人民幣均衡實(shí)際匯率理論與實(shí)證研究.pdf

1、均衡匯率是匯率理論中的核心問題之一，是判斷匯率水平是否失調(diào)及匯率政策是否需要調(diào)整的主要客觀依據(jù)。 本文借鑒西方行為均衡實(shí)際匯率理論與模型(BEER)，根據(jù)我國的經(jīng)濟(jì)實(shí)際情況和數(shù)據(jù)的可得性，選取貿(mào)易條件、凈外資產(chǎn)、政府支出水平和對(duì)外開放度四個(gè)基本面經(jīng)濟(jì)要素作為解釋變量，采用1994年第一季度到2007年第四季度的季度數(shù)據(jù)，綜合運(yùn)用ADF單位根檢驗(yàn)、E—G兩步協(xié)整檢驗(yàn)法、誤差修正模型(ECM)、H—P濾波等現(xiàn)代計(jì)量經(jīng)濟(jì)工具和協(xié)整技術(shù)

2、構(gòu)建了人民幣均衡實(shí)際匯率模型，測(cè)算人民幣均衡實(shí)際匯率水平和匯率失調(diào)程度。研究結(jié)果表明：從長期來看，人民幣實(shí)際匯率與均衡實(shí)際匯率均面臨升值趨勢(shì)，人民幣實(shí)際匯率始終圍繞均衡實(shí)際匯率波動(dòng)。但人民幣匯率的自我修正能力不強(qiáng)，經(jīng)歷了不同程度的高估和低估。自1994年以來，人民幣較多的處于低估狀態(tài)。2005年匯改革以后，人民幣匯率低估情形有所改善。特別是2007年以來，人民幣實(shí)際匯率有輕微高估趨勢(shì)?？偟目磥懋?dāng)前人民幣匯率沒有大幅度升值的必要。本文還對(duì)