國(guó)有上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的構(gòu)建研究.pdf

1、國(guó)有上市公司在不斷改革的道路上仍存在國(guó)有資產(chǎn)流失、治理結(jié)構(gòu)失衡以及財(cái)務(wù)監(jiān)督不足的問(wèn)題，在國(guó)家政策支持的大環(huán)境下，國(guó)有上市公司需要提高自身財(cái)務(wù)預(yù)警水平以積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境。本文選擇Logistic模型構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型，并對(duì)比只包括基礎(chǔ)財(cái)務(wù)變量的基礎(chǔ)模型，加入了公司治理變量和宏觀預(yù)警因素作為完善。在選取指標(biāo)變量時(shí)，本文根據(jù)預(yù)警模型構(gòu)建的研究統(tǒng)計(jì)結(jié)果，在公司治理變量因素中主要考慮了公司屬性和持股比例，而宏觀環(huán)境因素中主要加入了GDP值

2、、CPI值和貨幣總量，預(yù)期宏觀環(huán)境指標(biāo)與公司的財(cái)務(wù)危機(jī)情況成反比，即宏觀環(huán)境指標(biāo)越理想，公司的財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生可能性越低。
　　本文研究樣本選取2007-2010年符合條件的國(guó)有上市公司的基礎(chǔ)財(cái)務(wù)指標(biāo)、公司治理變量以及宏觀環(huán)境變量，對(duì)國(guó)有上市公司樣本從宏觀、微觀兩個(gè)方面定義變量，然后構(gòu)建模型。首先構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警基礎(chǔ)模型，以基礎(chǔ)財(cái)務(wù)指標(biāo)為變量，通過(guò)K-S檢驗(yàn)剔除營(yíng)運(yùn)資金對(duì)資產(chǎn)總額比率、存貨周轉(zhuǎn)率以及固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這3個(gè)變量，將有統(tǒng)計(jì)學(xué)

3、差異的22個(gè)變量采用逐步判別分析法進(jìn)行篩選，按照不同Lambda方差值對(duì)應(yīng)的統(tǒng)計(jì)顯著水平，基于主成分法的降維因子分析，將因子分析提取的6個(gè)主要影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因子為自變量，帶入三類公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)為因變量的多分類Logistic回歸分析，剔除回歸效果不顯著的自變量后得到財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警基礎(chǔ)模型。然后加入公司治理因素和宏觀環(huán)境因素，分別用相同的步驟構(gòu)建第二個(gè)和第三個(gè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型作為對(duì)比模型。
　　通過(guò)三個(gè)模型的構(gòu)建和對(duì)比分析，本文對(duì)國(guó)

4、有上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警得出如下結(jié)論。第一，現(xiàn)金流量、償債能力和運(yùn)營(yíng)能力對(duì)國(guó)有上市公司的財(cái)務(wù)預(yù)警起到關(guān)鍵的作用，公司應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)這幾個(gè)指標(biāo)的監(jiān)控。第二，加入了公司治理因素的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型，危機(jī)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確率更高，說(shuō)明國(guó)有上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)情況受到公司治理因素的影響很大。而公司治理因素中選取的持股比例統(tǒng)計(jì)效果并不明顯，公司屬性在公司治理中起到?jīng)Q定性的作用。第三，國(guó)有上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)與宏觀環(huán)境密不可分。居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)之所以與國(guó)有上市公司的財(cái)