我國A股市場(chǎng)定向增發(fā)折價(jià)及其長期市場(chǎng)表現(xiàn)的實(shí)證研究.pdf

1、自從2006年5月定向增發(fā)制度被正式引入我國起，截至2007年年底，我國市場(chǎng)總共有將近200公司進(jìn)行了定向增發(fā)，在證券市場(chǎng)上掀起了一股定向增發(fā)的熱潮，時(shí)至今日定向增發(fā)已經(jīng)發(fā)展成為我國上市公司再融資的一種重要形式。但是，目前對(duì)于我國市場(chǎng)定向增發(fā)的動(dòng)因問題一直還存在較多的爭論，相關(guān)的研究還主要集中在理論分析和案例研究方面，缺乏運(yùn)用市場(chǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行的實(shí)證分析。 本文選取《管理辦法》頒布以后到2007年年底，進(jìn)行定向增發(fā)的127家上市公司為

2、樣本，采用描述性統(tǒng)計(jì)分析法和事件研究法等方法，結(jié)合我國資本市場(chǎng)的特殊情況進(jìn)行了實(shí)證研究，并得出結(jié)論認(rèn)為：在考慮了我國市場(chǎng)存在的運(yùn)用定向增發(fā)進(jìn)行整體上市和向上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等策略性應(yīng)用的前提下，“信號(hào)理論”仍然能夠很好地解釋我國市場(chǎng)的定向增發(fā)行為。同時(shí)，本文還第一次檢驗(yàn)了定向增發(fā)后上市公司的長期累計(jì)超額收益，發(fā)現(xiàn)其顯著為正且呈上升趨勢(shì)，這就有力的否定了關(guān)于我們市場(chǎng)定向增發(fā)主要是基于利益輸送考慮的猜想。 從2007年底開始，中國