核心能力及交易特征對(duì)并購(gòu)績(jī)效影響實(shí)證研究.pdf

1、并購(gòu)作為企業(yè)提高自身競(jìng)爭(zhēng)力和實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的有效途徑，成為許多企業(yè)加快發(fā)展速度的首選。然而資料表明，企業(yè)并購(gòu)的數(shù)量與日俱增，但是成功率卻依舊很低。以提高企業(yè)核心能力為目標(biāo)的并購(gòu)理論對(duì)這種現(xiàn)象給出了一種解釋。該理論認(rèn)為并購(gòu)中核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的雙向轉(zhuǎn)移和互補(bǔ)是企業(yè)并購(gòu)成功的關(guān)鍵因素。那么企業(yè)的實(shí)際并購(gòu)活動(dòng)是否為核心競(jìng)爭(zhēng)力并購(gòu)理論提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，也就是說并購(gòu)績(jī)效是否受到核心競(jìng)爭(zhēng)力要素的影響呢?另外，除了企業(yè)核心能力要素以外，并購(gòu)雙方的交易特征會(huì)對(duì)

2、并購(gòu)績(jī)效產(chǎn)生怎樣的影響?本文就從這個(gè)角度出發(fā)對(duì)影響并購(gòu)績(jī)效的相關(guān)因素進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。 本文共分四章，首先在緒論中提出了研究背景和研究思路，并對(duì)國(guó)內(nèi)外關(guān)于并購(gòu)績(jī)效影響因素的實(shí)證研究進(jìn)行了綜述；第二章綜合介紹了核心競(jìng)爭(zhēng)力和并購(gòu)相關(guān)理論，在此基礎(chǔ)上分析了核心競(jìng)爭(zhēng)力和并購(gòu)績(jī)效的關(guān)系，為下面實(shí)證研究奠定了理論分析基礎(chǔ)；接著介紹了學(xué)術(shù)界常用的兩種績(jī)效評(píng)價(jià)方法及優(yōu)缺點(diǎn)，為本文績(jī)效評(píng)價(jià)方法的選擇做好鋪墊；第三章是本文的核心部分即本文的研究設(shè)計(jì)，包

3、括提出假設(shè)、變量選擇和回歸模型設(shè)計(jì)。第四章運(yùn)用主成分分析法評(píng)價(jià)績(jī)效，并對(duì)年度績(jī)效變化趨勢(shì)進(jìn)行分析，最后對(duì)各個(gè)年度的績(jī)效差值模型回歸結(jié)果進(jìn)行分析和解釋。 研究結(jié)果表明，企業(yè)并購(gòu)績(jī)效從總體上看是呈上升趨勢(shì)的，但正值比例卻在并購(gòu)后兩年大幅降低。并購(gòu)前主并企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)比例與并購(gòu)后長(zhǎng)期績(jī)效顯著正相關(guān)，支持了本文提出的主并方核心能力大小與并購(gòu)績(jī)效正相關(guān)的假設(shè)；行業(yè)相關(guān)性與并購(gòu)長(zhǎng)期績(jī)效顯著正相關(guān)，并購(gòu)相對(duì)規(guī)模與并購(gòu)績(jī)效顯著負(fù)相關(guān)，并購(gòu)前流通股