國美控制權之爭的分析與啟示.pdf

1、2010 年，大股東和代理人爭奪企業(yè)控制權引發(fā)的“國美事件”在國內(nèi)外引起了學術界和媒體的高度關注，對于這一事件的認識各方面差別較大。貝恩投資的引入、股權激勵的實施，是對企業(yè)有益，實現(xiàn)了企業(yè)價值最大化，還是慷大股東之慨損害了少數(shù)人的合法權益？國美股權激勵使得國美電器正式進入職業(yè)經(jīng)理人時代，還是造成了國美職業(yè)經(jīng)理人進程的退步？如何保障民營企業(yè)的健康發(fā)展，避免今后出現(xiàn)類似的事件？對于這些問題，目前未見有從行業(yè)角度出發(fā)利用財務數(shù)據(jù)進行的深度分析

2、。本文的編寫，彌補了這方面的空白。
　　 從財務數(shù)據(jù)來看，國美電器雖然比其主要競爭對手蘇寧電器差，但是其各項財務指標與往年基本維持了一致的走勢，2008 年及2009 年的財務指標未見明顯惡化。兩家企業(yè)都主要采用了低成本融資方式——伙伴融資，這種“類金融”方式為企業(yè)帶來了大量的無息資金，也造成了高負債率的“債務危機”。從資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、財務能力、現(xiàn)金流狀況、股價變動、行業(yè)對比等多角度出發(fā)，得出了國美電器引入貝恩投資的必要性有待商榷

3、的結(jié)論；并通過分析貝恩注資的價位、時間、賠償條件，給出貝恩注資不合理性之所在。
　　 從股權激勵的過程、時間、行權條件、行權價格多角度對國美電器和蘇寧電器進行了對比，國美的行權條件之松、行權價格之低、股權激勵過程的“合法不合理”性，都揭示了國美電器的股權激勵是劫大股東之富濟管理層同盟之為。但同時也說明國美電器的大股東長期以來一直未對該項制度的建立給予足夠的重視，這給公司管理層的穩(wěn)定性帶來致命的風險。
　　 從公司治理角度