人民幣匯率與股價波動關聯性研究.pdf

1、外匯市場和股票市場是我國金融市場的重要組成部分，對于我國金融市場的穩(wěn)定乃至國民經濟的發(fā)展起著至關重要的作用。2005年7月21日人民幣匯率制度改革以來，人民幣匯率實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度。匯改后，我國匯率彈性增大，市場化程度提高，外匯市場與國內金融市場聯系愈加緊密。與此同時，股權制度改革后，特別是十八大以來，中央會議提出完善多層次資本市場體系，促進多層次資本市場健康發(fā)展的重要戰(zhàn)略。隨著我國金融深

2、化，外匯市場與股票市場聯系加強，探討人民幣匯率與我國股價波動關聯性對于防范金融風險、促進匯率機制形成、促進多層次資本市場健康發(fā)展和國家戰(zhàn)略的實施以具有重要意義。
　　本文研究過程中，首先對于國外成熟市場所形成的匯率與股價關聯的流量導向理論和存量導向理論進行了詳細的闡述，并對匯率與股價間傳導機制進行了深入分析，這些傳導機制包括：利率機制、貨幣供給機制、國際貿易機制、資本流動機制、金融政策及心理預期機制。在此基礎上本文運用CFETS人

3、民幣匯率指數、QFII等相關數據及圖表反映我國外匯市場和股票市場傳導途徑的變化。
　　本文運用2005年—2016年的人民幣兌美元中間價及上證綜合指數的月度數據實證研究人民幣匯率與股價波動的關聯，同時，本文選取創(chuàng)業(yè)板指數加入實證分析，觀察人民幣匯率與主板和創(chuàng)業(yè)板市場股價的聯動關系。采用實證方法包括：ADF檢驗、Johansen協(xié)整檢驗、Granger因果檢驗、脈沖響應函數及方差分解。結果顯示：人民幣兌美元與上證綜合指數呈正相關關系

4、，與創(chuàng)業(yè)板指數呈負相關關系；主板股價、創(chuàng)業(yè)板股價均與匯率存在長期穩(wěn)定的協(xié)整關系；Granger因果檢驗顯示存在人民幣對美元中間價到上證綜合指數的單向因果關系,而人民幣匯率與創(chuàng)業(yè)板指數間Granger因果檢驗則顯示存在創(chuàng)業(yè)板指數到人民幣對美元中間價的單向因果關系，但引導關系較弱；最后方差分解看出，影響二者間聯動關系的傳導機制作用不明顯，利率途徑、貨幣供給途徑、國際貿易途徑的影響有限。
　　最后本文根據實證分析結論，提出些許建議，力圖