中國上市公司股權結構與控制權市場研究.pdf

1、股權結構對公司融資成本、治理結構、社會資源配置、資本市場發(fā)展等具有廣泛而深刻的影響。國外對股權結構的研究是從公司所有權與經(jīng)營權的分離和委托代理理論基礎上開始的，自Berle&Means的《現(xiàn)代公司和私有產(chǎn)權》出版以來，股權結構就成了企業(yè)理論的研究熱點。自股份制企業(yè)產(chǎn)生以來，特別是20世紀80年代后，西方學者更是毫不吝嗇地把精力投入到股權結構研究上，涌現(xiàn)出Jensen、Meckling、Morck、Fama、David等一大批知名學者。2

2、0世紀90年代后，我國學者也適應國內(nèi)需要加入研究戰(zhàn)團，從規(guī)范、實證兩方面全面展開。在發(fā)達國家，有關公司控制權市場的理論分為主流理論與反主流理論兩大類，在兩類理論的不斷碰撞之中，公司控制權市場的研究得以不斷前行。而在國內(nèi)，目前理論界對公司控制權市場的理論研究基本上處于起步階段，但在一些研究企業(yè)并購活動的學術論文及對國內(nèi)公司控制權市場的專題研究中，逐漸產(chǎn)生了多維度的理論假說。 在股權分置改革如火如荼進行之際，本文以股權結構為切入點，

3、采用例證、歷史分析法以及比較分析的方法深入系統(tǒng)地分析了股權結構的形成原因和特征、與上市公司控制權市場內(nèi)在聯(lián)系及對其產(chǎn)生的影響，希望能對股權分置改革的順利進行以及中國上市公司控制權市場的規(guī)范化發(fā)展起到一定的理論與現(xiàn)實意義。這也是我選這個論題作為學位答辯論文的意圖所在。 本文將分四部分進行論述： 第一部分分析中國上市公司股權結構的特征及形成。中國上市公司股權結構有其特殊性，要研究這種特殊的股權結構與控制權市場的關系、對其產(chǎn)生

4、的影響，正確理解這種股權結構特殊性的成因則是必不可少的。 第二部分通過對國外不同股權結構下控制權市場的分析比較，引出對中國控制權市場產(chǎn)生與發(fā)展的論述。 第三部分分析了股權結構的幾個方面：股權集中度、流通性、高管人員持股比例等對中國上市公司控制權市場影響，從而指出并論述了目前中國上市公司控制權市場的特征。 第四部分也是文章的最后部分，針對中國上市公司股權結構的特殊性，以及對控制權市場的影響，結合目前正在進行的股權分