基于利率期限結(jié)構(gòu)理論的養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶投資決策研究.pdf

1、個(gè)人帳戶養(yǎng)老金制度是我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)體系中的重要組成部分。建立個(gè)人帳戶的主要目的是讓個(gè)人部分地承擔(dān)養(yǎng)老保險(xiǎn)的費(fèi)用,降低個(gè)人對(duì)國(guó)家基本養(yǎng)老的過度依賴。與統(tǒng)籌帳戶不同,個(gè)人帳戶其運(yùn)行模式是基金積累制,因此投資方式對(duì)參保人員的待遇水平和財(cái)務(wù)狀況有著重要的影響。
　　 目前學(xué)界關(guān)于養(yǎng)老保險(xiǎn)的投資理論基本上是把養(yǎng)老金看作一個(gè)時(shí)點(diǎn)上的整體,然后進(jìn)行定性或定量分析最后得出具體的養(yǎng)老金的多元化投資組合策略。而根據(jù)利率期限結(jié)構(gòu)的流動(dòng)性偏好假設(shè)理論

2、,投資的收益率與期限成同方向關(guān)系。投資期限越長(zhǎng),可以承受的投資風(fēng)險(xiǎn)就越大,收益也就越高。基于此,本文力圖根據(jù)這種理論來優(yōu)化個(gè)人帳戶養(yǎng)老金制度的投資決策。這種投資決策并非針對(duì)通常的資金的多元化投資組合問題的討論,而是研究基于利率期限結(jié)構(gòu)理論養(yǎng)老金的投資收益與期限的匹配問題。
　　 模擬分析表明,改進(jìn)后的投資策略能較充分地利用個(gè)人帳戶每筆資金的投資空間,大大提高個(gè)人帳戶的投資收益。個(gè)人帳戶收益的提高,總體提高了養(yǎng)老保險(xiǎn)的保值增值能力