基于組合實物期權的戰(zhàn)略性投資評估方法研究.pdf

1、近年來,實物期權方法在實物資產投資與管理領域的研究,取得了一定的進展,尤其是在價值評估及資本預算投資中的應用,使其能夠為經濟主體提供控制未來不確定性的新思路,這就為本文的研究提供了背景.本文的研究內容是組合實物期權評估方法,目的在于尋求解決戰(zhàn)略性投資價值評估的有效途徑,以期能豐富不確定條件下投資決策理論,并為推動我國戰(zhàn)略性投資企業(yè)作出科學投資決策提供一些借鑒作用.論文分為三個部分.第一部分是投資決策的理論基礎部分.從對現有投資決策理論的

2、分析入手,指出其處理不確定性的缺陷決定了基于一般均衡理論的傳統(tǒng)投資決策方法對戰(zhàn)略性投資價值評估并不適用.并對國內外關于實物期權研究的文獻進行了評述,探索到本文的研究角度--實際的投資項目中有可能含有多種相互影響的實物期權,識別項目中所含有的實物期權,并確定如何評估實物期權的組合價值是一個非常關鍵的問題,并確定了論文的研究思路.第二部分是組合實物期權評估方法的研究.實物期權理論突破了傳統(tǒng)的處理不確定性的方法,基于或有權利分析,發(fā)現不確定性

3、的價值并把其作為投資價值的一個組成部分,進一步提高了一般均衡理論的解釋能力,即能夠解釋如何對不確定性進行交易.首先從不可交易資產無法如金融期權定價那樣通過構造復制資產組合為資產期權定價這一現象出發(fā),分析交易性對期權定價理論的影響,借鑒修正的實物期權定價模型,對傳統(tǒng)的資本預算模型進行修正;然后確定了基于期權價值圖的實物期權識別方法,在此基礎上建立了戰(zhàn)略性投資的組合實物期權評估應用框架;以雙實物期權為例深入分析了影響實物期權復雜性的因素,建