市場(chǎng)流動(dòng)性和投資者情緒關(guān)系的研究.pdf

1、隨著市場(chǎng)微結(jié)構(gòu)理論和行為金融學(xué)理論的流行，國(guó)內(nèi)外大量研究表明市場(chǎng)流動(dòng)性和投資者行為存在緊密的關(guān)系，投資者的情緒可以影響市場(chǎng)的流動(dòng)性。本文首先在總結(jié)相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性相關(guān)的現(xiàn)象進(jìn)行了分析。然后引入一個(gè)基于行為金融學(xué)理論的模型－Baker-Stein模型，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生的原因提出了一個(gè)新的解釋。這個(gè)模型主要是研究存在賣空限制的條件下，市場(chǎng)流動(dòng)性和投資者情緒之間的關(guān)系。并且認(rèn)為存在賣空限制的條件下，市場(chǎng)流動(dòng)性可以作為衡量投資者情

2、緒的一個(gè)指標(biāo)。這個(gè)模型獨(dú)特之處在于引入一群非理性投資者，這種非理性投資者只是對(duì)買賣單中的信息存在反應(yīng)不足，當(dāng)他們投資情緒樂觀時(shí)，他們會(huì)參與市場(chǎng)，明顯增加市場(chǎng)的流動(dòng)性。因此在賣空限制的條件下，高的市場(chǎng)流動(dòng)性往往象征著市場(chǎng)被非理性投資者占據(jù)，市場(chǎng)股票價(jià)值普遍被高估。本文通過對(duì)模型適當(dāng)?shù)臄U(kuò)展和修改，還可以解釋為什么在時(shí)間序列上，市場(chǎng)流動(dòng)性變化可以預(yù)測(cè)市場(chǎng)未來收益率的變化，以及上市公司如何利用市場(chǎng)時(shí)機(jī)進(jìn)行融資選擇。 根據(jù)模型的邏輯，本文