中國股市投資者從眾行為的內在機制及特征研究.pdf

1、近幾年來,科技日新月異,股票市場表現出日漸虛擬化、復雜化的趨勢,隨著行為金融學的興起,普遍認為投資者的心理因素和行為特征是形成股票市場復雜特征的重要原因。在中國的股票市場中,投資者的從眾行為成為市場中一種十分常見的現象。從眾行為原用于動物界,指動物(牛、羊等畜類)成群移動、覓食等行為現象。后來這個概念被引申用以描述人類社會現象,指社會個體與大多數成員一樣思考、感覺、行動,與大多數人保持一致。金融活動中所謂的從眾行為是指投資者在信息環(huán)境不

2、確定的情況下,行為受到其他投資者的影響,模仿他人決策,或者過度依賴于輿論(即市場中壓倒多數的觀念),而不考慮自己的信息的行為。
　　 由于投資者的從眾行為會對市場的效率、理性和穩(wěn)定性產生巨大的影響,所以關于非理性投資行為和從眾行為的研究成為金融研究領域一個新的熱點。本文以中國股票市場這個典型的發(fā)展中國家的新興市場為研究對象,從收益率離散度的角度出發(fā),分析了中國股市投資者的從眾行為特征。
　　 本文分為四個部分,第一部分為

3、導論,主要介紹了本文的研究背景和意義,對國內外研究現狀進行了說明,并在此基礎上指出本文的創(chuàng)新之處與不足;第二部分對投資者的從眾行為進行理論分析,其中包括從眾行為的含義、特點、分類、成因以及市場影響;第三部分提出了投資者從眾行為的發(fā)生機制--認知反射模型,并通過實證分析中國股市投資者的從眾行為特征:第四部分根據本文的理論分析和實證研究,提出了幾點理論啟示和政策建議,其中理論啟示是:第一,缺乏用定量分析各個影響因素對從眾行為作用強弱程度的理

4、論;第二,大量學者都發(fā)現國家宏觀政策對股票市場產生很大的影響,但是如何把這一因素加入模型中未能解決。第三,國內學者在研究從眾行為時,應在參考國外模型的同時,針對中國股市的具體情況對模型做修正和改進。政策建議是:第一,完善信息披露制度;第二,完善機構投資者內部運行機制;第三,加強投資者的教育,提高投資者的素質;第四,政府保持監(jiān)管者的身份,提高宏觀調控效率,避免過度干預證券市場;第五,適時引入賣空制度;第六,提高上市公司質量;第七,改善投資