基于價(jià)值基礎(chǔ)的評(píng)估方法.pdf

1、在國(guó)企改革漸入“深水區(qū)”、股權(quán)并購(gòu)漸成企業(yè)并購(gòu)重組主流的當(dāng)下，企業(yè)價(jià)值評(píng)估作為資本運(yùn)營(yíng)中不可或缺的服務(wù)工具，越來越被企業(yè)、政府監(jiān)管部門，及社會(huì)公眾所關(guān)注。隨著評(píng)估市場(chǎng)的需求的不斷增大，評(píng)估業(yè)的服務(wù)對(duì)象開始多元化，傳統(tǒng)的評(píng)估方法也越發(fā)顯得“力不從心”。 現(xiàn)代企業(yè)管理已經(jīng)從過去的關(guān)注“會(huì)計(jì)利潤(rùn)”轉(zhuǎn)移到關(guān)注“經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)”，企業(yè)內(nèi)部管理者和外部投資者對(duì)企業(yè)價(jià)值衡量也達(dá)成了共識(shí)，即“股東價(jià)值最大化”，基于價(jià)值基礎(chǔ)的評(píng)估方法已經(jīng)逐漸成為企業(yè)評(píng)

2、估的主流：EVA已經(jīng)作為企業(yè)管理的標(biāo)準(zhǔn)，投資現(xiàn)金流回報(bào)率(CFROI)也成為機(jī)構(gòu)投資者中最流行的價(jià)值管理(VBM)工具。本文研究的EM框架(Economic Margin FrameworkTM)是美國(guó)AFG公司提出的最新的業(yè)績(jī)衡量和企業(yè)價(jià)值評(píng)估系統(tǒng)，它結(jié)合了前兩者的優(yōu)點(diǎn)，并進(jìn)行了適當(dāng)?shù)卣{(diào)整，可以用來衡量經(jīng)由競(jìng)爭(zhēng)調(diào)整的企業(yè)績(jī)效，可以比較不同行業(yè)、不同時(shí)期的不同公司經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)(Economic Profit)，使得評(píng)估方法的適用性更加廣泛，

3、同時(shí)滿足內(nèi)外部人員的需要。 本文采用類比的分析方法，通過理論與實(shí)證研究?jī)煞矫鎸M與EVA、CFROI進(jìn)行比較來幫助理解和掌握EM理論及其使用。本文共分為四章：第一章為導(dǎo)論，主要介紹了文章的選題動(dòng)機(jī)、研究意義和文章的主要結(jié)構(gòu)，重申企業(yè)價(jià)值評(píng)估對(duì)現(xiàn)代企業(yè)管理的重要性；第二章主要分析基于價(jià)值基礎(chǔ)的評(píng)估體系較傳統(tǒng)估值方法的先進(jìn)性，并且介紹了這個(gè)體系內(nèi)估值方法的“進(jìn)化史”；第三章則通過與EVA和CFROI的比較，幫助理解EM理論；第四章