基于博弈分析的企業(yè)并購(gòu)定價(jià)策略及實(shí)施機(jī)制研究.pdf

1、隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，并購(gòu)在企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)、提高經(jīng)營(yíng)效率和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力方面，起到越來(lái)越重要的作用。而要順利實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)，并購(gòu)方需要綜合考慮企業(yè)實(shí)際情況及限制條件的基礎(chǔ)上，針對(duì)并購(gòu)各環(huán)節(jié)活動(dòng)的不同特點(diǎn)，再做出相應(yīng)決策，以順利實(shí)現(xiàn)既定的并購(gòu)目標(biāo)，同時(shí)也使自身收益最大化。
　　 針對(duì)并購(gòu)方在并購(gòu)決策中面臨的諸多問(wèn)題，比如參與人的有限理性和信息不對(duì)稱導(dǎo)致的并購(gòu)定價(jià)難以確定、并購(gòu)支付涉及的資金借貸平衡等問(wèn)題，本文從并購(gòu)方的角度出發(fā)，通過(guò)使用

2、博弈論、信息經(jīng)濟(jì)學(xué)等工具，分別探討了并購(gòu)方在并購(gòu)定價(jià)談判、并購(gòu)支付談判、并購(gòu)整合談判中，為使自身收益最大化而采取的最優(yōu)行動(dòng)，以及為營(yíng)造良好并購(gòu)環(huán)境，并購(gòu)方如何通過(guò)采取最優(yōu)行動(dòng)，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)┘佑绊懚g接促進(jìn)自身并購(gòu)活動(dòng)開展的問(wèn)題。
　　 本文的研究主要包括以下內(nèi)容：
　　 (1)通過(guò)引入博弈學(xué)習(xí)理論，建立了一個(gè)存在破裂風(fēng)險(xiǎn)的有限回合條件下企業(yè)并購(gòu)定價(jià)談判模型，并且從并購(gòu)方角度，討論了影響其最優(yōu)行動(dòng)使用效果的主要因素及應(yīng)對(duì)措施

3、。結(jié)論表明，并購(gòu)方最優(yōu)行動(dòng)的使用效果與其對(duì)談判中確定性期望收益觀察到的可能性以及被并購(gòu)方對(duì)談判破裂風(fēng)險(xiǎn)的判斷緊密相關(guān)。因此，并購(gòu)方可以在談判中根據(jù)自身對(duì)期望收益觀察到的程度，通過(guò)操縱被并購(gòu)方對(duì)談判破裂風(fēng)險(xiǎn)變化趨勢(shì)的認(rèn)知，而對(duì)被并購(gòu)方不斷施加壓力，使其做出讓步，從而使自身期望收益最大化。
　　 (2)研究了信息不對(duì)稱和參與人有限理性條件下，并購(gòu)方以債轉(zhuǎn)股形式進(jìn)行并購(gòu)支付的最優(yōu)行動(dòng)過(guò)程。結(jié)論表明，并購(gòu)方可以通過(guò)影響和操縱外部投資者和

4、被并購(gòu)方對(duì)談判破裂風(fēng)險(xiǎn)的判斷，同時(shí)將并購(gòu)方股權(quán)融資比例和債轉(zhuǎn)股比例控制在一定范圍內(nèi)，就可以順利融入外部資金以實(shí)現(xiàn)對(duì)被并購(gòu)方的并購(gòu)支付，同時(shí)也能從被并購(gòu)方獲取更多利益，從而使自身利益最大化。
　　 (3通過(guò)使用隨機(jī)進(jìn)化動(dòng)力學(xué)理論，對(duì)并購(gòu)整合績(jī)效的實(shí)現(xiàn)方式進(jìn)行了分析。結(jié)論表明，在并購(gòu)方和目標(biāo)市場(chǎng)規(guī)模有限的情況下，并購(gòu)方可以通過(guò)整合資源，支持其采用低價(jià)低成本的競(jìng)爭(zhēng)策略，同時(shí)將不同策略下的成本之差的變動(dòng)范圍控制在一定范圍內(nèi)。這樣不僅可以

5、有效減小來(lái)自競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的壓力，也能有效降低來(lái)自目標(biāo)市場(chǎng)原有企業(yè)的抵御力量，更能推進(jìn)其順利進(jìn)入目標(biāo)市場(chǎng)的步伐，最終實(shí)現(xiàn)其既定的戰(zhàn)略目的。
　　 (4)利用博弈論相關(guān)知識(shí)，分析了信息不對(duì)稱和參與人有限理性條件下縱向并購(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生的影響，并提出并購(gòu)方的應(yīng)對(duì)策略。結(jié)論表明，縱向并購(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的影響主要體現(xiàn)為并購(gòu)方對(duì)其上游企業(yè)數(shù)量和同游企業(yè)行動(dòng)策略的影響。而并購(gòu)方的最優(yōu)行動(dòng)與產(chǎn)業(yè)鏈總價(jià)值、并購(gòu)方原有產(chǎn)業(yè)鏈份額及并購(gòu)方為使用資源傳輸渠道而支付