單獨(dú)與團(tuán)隊管理基金的投資策略差異研究.pdf

1、近年來，隨著資本市場的不斷發(fā)展，開放式基金已在我國基金市場上占據(jù)主導(dǎo)地位。與西方國家相比，國內(nèi)對基金管理結(jié)構(gòu)和投資策略的研究還比較匱乏。本文采用2005~2012年2008個年度基金樣本對單獨(dú)與團(tuán)隊管理基金在投資策略上的差異進(jìn)行研究，并檢驗其經(jīng)濟(jì)后果與投資者反應(yīng)。此外，還進(jìn)一步研究了我國基金市場的特殊現(xiàn)象“一拖多”對不同管理結(jié)構(gòu)基金投資策略選擇的影響。
　　結(jié)果發(fā)現(xiàn)，單獨(dú)管理基金更傾向于采用擇時策略，且擇時業(yè)績更好；而團(tuán)隊管理基金

2、更傾向于采用選股策略，且選股業(yè)績更好。然而，團(tuán)隊管理基金的擇時業(yè)績差，并非是基金經(jīng)理缺少擇時能力，而是團(tuán)隊內(nèi)部存在著協(xié)調(diào)成本，協(xié)調(diào)成本侵蝕了擇時業(yè)績。團(tuán)隊管理基金的專業(yè)化收益不能完全彌補(bǔ)其協(xié)調(diào)成本，而單獨(dú)管理基金的擇時收益則能夠彌補(bǔ)其專業(yè)化不足。研究還表明投資者看重單獨(dú)管理基金經(jīng)理的選股擇時能力，擇時能力或選股能力越強(qiáng)越能吸引資金流入，但是對團(tuán)隊管理基金則無明顯的偏好或厭惡。此外，單獨(dú)管理的“一拖多”基金擇時能力更強(qiáng)，尤其是“偏股型一拖