終極所有權(quán)結(jié)構(gòu)對資本成本的影響研究.pdf

1、不論在理論界還是實(shí)務(wù)界，資本成本問題始終都是一個(gè)永恒的話題。資本成本是財(cái)務(wù)學(xué)最早研究的經(jīng)典課題，也是現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論歷經(jīng)半個(gè)世紀(jì)的發(fā)展而未能最終解答的研究難題。資本成本研究的主要困難在于權(quán)益資本成本，后者受到極其復(fù)雜的因素的影響，致使沒有任何一種度量模型能夠得到學(xué)術(shù)界的一致認(rèn)同。自LaPortaetal.(1999)對發(fā)達(dá)國家公司終極所有權(quán)結(jié)構(gòu)的開創(chuàng)性研究以來，終極所有權(quán)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致的控制股東和外部投資者之間的利益沖突問題逐漸成為學(xué)術(shù)界研究的熱

2、點(diǎn)問題。那么，究竟終極所有權(quán)結(jié)構(gòu)是否會(huì)影響公司資本成本以及影響程度有多大?西方權(quán)益資本成本計(jì)算的理論模型是否對我國上市公司的權(quán)益資本成本具有解釋能力呢?這些問題，有待進(jìn)一步的理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)。
　　 為此，本文在回顧國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于資本成本的研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，對相關(guān)理論進(jìn)行了梳理總結(jié)。并采用2005年在深滬兩市上市的555家中國非金融上市公司的截面數(shù)據(jù)，應(yīng)用OLS方法經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)終極所有權(quán)結(jié)構(gòu)的四個(gè)特征變量與資本成本之間的關(guān)系。本文