中國(guó)期貨市場(chǎng)功能效率研究.pdf

1、本文在國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)效率研究的基礎(chǔ)上，總結(jié)出期貨市場(chǎng)功能效率的評(píng)價(jià)方法，并以此為基礎(chǔ)對(duì)中國(guó)期貨市場(chǎng)功能效率進(jìn)行實(shí)證研究，得出以下基本結(jié)論：第一，通過(guò)利用中國(guó)銅、大豆期貨市場(chǎng)，可以在一定程度上對(duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避，其中以樣本外數(shù)據(jù)計(jì)算的中國(guó)銅期貨市場(chǎng)套期保值有效性已經(jīng)達(dá)到70％左右，但是大豆期貨市場(chǎng)套期保值有效性還相對(duì)較低，另外，套期保值策略的選擇對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能效率會(huì)有所影響，其中利用基于協(xié)整關(guān)系的套期保值策略所得的套保比率有效性最大；第二

2、，在距離最后交易日3個(gè)月以內(nèi)的中國(guó)銅期貨價(jià)格與距離最后交易日2個(gè)月以內(nèi)的大豆期貨價(jià)格是有效的，具備價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，而當(dāng)超過(guò)這一時(shí)間跨度時(shí)，期貨價(jià)格則不再具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，此時(shí)的期貨價(jià)格是失真的，不再具有參考價(jià)值；第三，上海期貨交易所與LME銅期貨合約以及大連商品交易所與CBOT大豆期貨合約價(jià)格存在顯著的相互引導(dǎo)關(guān)系，兩個(gè)市場(chǎng)不存在明顯的跨市套利機(jī)會(huì)；另外，本文還對(duì)中國(guó)期貨市場(chǎng)功能利用現(xiàn)狀進(jìn)行了分析，并結(jié)合實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果提出了一些推動(dòng)中國(guó)期貨