風(fēng)險(xiǎn)投資聯(lián)合持股、組織形式對創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)的影響研究.pdf

1、已有研究都表明，我國股票市場上一直存在著非常嚴(yán)重的IPO抑價(jià)，這極大地弱化了資本市場的資源配置功能，對資本市場的持續(xù)健康發(fā)展產(chǎn)生了負(fù)面影響。而圍繞風(fēng)險(xiǎn)投資與IPO抑價(jià)的關(guān)系，前人做了大量研究。但已有研究較少涉及風(fēng)險(xiǎn)投資聯(lián)合持股和組織形式對IPO抑價(jià)的影響，本文的研究試圖對此進(jìn)行完善和補(bǔ)充。
　　本文在風(fēng)險(xiǎn)投資與IPO抑價(jià)已有研究成果的基礎(chǔ)上，以2009年至2013年在創(chuàng)業(yè)板上市的353家公司為研究樣本，通過手工查閱招股說明書搜集公

2、司上市前風(fēng)險(xiǎn)投資持股情況的數(shù)據(jù)，并運(yùn)用多元回歸進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，研究了風(fēng)險(xiǎn)投資聯(lián)合持股及組織形式對IPO抑價(jià)的影響。本文研究發(fā)現(xiàn):1）風(fēng)險(xiǎn)投資持股顯著地提高了創(chuàng)業(yè)板公司的IPO抑價(jià)，國外學(xué)者提出的逆向選擇理論和逐名理論在我國創(chuàng)業(yè)板得到驗(yàn)證;2）無論相對于無風(fēng)險(xiǎn)投資還是公司制風(fēng)險(xiǎn)投資，有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資都能夠顯著地降低IPO抑價(jià)，且有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資的參與程度越高，IPO抑價(jià)越低;3）相對于單一風(fēng)險(xiǎn)投資持股，風(fēng)險(xiǎn)投資聯(lián)合持股能夠顯著降低IPO