并購(gòu)中企業(yè)價(jià)值評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)研究——以廣汽集團(tuán)為例.pdf

1、并購(gòu)在國(guó)內(nèi)和國(guó)外都很熱,通過(guò)并購(gòu),企業(yè)可以達(dá)到自身無(wú)法實(shí)現(xiàn)的目的,比如能夠產(chǎn)生各種協(xié)同效應(yīng)。國(guó)外的并購(gòu)行為產(chǎn)生的比較早,相關(guān)理論體系比我國(guó)成熟的多。我國(guó)并購(gòu)體系發(fā)展的特點(diǎn)是發(fā)生較晚,發(fā)展速度快,但是快不等于發(fā)展的狀態(tài)好,快不等于成熟。并購(gòu)市場(chǎng)方面還不發(fā)達(dá),并購(gòu)雙方的信息不對(duì)稱(chēng),也給企業(yè)并購(gòu)帶來(lái)很多風(fēng)險(xiǎn),如并購(gòu)中雙方對(duì)并購(gòu)價(jià)格商定風(fēng)險(xiǎn)、信息不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)中企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法選擇的風(fēng)險(xiǎn)。站在主并企業(yè)的角度來(lái)看,這些風(fēng)險(xiǎn)需要特別關(guān)注。并購(gòu)的成

2、功與否與并購(gòu)中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān),如何才能將并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)降到最低是主并企業(yè)值得關(guān)注的地方,要進(jìn)行詳細(xì)的分析,并做出最終的決策。文章通過(guò)汽車(chē)行業(yè)案例中涉及到的特有并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。
　　文章通過(guò)對(duì)廣汽集團(tuán)換股吸收合并廣汽長(zhǎng)豐公司的案例研究,來(lái)分析并購(gòu)中所涉及到的各種風(fēng)險(xiǎn),其中包括可以量化的風(fēng)險(xiǎn),不可量化的風(fēng)險(xiǎn)。不可量化的風(fēng)險(xiǎn)是文章整合風(fēng)險(xiǎn)和信息不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于可以量化的評(píng)估方法選擇的風(fēng)險(xiǎn),主要運(yùn)用不同銷(xiāo)售增長(zhǎng)率來(lái)改變現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)情況,進(jìn)

3、而評(píng)估出企業(yè)的實(shí)體現(xiàn)金流量,折現(xiàn)后的實(shí)體現(xiàn)金流量就是企業(yè)的評(píng)估價(jià)值,不同現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)帶來(lái)不同的評(píng)估結(jié)果就是企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。不能的量化的風(fēng)險(xiǎn),就需要主并企業(yè)根據(jù)收集的被并購(gòu)企業(yè)信息和相關(guān)的市場(chǎng)資料,進(jìn)行綜合的分析來(lái)降低。如對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況調(diào)查,對(duì)被并購(gòu)公司企業(yè)文化、人員保留情況、技術(shù)融合等進(jìn)行詳細(xì)的分析與評(píng)估。
　　通過(guò)案例分析發(fā)現(xiàn):對(duì)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法和EVA計(jì)算分析,顯示廣汽集團(tuán)的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的變化系數(shù)為0.00449,而EVA方

4、法下為0.00306,可以看出對(duì)廣汽長(zhǎng)豐股份公司來(lái)看選擇EVA法風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比較小,這說(shuō)明在這兩種方法都適用的情況下,EVA方法可能會(huì)更精確一些。與此次并購(gòu)相關(guān)的整合風(fēng)險(xiǎn)和信息不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn),都不能通過(guò)相應(yīng)的數(shù)據(jù)來(lái)衡量,所以文章運(yùn)用的評(píng)估方法過(guò)程中的與整合風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的因素和案例實(shí)際并購(gòu)情況來(lái)分析的。并采取了相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)方法措施。如廣汽集團(tuán)有必要采用一些激勵(lì)政策保留廣汽長(zhǎng)豐公司高級(jí)技術(shù)人才,并對(duì)相關(guān)的人員進(jìn)行培訓(xùn),加快企業(yè)文化的融合速度?？赡懿煌男袠I(yè)