QFII在中國(guó)證券市場(chǎng)的羊群效應(yīng)-基于A股的實(shí)證分析.pdf

1、將QFⅡ制度引入中國(guó)，不僅是中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程中的一個(gè)重要體現(xiàn)，也將對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的運(yùn)行產(chǎn)生重要影響。近幾年，我國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)加大了對(duì)QFⅡ的審批力度，QFⅡ數(shù)量與投資額度都有極大增長(zhǎng)。因此，QFⅡ的投資行為必將對(duì)我國(guó)股市產(chǎn)生更加重要的影響。
　　 本文首先對(duì)羊群行為的理論和實(shí)證進(jìn)行綜述，并對(duì)我國(guó)開(kāi)始實(shí)施QFⅡ制度后，QFⅡ的發(fā)展歷程、現(xiàn)狀及QFⅡ?qū)χ袊?guó)證券市場(chǎng)的意義做了總結(jié)和闡述。隨后，論文重點(diǎn)介紹由Lakonishok，

2、Shleifer和Vishny提出的羊群行為經(jīng)典檢驗(yàn)方法LSV模型，以及Wermers提出的修正版LSV模型。并利用該模型，對(duì)2005年第一季度至2012年第三季度內(nèi)我國(guó)QFⅡ的交易數(shù)據(jù)進(jìn)行羊群行為的實(shí)證檢驗(yàn)。
　　 根據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果，QFⅡ在我國(guó)股市的投資過(guò)程中存在明顯的羊群行為。在“熊市”時(shí)的賣(mài)出羊群行為更加明顯，而在“牛市”時(shí)的買(mǎi)入羊群效應(yīng)更加明顯?？傮w而言，QFⅡ的賣(mài)出羊群效應(yīng)明顯高于買(mǎi)入羊群效應(yīng)。在眾多行業(yè)中，QFⅡ在