上市公司信息披露質(zhì)量對權(quán)益資本成本的影響研究.pdf

1、信息披露質(zhì)量對權(quán)益資本成本的影響研究屬于信息披露的經(jīng)濟后果研究的范疇，是國際資本市場研究的重點領域之一，隨著我國證券市場的完善，披露機制的建立，信息披露的地位越來越重要?；诖吮疚氖紫葘π畔⑴陡拍?、評價標準和動機進行辨析；并從股票流動性、市場風險、預期現(xiàn)金流三個方面對兩者的關系進行深入的理論剖析，指出信息披露主要通過減少管理者與投資者的信息不對稱、降低投資者預期風險、提高股票流動性這三個渠道實現(xiàn)降低權(quán)益資本成本的目的。通過理論分析揭示

2、信息披露質(zhì)量是間接作用于權(quán)益資本成本的。而我國目前的研究角度主要集中于直接角度，缺乏對間接角度的相關研究。本文利用深圳證券交易所2005-2007年的A股上市公司共482個樣本從直接和間接兩個方面對信息披露質(zhì)量對權(quán)益資本成本影響進行實證研究。
　　直接角度的實證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，通過GLS模型計算的權(quán)益資本成本并未通過可靠性檢驗，出現(xiàn)了風險越大資本成本越小的悖論，與現(xiàn)有研究成果有出入，分析其主要原因是GLS模型的條件苛刻，受我國的市場條件

3、、經(jīng)濟發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等因素影響而導致“水土不服”。間接角度的實證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，信息披露質(zhì)量與反映風險的三個變量即貝塔系數(shù)、收益標準差、換手率呈顯著負相關關系，分組分析發(fā)現(xiàn)信息披露評級較高的風險水平明顯比信息披露評級低的組低，從定性的角度直接說明信息披露水平的提高能夠降低股票風險，提高流動性。在控制規(guī)模、凈資產(chǎn)收益率、權(quán)益乘數(shù)、賬面市值比、第一大股東比例進行回歸分析發(fā)現(xiàn)，信息披露質(zhì)量每提高一級，貝塔系數(shù)、標準收益差、換手率的自然對數(shù)三個風