基于下偏矩的開放式基金投資風(fēng)險的計量研究.pdf

1、20世紀(jì)80年代后,全球投資基金業(yè)得到了迅速發(fā)展,開放式基金更是進(jìn)入了爆炸性的飛速發(fā)展階段.截至2003年9月,全球開放式基金的數(shù)量及資產(chǎn)規(guī)模分別達(dá)到了54120只和12.83萬億美元.2001年9月11日,開放式基金正式登陸中國.國外投資基金的發(fā)展歷程表明,開放式基金在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、穩(wěn)定證券市場等方面做出了重要貢獻(xiàn).我國開放式基金經(jīng)過幾年的發(fā)展,雖然已初具規(guī)模,但其積極作用并沒有得到充分的發(fā)揮,相反還遭到了不少人的批評和指責(zé).因此,如

2、何采取有效措施來規(guī)范開放式基金的發(fā)展,以充分發(fā)揮其積極作用,已成為我國投資基金業(yè)面臨的一項迫切而重要的任務(wù).要實現(xiàn)這一目標(biāo),首先就要認(rèn)清開放式基金面臨的各種風(fēng)險因素并有效控制風(fēng)險.開放式基金由于其自身的特點,即投資者隨時可以單位資產(chǎn)凈值申購或贖回基金單位,使得流動性風(fēng)險成為了其面臨的主要風(fēng)險.發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗表明,開放式基金要想控制好流動性風(fēng)險,根本途徑就是努力創(chuàng)造優(yōu)良的業(yè)績、同時盡量控制證券投資風(fēng)險.而要控制好證券投資風(fēng)險,首先就要有一

3、個好的風(fēng)險計量指標(biāo).風(fēng)險控制的前提是風(fēng)險的計量,風(fēng)險的計量指標(biāo)是度量風(fēng)險控制效果的標(biāo)準(zhǔn),風(fēng)險的計量越科學(xué),風(fēng)險控制的效果就越好.有鑒于此,本文選定了開放式基金投資風(fēng)險的計量這一問題來進(jìn)行研究.試圖在對現(xiàn)有的風(fēng)險計量指標(biāo)進(jìn)行對比分析之后,找到一個較好的指標(biāo)來計量開放式基金的投資風(fēng)險,以更好的控制證券投資風(fēng)險和流動性風(fēng)險,規(guī)范我國開放式基金的發(fā)展,充分發(fā)揮其積極作用.當(dāng)前,關(guān)于風(fēng)險計量的文章很多,計量風(fēng)險的指標(biāo)也有不少.但涉及到我國開放式基

4、金投資風(fēng)險計量的研究文章并不多見,同時它們所選用的風(fēng)險計量指標(biāo)也存在不少缺陷,并沒有真正反映出風(fēng)險的本質(zhì)屬性.為了彌補這一不足,本文在探討了風(fēng)險的本質(zhì)屬性之后,對一些常用的、最基本的風(fēng)險計量指標(biāo)進(jìn)行了較詳細(xì)的對比分析,認(rèn)為下偏矩(LPM<,q>)指標(biāo)相對來說是一個較好的風(fēng)險計量指標(biāo),它不僅具備理論上的完善性,同時又符合風(fēng)險計量對現(xiàn)實狀況和真實心理感受的滿足度.最后,本文選用了三只開放式基金作為樣本,利用下偏矩風(fēng)險計量指標(biāo)及Harlow的