增長預期、投資博弈與股票指數波動性研究.pdf

1、經典金融學中關于經濟人完全理性的假設是導致其無法對現(xiàn)實金融市場中的各種現(xiàn)象給出滿意解釋的關鍵，然而建立在異質信念基礎上的經濟學模型更具適應性。 本文對投資者在證券投資中最容易產生分歧的領域——預期業(yè)績增長率——建立了“成長線”估值模型，應用該模型對全球重要股票指數成分股和GICS行業(yè)內股票進行實證分析，通過這種探索性的研究，為分析投資者對不同特征的業(yè)績增長的定價規(guī)律提出新的研究視角；介紹了在異質信念基礎上建立的理性信念均衡模型的

2、主要思想，并構建了具有高階信念的證券市場理性信念均衡模型，應用該模型能夠研究凱恩斯著名的“選美競賽”比喻中的博弈行為，并分析了以“選美競賽”為主要特征的股票市場價格動態(tài)博弈均衡及其演化：短期內股票市場均衡價格受投資者投資博弈程度影響較大，但長期來看，均衡價格與公司基本面因素確定的價值趨于吻合；研究了經濟學與金融學中的不確定性，分析了投資博弈過程中產生的市場內生不確定性，并將這種不確定性劃分為純粹內生的波動和投資者的過度反應造成的超調效應

3、。在此基礎上指出研究投資博弈與內生不確定性對與金融資產定價及風險管理的意義；從間接的角度對投資者間的投資博弈進行分析。投資博弈演變的主要結果之一就是市場主流的投資理念的轉變，本文通過驗證市場中風格指數走勢變化并證明股票價格與公司財務數據的相關性特征變化規(guī)律，從間接的角度研究了中國證券市場投資理念的演化，以實證研究從一個側面驗證了中國證券市場中投資者投資理念和投資策略不斷演化、轉變的過程；從股票指數波動性的角度對中國證券市場指數波動的特征