我國房地產(chǎn)上市公司債務(wù)結(jié)構(gòu)與績(jī)效研究——基于銀行信貸政策調(diào)整的視角.pdf

1、我國房地產(chǎn)行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，負(fù)債規(guī)模與負(fù)債比率都比較高。銀行信貸是房地產(chǎn)企業(yè)重要的融資渠道。不同的銀行信貸政策下，房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)對(duì)績(jī)效影響如何？對(duì)此進(jìn)行深入的研究具有一定的理論與現(xiàn)實(shí)意義。
　　首先，本文回顧了歷年我國銀行信貸政策，并分析了政策調(diào)整的規(guī)律，認(rèn)為2008年-2009年屬于寬松信貸政策，2010年-2011屬于緊縮信貸政策，2012年-2013緊中趨于寬松。其次，本文以貨幣傳導(dǎo)機(jī)制理論與傳統(tǒng)融資理論為基礎(chǔ)理論

2、，在梳理文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，分別針對(duì)不同的信貸政策階段分析了房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)與績(jī)效的關(guān)系。認(rèn)為在不同的信貸政策下，債務(wù)結(jié)構(gòu)與績(jī)效的關(guān)系不同。最后，本文以2008年-2011年我國房地產(chǎn)A股上市公司為樣本，并引入信貸政策虛擬變量，運(yùn)用多元線性回歸的方法，對(duì)寬松和緊縮信貸政策下房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)對(duì)績(jī)效的影響進(jìn)行實(shí)證分析。債務(wù)結(jié)構(gòu)主要探討債務(wù)期限結(jié)構(gòu)和有息無息債務(wù)結(jié)構(gòu)。得到以下結(jié)論:(1)受銀行信貸政策調(diào)整的影響，無息負(fù)債率、短期負(fù)債率與績(jī)效的關(guān)

3、系發(fā)生變化。當(dāng)信貸趨緊時(shí)，無息負(fù)債率對(duì)績(jī)效的正影響作用加強(qiáng)，短期負(fù)債率對(duì)績(jī)效的負(fù)影響作用減弱。(2)有息負(fù)債率與績(jī)效呈負(fù)相關(guān)，長(zhǎng)期負(fù)債率與績(jī)效相關(guān)性不顯著，同時(shí)兩者與績(jī)效的關(guān)系受銀行信貸政策調(diào)整的影響不大。
　　本文的研究結(jié)論揭示了我國房地產(chǎn)企業(yè)在銀行信貸政策由寬松調(diào)整為緊縮時(shí)對(duì)債務(wù)結(jié)構(gòu)與績(jī)效關(guān)系的影響，房地產(chǎn)企業(yè)可根據(jù)不同銀行信貸政策階段債務(wù)結(jié)構(gòu)與績(jī)效的關(guān)系，調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)。本文結(jié)論可為房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營者提供相應(yīng)的融資決策依據(jù)，同時(shí)