上市公司特別處理公告的市場(chǎng)反應(yīng)研究.pdf

1、上市公司不斷推陳出新是證券市場(chǎng)走向成熟的重要保證。我國(guó)從1998年開(kāi)始對(duì)狀況異常的上市公司股票交易實(shí)行特別處理(ST)，這實(shí)際上是市場(chǎng)化退市機(jī)制的一種階段性安排。實(shí)施這一政策的目的是向市場(chǎng)傳遞信號(hào)，以便及時(shí)提醒投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，特別處理相關(guān)制度幾經(jīng)修訂，市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了很大的變化，在此背景下，對(duì)中國(guó)上市公司特別處理的公告效應(yīng)進(jìn)行深入研究，對(duì)于考察相關(guān)政策實(shí)施的效果及認(rèn)識(shí)中國(guó)證券市場(chǎng)，具有理論和現(xiàn)實(shí)意義。

2、首先，本文通過(guò)大量的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)閱讀和整理，在前人相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，提出本文的基本假設(shè)并構(gòu)建起研究模型。 其次，實(shí)證研究部分由描述性統(tǒng)計(jì)分析與多元回歸分析兩部分構(gòu)成，主要運(yùn)用事件研究法和多元回歸分析法，分別從短期和長(zhǎng)期研究?jī)蓚€(gè)方面，對(duì)2002-2005年我國(guó)上市公司特別處理及其撤銷(xiāo)公告的市場(chǎng)反應(yīng)進(jìn)行了較為細(xì)致深入的實(shí)證檢驗(yàn)分析，同時(shí)考察了其它影響因素對(duì)公告期間市場(chǎng)反應(yīng)的貢獻(xiàn)。 研究結(jié)果表明，短期內(nèi)我國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)ST公告表現(xiàn)

3、出負(fù)面反應(yīng)，這與以往的相關(guān)研究結(jié)論一致。本文的特殊貢獻(xiàn)在于：研究發(fā)現(xiàn)公告前后的長(zhǎng)期窗口內(nèi)，*ST公司的市場(chǎng)反應(yīng)好于ST公司；隨年份的變化及特別處理相關(guān)制度的修訂，ST公告短期市場(chǎng)反應(yīng)體現(xiàn)出顯著的差異，實(shí)證明了我國(guó)股市特別處理制度的建設(shè)與市場(chǎng)對(duì)其實(shí)施的反應(yīng)密切相關(guān)；撤銷(xiāo)特別處理公告對(duì)短期和長(zhǎng)期市場(chǎng)產(chǎn)生了顯著積極的影響。 通過(guò)對(duì)公告市場(chǎng)反應(yīng)其它影響因素的考察，研究還發(fā)現(xiàn)，在市場(chǎng)能夠預(yù)期到公司會(huì)被特別處理的情況下，特別處理公告仍有“新