中國A股市場IPO長期績效表現(xiàn)實(shí)證研究.pdf

1、首次公開發(fā)行股票的長期弱勢是IPO研究領(lǐng)域的三大熱點(diǎn)問題之一，研究我國IPO的長期表現(xiàn)對(duì)提高我國IPO市場效率和完善新興證券市場IPO理論具有重要意義。本文采用2003年1月1日-2005年12月31日首次公開發(fā)行并在上海證券交易所上市的131支A股作為樣本，研究其在上市后三年內(nèi)的市場表現(xiàn)，數(shù)據(jù)截止日期為2008年12月31日。2005-2008年，中國股票市場跌宕起伏，這使得本文的研究更具有時(shí)效性。首先文章運(yùn)用多種模型來計(jì)算IPO的長

2、期超額收益，并進(jìn)行統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)是否存在顯著的長期弱勢，增強(qiáng)了計(jì)算結(jié)果的準(zhǔn)確性，然后對(duì)我國IPO股票長期表現(xiàn)的影響因素進(jìn)行實(shí)證分析，以期找出存在長期弱勢的主要原因。
　　 通過計(jì)算和統(tǒng)計(jì)參數(shù)檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)我國IPO存在顯著的長期弱勢，其長期績效表現(xiàn)顯著低于市場表現(xiàn)，表明我國的IPO股票不適合長期持有，IPO市場效率較低，公司股權(quán)融資的成本較低。
　　 通過回歸模型從市場參與者行為、市場本身的冷熱狀況及企業(yè)自身狀況三個(gè)大的方面分析了

3、IPO長期表現(xiàn)的影響因素，研究發(fā)現(xiàn)，IPO長期弱勢的原因是多方面的，發(fā)行規(guī)模越大的公司，IPO長期表現(xiàn)更好；成長型企業(yè)的表現(xiàn)優(yōu)于價(jià)值型企業(yè)的表現(xiàn)；投資者情緒越高漲，市場越火爆，IPO的長期表現(xiàn)要優(yōu)于市場表現(xiàn)。此外，首發(fā)當(dāng)日股票的表現(xiàn)和企業(yè)年齡對(duì)IPO長期表現(xiàn)也有一定影響，上市當(dāng)天收盤價(jià)高于發(fā)行價(jià)的公司長期表現(xiàn)更優(yōu)，成立時(shí)間越長的公司IPO長期表現(xiàn)更優(yōu)。
　　 最后對(duì)研究結(jié)果進(jìn)行總結(jié)，并針對(duì)如何提高IPO市場的效率提出政策建議:一