基于周數據的上海股票市場動量效應實證研究.pdf

1、“動量效應”對傳統市場有效理論提出了挑戰(zhàn)，長期以來一直是金融界爭論的焦點。股票市場在中期是否存在動量收益連續(xù)性已經成為近期研究的熱點問題。
　　大量的實證研究結果表明，中國股票市場不存在動量效應。但有經驗的投資者可以發(fā)現，中國股票市場常常表現出的“追漲殺跌”和“尋莊跟莊”等趨勢特征，與多數研究者的結論相矛盾。中國股票市場是否存在動量效應，以什么方式出現成為金融理論研究者、股票投資者和監(jiān)管部門最關心的問題。
　　本文采用Jeg

2、adeesh和Titman的重疊抽樣方法，對上海股票市場動量效應進行了實證研究。但本文對Jegadeesh和Titman的方法進行了改進，由于美國股票市場表現出“牛長熊短”，而中國股票市場則是“牛短熊長”，兩個市場有明顯的差異，考慮到中國市場的特殊波動性，本文使用周收益率作為研究樣本。其次，由于中國股票市場在1991年至1994年期間，股票數量較少，為了保證動量效應檢測的準確性，本文的研究區(qū)間設定為1995年1月至2009年12月。最后

3、，與國內學者研究方法不同的是：第一，本文選取上海股票市場所有A股股票日收益率數據為樣本，以星期四到星期三為一個周期計算周收益率；第二，當一支股票日收益率大于100％或小于-95%時，我們記作“等于”100%或-95%，這樣做可以避免動量效應來自小公司或非流動性股票；第三，在投資組合中，若某只股票在持有期的周收益率缺失，我們以同時刻的市場收益率代替。這三個處理保證了本文研究方法的精確性。
　　本文實證研究結果表明:上海股票市場存在動