社會融資規(guī)模作為貨幣政策中介指標(biāo)的有效性研究——基于指標(biāo)構(gòu)成的視角.pdf

1、隨著我國金融市場的多元化發(fā)展和金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新,新增貸款量越來越不能反映實體經(jīng)濟(jì)對金融的支持力度,于是社會融資總量提出了。它的提出引發(fā)了諸多關(guān)于其作為貨幣政策中介指標(biāo)的探討。本文首先研究了社會融資總量提出的國內(nèi)外背景、理論基礎(chǔ),并分析了其構(gòu)成項的歷年發(fā)展趨勢和特點,其次重點從社會融資總量項目構(gòu)成的視角,深入分析其作為貨幣政策中介指標(biāo)的有效性:首先,在理論上探討其構(gòu)成項目的合理性與完備性,并通過對該指標(biāo)構(gòu)成項目的補充和完善建立了多口徑的

2、統(tǒng)計體系;其次,在實證上對新增項目的合理有效性進(jìn)行驗證,即對新的指標(biāo)體系及原有的社會融資總量指標(biāo)作為貨幣政策中介目標(biāo)需要具備的三個基本性質(zhì),即相關(guān)性、可控性和可測性進(jìn)行檢驗和比較。其中驗證相關(guān)性的部分采用了VAR模型,并做了Granger檢驗因果檢驗和Johansen協(xié)整檢驗。最后得出結(jié)論:社會融資總量是符合當(dāng)前我國國情的中介指標(biāo),但是它的項目設(shè)置并不完善,通過扣除未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票,加入國債能夠改善其作為中介指標(biāo)的性質(zhì)。所以,我們應(yīng)