中國上市公司股票回購公告市場(chǎng)反應(yīng)及其影響因素的實(shí)證研究.pdf

1、股票回購起源于美國，20世紀(jì)80年代開始被廣泛使用，目前已成為西方上市公司一種常見的股利分配政策和資本運(yùn)營(yíng)方式。與西方發(fā)達(dá)國家相比，我國的股票回購尚處于起步階段。由于我國證券市場(chǎng)的特殊性，上市公司面臨諸多難題，亟需多種形式的財(cái)務(wù)政策為其所用。目前我國證券市場(chǎng)對(duì)股票回購的認(rèn)識(shí)還不夠充分，因此，加深上市公司管理層、投資者對(duì)股票回購的認(rèn)識(shí)和理解，對(duì)推進(jìn)我國證券市場(chǎng)的繁榮和發(fā)展意義重大。 本文以我國2005-2008年間宣告股票回購的上

2、市公司為樣本，運(yùn)用事件研究法和多元回歸分析，研究了我國上市公司股票回購公告的市場(chǎng)反應(yīng)及其影響因素。研究結(jié)果表明我國投資者對(duì)回購公告的反應(yīng)是積極的。按照回購對(duì)象、公司規(guī)模對(duì)樣本進(jìn)行分組后發(fā)現(xiàn)，不管是流通股回購還是非流通股回購、大規(guī)模公司還是小規(guī)模公司，回購公告的市場(chǎng)反應(yīng)都是積極的。本文還利用多元回歸分析考查回購公告市場(chǎng)反應(yīng)的影響因素，結(jié)果表明閑置資金、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量比與回購公告市場(chǎng)反應(yīng)呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，市賬比與回購公告市場(chǎng)反應(yīng)呈顯著的正相

3、關(guān)關(guān)系。 全文共分為七章： 第一章：引言，包括研究背景、研究思路和框架以及本文的創(chuàng)新點(diǎn)。 第二章：文獻(xiàn)綜述，共三部分，包括股票回購的理論基礎(chǔ)、股票回購公告市場(chǎng)反應(yīng)的研究綜述及市場(chǎng)反應(yīng)影響因素的研究綜述。 第三章：制度背景，介紹中國股票回購的歷史和現(xiàn)狀。 第四章：研究假設(shè)，分別從回購公告市場(chǎng)反應(yīng)及其影響因素兩個(gè)方面提出研究假設(shè)。 第五章：研究設(shè)計(jì)，包括樣本選擇與描述、研究方法與變量定義。