高新技術上市公司現金持有因素與持有表現的研究.pdf

1、現金是企業(yè)重要的資產，決定了企業(yè)的生存能力，體現了企業(yè)的經營特點，同時影響到企業(yè)的績效以及價值。在較為成熟的經典理論基礎之上，有關企業(yè)現金持有的實證研究多涉及到現金持有的影響因素及現金持有的價值效應兩大方面，有著較為豐富多元的結論;但針對不同的研究對象，所獲得的結論也并不一致。近年來，我國高新技術企業(yè)呈現出發(fā)展態(tài)勢，其知識技術密集、高投入、高風險的特征使高新技術企業(yè)成為相對獨特的一個企業(yè)類型;而對其現金持有的相關研究卻較少，更缺乏多角度

2、的實證分析結論。因此，研究高新技術企業(yè)的現金持有行為，有著理論與實踐上的意義，可以為我國高新技術企業(yè)的未來發(fā)展、現金管理、績效改善與價值增值提供相關的依據。
　　本文以獲得我國高新技術企業(yè)資格認定的、根據各項標準篩選出的、具有代表性的324家在我國滬深兩市A股上市的高新技術上市公司作為研究對象，結合其2010年度至2013年度的相關面板數據，在理論和相關文獻研究的基礎上，設計變量構建模型，運用多元回歸的方法，研究了我國高新技術上市

3、公司現金持有的相關因素作用，探討了其現金持有對企業(yè)經營以及外部資本市場的績效價值影響，同時關注了高新技術上市公司現金持有相對于實際現金需求的應需性表現。研究發(fā)現，我國高新技術上市公司的現金持有受到杠桿水平、債務結構、成長性、股權集中度、管理層持股比例、融資約束程度等多元因素的顯著影響。同時，其現金持有在包括運用現金衡量、利潤衡量的企業(yè)績效以及投資者回報、企業(yè)的市場預期等四個維度，都未表現出明顯而積極的正面績效價值作用;此外，我國高新技術