中國貨幣政策規(guī)則的有效性研究——基于DSGE模型的分析.pdf

1、貨幣的近些年發(fā)展特點使得貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo)越來越難以控制，同時隨著中國利率市場化、資本賬戶逐步放開，中國的金融市場將更加開放與完善，利率在經(jīng)濟中扮演的角色也將越來越重要，那么貨幣數(shù)量規(guī)則和利率規(guī)則哪個作為中國中央銀行貨幣政策規(guī)則會更有效昵？這正是本文研究的問題。
　　基于DSGE模型的實證研究已成為現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟學(xué)實證分析的主流，DSGE模型相對于傳統(tǒng)的計量模型具有堅實的微觀基礎(chǔ)，結(jié)構(gòu)性特點使其可以避免Lucas批判，D

2、SGE模型已成為或正逐步成為各國中央銀行進(jìn)行政策分析的一個基準(zhǔn)模型，因而本文通過構(gòu)建開放的DSGE模型來分析中國貨幣政策規(guī)則有效性問題。
　　本文首先參考Gali和Monacelli(2005)、Santacreu(2005)以及Matheson(2010)構(gòu)建一個開放的DSGE模型，模型中將生產(chǎn)部門分為貿(mào)易品部門和非貿(mào)易品部門，引入消費習(xí)慣持續(xù)參數(shù)、粘性價格假設(shè)用來更好地擬合現(xiàn)實數(shù)據(jù)，引入七種外生沖擊來模擬現(xiàn)實經(jīng)濟對沖擊的反應(yīng)。

3、然后對所構(gòu)建的模型的參數(shù)進(jìn)行了估計，其中對部分參數(shù)進(jìn)行校準(zhǔn)，對部分參數(shù)利用貝葉斯方法結(jié)合中國宏觀數(shù)據(jù)進(jìn)行貝葉斯估計。最后基于所構(gòu)建的DSGE模型分別在貨幣數(shù)量規(guī)則和利率規(guī)則下進(jìn)行了模擬，并對兩種貨幣政策規(guī)則的有效性進(jìn)行了比較分析。
　　通過比較分析得出結(jié)論:實施利率規(guī)則比貨幣數(shù)量規(guī)則能更有效地抑制或刺激經(jīng)濟;通過比較產(chǎn)出和通脹對外生沖擊的反應(yīng)，得出利率規(guī)則和貨幣數(shù)量規(guī)則各有優(yōu)劣;在控制主要宏觀變量的總體波動方面，貨幣數(shù)量規(guī)則能更有