EVA估價(jià)法和相對(duì)估價(jià)法在上市公司估值中的應(yīng)用研究.pdf

1、隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國(guó)資本市場(chǎng)，尤其是股票市場(chǎng)得到了長(zhǎng)足的發(fā)展和進(jìn)步，但離成熟市場(chǎng)還有很大的距離，廣大投資者和交易有關(guān)各方對(duì)股票投資價(jià)值、上市公司的價(jià)值不甚了解，也普遍缺乏對(duì)想要投資的股票和公司進(jìn)行估值和評(píng)判技能。同時(shí)，在對(duì)上市公司估值的方法使用上也存在一些問(wèn)題，如何才能科學(xué)、合理對(duì)上市公司的價(jià)值進(jìn)行估值一直是證券界長(zhǎng)期探索的重要課題，也成為投資者和交易有關(guān)各方最為關(guān)心的問(wèn)題。本文就EVA估價(jià)法和相對(duì)估價(jià)法在上市公司估值應(yīng)

2、用有關(guān)問(wèn)題進(jìn)行探討。 EVA(EconomicValueAdded，譯為“經(jīng)濟(jì)增加值”，簡(jiǎn)稱EVA)是20世紀(jì)80年代初美國(guó)一家咨詢公司SternStewart針對(duì)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤(rùn)的缺陷而提出的一種企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的新方法。EVA不僅是近年來(lái)在國(guó)外比較流行的用于評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理狀況和管理水平的重要指標(biāo)，而且已經(jīng)被引入價(jià)值評(píng)估領(lǐng)域，用于評(píng)估企業(yè)價(jià)值。EVA估價(jià)法的基本原理是，將一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體未來(lái)每年所創(chuàng)造的利潤(rùn)扣除其投入資本成本后所得到

3、的結(jié)果進(jìn)行貼現(xiàn)加總，再加上期初投入資本，即可得到該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的價(jià)值。有些文獻(xiàn)認(rèn)為它是收益法的派生估價(jià)方法。 相對(duì)估價(jià)法從價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素對(duì)公司未來(lái)獲利能力(未來(lái)股權(quán)價(jià)值增長(zhǎng)的能力)的反映程度出發(fā)，間接評(píng)估企業(yè)的價(jià)值。根據(jù)著名投資銀行摩根斯坦利添惠1999年的報(bào)告，成熟市場(chǎng)上證券分析師最常使用的估值方法是相對(duì)估價(jià)法(超過(guò)50％的使用率)。相對(duì)估價(jià)法主要包含市盈率、市凈率、市售率等幾種比率。有些文獻(xiàn)認(rèn)為它是市場(chǎng)比較法在公司股票估值上的應(yīng)用