結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)分析.pdf

1、從上世紀(jì)80年代末開(kāi)始,全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退現(xiàn)象,股市低迷和不斷下降的市場(chǎng)利率,使得投資者開(kāi)始將“保本”設(shè)為理財(cái)?shù)氖滓繕?biāo),并且開(kāi)始找尋一種在市場(chǎng)價(jià)格有不利變化時(shí)能夠保證本金安全,即不僅可以獲得最低收益,同時(shí)在市場(chǎng)良好運(yùn)行股價(jià)上漲時(shí)也能享受價(jià)格上漲所帶來(lái)的收益的產(chǎn)品。微利時(shí)代的來(lái)臨給結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的出現(xiàn)帶來(lái)了契機(jī)。結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品(structured product)也可以稱(chēng)為結(jié)構(gòu)票據(jù)、合成債券、聯(lián)動(dòng)債券等,簡(jiǎn)單地說(shuō)就是“債券加期權(quán)”。它是固定收益

2、證券的一種延伸創(chuàng)新,發(fā)行人根據(jù)投資人的不同風(fēng)險(xiǎn)偏好,利用金融工程的技術(shù),以分解組合債券和期權(quán)的方式,設(shè)計(jì)出保本型或非保本型的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品,債券部分是為了確保全部或部分本金得以?xún)斶€,期權(quán)部分是可以通過(guò)期權(quán)價(jià)值的變化而從中獲取一部分收益。所以在股市低迷和利率走低的大環(huán)境下,結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的出現(xiàn)吸引了越來(lái)越多投資者的目光。
　　結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)是由固定收益證券和金融衍生品組成的投資組合,固定收益證券又可以分為債券、銀行存款、共同基金

3、和保險(xiǎn)單等;衍生合約包括期權(quán)合約、遠(yuǎn)期合約、掉期合約,其中期權(quán)在應(yīng)用中最多見(jiàn)。結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品由于其組成要素的特點(diǎn),往往結(jié)構(gòu)復(fù)雜,種類(lèi)繁多,可以滿(mǎn)足不同收益風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者的需求,所以得到了投資者的青睞。不幸的是,2008年由歐債危機(jī)引起的全球金融危機(jī)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)表現(xiàn)不盡如人意,國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)頻頻爆出“負(fù)收益”現(xiàn)象,這使得投資者對(duì)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的熱衷度和信心度降低。而且隨著銀監(jiān)會(huì)不斷完善和嚴(yán)厲金融市場(chǎng)的監(jiān)管要求,使得各商業(yè)銀行漸漸開(kāi)

4、始停發(fā)一些結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品,結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的口碑和發(fā)展一度深受影響。究其原因,是因?yàn)橥顿Y者的理財(cái)知識(shí)的不足和對(duì)理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)知的錯(cuò)誤,他們可能會(huì)片面的看重高收益,但忘記了高收益背后的高風(fēng)險(xiǎn)。而且國(guó)內(nèi)的投資者接觸結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的時(shí)間較短,對(duì)理財(cái)產(chǎn)品背后的設(shè)計(jì)理念理解不充分和理財(cái)產(chǎn)品本身信息不透明都會(huì)導(dǎo)致投資者盲目選擇結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品,有時(shí)可能會(huì)由于得不到預(yù)期收益而對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)生偏見(jiàn)。
　　其實(shí),從結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的特征來(lái)看,其結(jié)構(gòu)擁有著得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì),一

5、款理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)是否合理直接決定著理財(cái)產(chǎn)品的表現(xiàn)。如何熟練應(yīng)用金融工程技術(shù)根據(jù)不同的市場(chǎng)環(huán)境,不同的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好量身定做,設(shè)計(jì)出多樣化且表現(xiàn)不俗的理財(cái)產(chǎn)品時(shí)我們亟待解決的問(wèn)題,這需要金融行業(yè)以及金融從業(yè)人員不斷創(chuàng)新和改進(jìn)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。
　　上述這些原因迫使我們要透徹地、深入地分析金融產(chǎn)品背后創(chuàng)新的過(guò)程,盡可能從產(chǎn)品發(fā)行者角度來(lái)對(duì)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和定價(jià)進(jìn)行研究和改進(jìn),為銀行在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出,也為投資者在選擇理財(cái)產(chǎn)品時(shí)提供更強(qiáng)