幣薪酬激勵(lì)不足的缺陷,成為貨幣薪酬的替代選擇。非國(guó)有企業(yè)高管在職消費(fèi)高于國(guó)有企業(yè)

4、,但是并沒(méi)有導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值降低,至少對(duì)于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的負(fù)相關(guān)程度較低。進(jìn)一步,本文考慮了管理層權(quán)力對(duì)薪酬契約的影響,結(jié)果發(fā)現(xiàn)高管有動(dòng)機(jī)并有能力利用權(quán)力影響薪酬契約,甚至可以操縱自己的薪酬水平,通過(guò)獲取超額薪酬來(lái)滿(mǎn)足自身需求。但是在不同的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下,影響側(cè)重點(diǎn)也不同。國(guó)有企業(yè)高管更傾向利用其權(quán)力來(lái)提高在職消費(fèi),原因可能由于薪酬管制的存在以及上級(jí)部門(mén)、政府以及相關(guān)法律政策的監(jiān)督和約束,高管選擇了隱蔽性的方式即利用權(quán)力獲取超額在職消費(fèi),對(duì)企業(yè)價(jià)值造