貨幣政策對(duì)資產(chǎn)價(jià)格影響的實(shí)證研究.pdf

1、隨著我國(guó)證券市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，貨幣政策與資產(chǎn)價(jià)格之間的關(guān)系問題已經(jīng)成為近幾年研究的熱點(diǎn)問題之一，貨幣政策對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的調(diào)控的影響研究正引起人們的重視。
　　股票價(jià)格是企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值和價(jià)格的體現(xiàn)，是最重要的虛擬資產(chǎn)，而房地產(chǎn)也因其具有實(shí)物資產(chǎn)和消費(fèi)品的雙重屬性而成為宏觀經(jīng)濟(jì)中的重要資產(chǎn)代表。囿于數(shù)據(jù)的獲取，本文選取股票價(jià)格和房地產(chǎn)價(jià)格作為資產(chǎn)價(jià)格的替代變量，著重研究了貨幣政策與股票價(jià)格和房地產(chǎn)價(jià)格的內(nèi)在關(guān)系，主要回答了這樣一個(gè)

2、問題：貨幣政策變量的變化對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響程度，以及運(yùn)用貨幣政策來(lái)進(jìn)行調(diào)節(jié)各項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)格能否達(dá)到預(yù)期的效果。
　　為了回答以上問題，本文從貨幣政策與資產(chǎn)價(jià)格的基本理論出發(fā)，重點(diǎn)闡述了貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制和凱恩斯的貨幣需求理論，進(jìn)而對(duì)貨幣政策對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響進(jìn)行實(shí)證分析，并通過建立VAR模型，通過Johansen協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，脈沖響應(yīng)函數(shù)分析和方差分解等實(shí)證分析方法分別檢驗(yàn)了房地產(chǎn)價(jià)格、股票價(jià)格、物價(jià)和貨幣政策之間的關(guān)系。

3、
　　主要結(jié)論如下：①貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的影響：由于房地產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)受到的影響因素較多，利率對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格影響程度相對(duì)較小，M2增長(zhǎng)率對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格影響的程度相對(duì)較明顯。②貨幣政策對(duì)股票價(jià)格的影響：與貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格相比，貨幣政策對(duì)股市的影響相對(duì)較弱。這可能是由資本市場(chǎng)處于不成熟階段、大盤股增發(fā)、國(guó)外資金對(duì)股市的沖擊和日益增多的國(guó)內(nèi)投資渠道所導(dǎo)致的。另外，在貨幣政策變量中，相比于利率，VAR模型中的股票價(jià)格受M2增長(zhǎng)率的沖擊變化相