股權集中度、股權制衡度與營運資金政策相關性研究——基于制造企業(yè)數(shù)據(jù).pdf

1、受制于公司股權分散理論，公司管理人員與企業(yè)所有權人之間由于信息不對稱等因素產(chǎn)生的代理問題一直都處于公司治理研究領域的核心地位，但這一牢不可破的理論研究基礎也使得新的研究領域難以開拓。但隨著LaPorta等人于上世紀80年代的研究結果得到公認，基礎性的代理問題已經(jīng)由所有者與管理人之間轉移到大股東與中小股東之間來，后兩者之間的代理問題更為符合當代公司中所存在的問題。
　　 學術界以往對于公司股權結構的研究，主要集中于其對于公司資本結

2、構的影響、股權集中度對于投資策略的影響情況、大股東控制與公司股利政策選擇，較少涉獵股權結構的差異與營運資金政策、營運資本管理水平方面。
　　 在此基礎上本文以我國制造類上市公司為研究對象，選取09-11年A股上市公司數(shù)據(jù)通過多元線性回歸進行相關實證分析，尋求我國制造類上市公司股權集中度、股權制衡度與營運資金政策選擇之間的相關關系。
　　 經(jīng)過研究得出如此結論:1、隨著股權集中度的不斷上升，制造類上市公司營運資本投資政策先

3、由緊縮型向?qū)捤尚瓦^渡，隨后則會由寬松型轉向緊縮型;2、我國制造類上市公司的股權制衡能力不會對企業(yè)營運資本投資政策產(chǎn)生影響;3、我國制造類上市公司的股權集中度不會對企業(yè)營運資本籌資政策產(chǎn)生影響，大部分企業(yè)都采取較為激進的營運資本籌資政策;4、我國制造類上市公司的股權制衡能力不會對企業(yè)營運資本籌資政策產(chǎn)生影響;5、隨著股權集中度的增加，我國制造類上市公司營運資本政策會由激進型向適中型過渡隨后又慢慢趨向于激進型。6、我國制造類上市公司股權制衡

4、能力不會對企業(yè)營運資本政策選擇產(chǎn)生影響。
　　 在此研究基礎上，本文對于我國存在的大股東控制情況提出了以下幾個方面的建議:第一、加強獨立董事制度建設;第二、深化股權分置改革;第三、建立健全公司股權制衡機制;第四、加強法律制度建設，保證有法可依、有法必依。
　　 本文對以往較少觸及的股權結構與公司營運資本政策關系進行研究，得出了相關結論，一方面驗證了前人的研究，另一方面也發(fā)現(xiàn)了與前人相悖的結論，在此基礎上希望給予我國制造類