企業(yè)并購中財務風險分析

1、企業(yè)并均中財務風險分析企業(yè)并購是在九十年代以后隨著我國上市公司股權收購現(xiàn)象的出現(xiàn)而逐步流行起來的。企業(yè)并購是一種高風險的經(jīng)營活動，其中財務風險是企業(yè)并購成功與否的重要影響因素，企業(yè)只有謹慎對待，盡量避免和消除，才能最終實現(xiàn)并購的成功。一、企業(yè)并購存在的基本財務風險l、目標企業(yè)價值評估風險目標企業(yè)的估價取決于并購企業(yè)對其未來收益的大小和時間的預期，對目標企業(yè)的價值評估可能因預測不當而不夠準確，這就產(chǎn)生了并購的估價風險，其大小取決于并購企業(yè)

2、所用信息的質(zhì)量。而信息質(zhì)量又取決于下列因素：一是目標企業(yè)是上市公司還是非上市公司。如果是上市公司，由于它必須對外公布企業(yè)經(jīng)營狀況和財務報表等信息，因此，并購企業(yè)容易取得目標企業(yè)的資料進行分析；如果是非上市公司，則并購企業(yè)必須通過目標公司的合作來獲得相應的信息。二是并購企業(yè)是善意收購還是惡意收購。如果是善意的，并購雙方則能夠充分交流和溝通信息，目標企業(yè)會主動地向并購企業(yè)提供必要的資料。三是準備并購的時間。并購企業(yè)準備階段越長，獲取目標企業(yè)

3、的相關資料就會越詳盡充分，目標企業(yè)的估價就越準確。四是目標企業(yè)審計距離并購的時間長短。如果并購時點離會計師事務所審計的時點越遠，并購企業(yè)從年審報告獲取的信息越不能代表目標企業(yè)并購前的經(jīng)營和財務狀況，據(jù)此得到目標企業(yè)的估價就越不準確。由此可見，目標企業(yè)的價值評估風險根本上取決于信息不對稱程度的大小。2、杠桿收購的償債風險杠桿收購是指并購企業(yè)通過舉債獲得目標企業(yè)的股權和資產(chǎn)，并用目標企業(yè)的現(xiàn)金流量償還負債的22由刪易喀詢●李春宏方法。杠桿收

4、購旨在通過舉借債務解決收購中的資金問題，并期望在并購后獲得財務杠桿利益。并購企業(yè)的自有資金只占很小的一部分，大部分是發(fā)行高息的風險債券。由于高息風險債券的資金成本很高，而收購后目標企業(yè)未來現(xiàn)金流量具有不確定性，杠桿收購必須實現(xiàn)很高的回報才能使收購者獲益，否則，并購企業(yè)可能會因資本結構惡化，負債比例過高，付不起本息而破產(chǎn)倒閉。因此，杠桿收購的償債風險很大程度上取決于整合后的目標企業(yè)是否有穩(wěn)定足額的現(xiàn)金流量。3、流動性風險流動性風險是指企業(yè)

5、并購后由于債務負擔過重，缺乏短期融資，導致支付困難的可能性。流動風險在采用現(xiàn)金支付方式的并購企業(yè)中表現(xiàn)的尤其突出。如果并購方企業(yè)的融資能力較差，現(xiàn)金流量安排不當，則流動比率也會大幅度下降，給并購方帶來資產(chǎn)的流動性風險，影響其短期償債能力。4、融資風險企業(yè)并購往往需要大量的資金，并購的融資風險主要是指能否按時足額的籌集到資金保證并購的順利進行。企業(yè)的并購融資決策對企業(yè)的資金規(guī)模和資本結構會產(chǎn)生重大影響。由于并購動機不同以及目標企業(yè)收購前資

6、本結構不同，使得企業(yè)并購所需的長期資金和短期資金、自有資本和債務資金的投入比例存在差異。并購企業(yè)應針對被并購企業(yè)負債償還期限的長短、維持正常營運資金的多少，來做好投資的不同回收期與借款的種類相配合，合理安排資本結構。二、企業(yè)并購財務風險的防范對策1、改善信息的不對稱狀況信息不對稱是產(chǎn)生目標企業(yè)價值評估風險的主要原因，因此，并購企業(yè)在并購前應對目標企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營能力等進行全面分析，從而對目標企業(yè)未來收益能力做出合理預期。另外，不同的

7、價值評估方法可能得出不同的并購價格。并購企業(yè)應根據(jù)并購動機，收購后目標企業(yè)是否繼續(xù)存在，以及掌握資料信息的充分與否等因素來決定采用合適的評估方法。2、增強杠桿收購中目標企業(yè)未來現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性通過增強杠桿收購中目標企業(yè)未來現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性，可以降低杠桿收購的償債風險。杠桿收購的特點決定了償還債務的主要來源是整合后的目標企業(yè)未來的現(xiàn)金流量，所以應選擇一些經(jīng)營風險小，有良好發(fā)展前景的企業(yè)作為并購對象，這樣才能保證預期有較穩(wěn)定的現(xiàn)金流量來支付

8、經(jīng)營性的各種支出。3、調(diào)整資產(chǎn)負債匹配關系并建立流動性資產(chǎn)組合可以根據(jù)資產(chǎn)負債表的期限結構來調(diào)整資產(chǎn)負債匹配關系，從而通過建立流動性資產(chǎn)組合進行流動性管理。并購企業(yè)可以分析資產(chǎn)負債表的期限結構，將未來的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出按期限進行分組組合，尋找出正現(xiàn)金流和資金缺口的時點，不斷的調(diào)整資產(chǎn)負債結構來防范流動性風險。但由于現(xiàn)金流入的不確定性，資產(chǎn)和負債不可能完全匹配，這就需要把一部分閑置的資金運用到信譽度高、流動性好的證券上，以便能夠隨時變現(xiàn)

9、，來防范流動性風險。4、從時間和數(shù)量上保證并贍資金的取得從時間和數(shù)量上保證并購資金的取得可以降低融資風險。并購企業(yè)在確定了并購資金的需求量后，就應該著手籌集資金。企業(yè)資金的籌措方式和金額的大小與并購的支付方式有著密切的關系，企業(yè)應根據(jù)并購的支付方式，合理地安排各種籌資方式，保持最佳的資本結構。萬方數(shù)據(jù)會Jl并確申蠟務A路分摒企業(yè)并購是在九十年代以后隨著我國上市公司股權收購現(xiàn)象的出現(xiàn)而逐步流行起來的。企業(yè)并購是…種商風險的經(jīng)背活動，其中財

10、務風險是企業(yè)并購成功句否的重要影響因素，企業(yè)只有謹慎對待，盡量避免和消除，才能最終實現(xiàn)并購的成功。一、企業(yè)并購存在的喜基本財務風險1、目標企業(yè)價值評估風險目標企業(yè)的估價取決于并購企業(yè)對其未來收益的大小平日時間的預期，對目標企業(yè)的價偏評估可能回預測。不當而不夠準確，這就產(chǎn)生了并購的估價風險，其大小取決于并購企業(yè)所用信息的質(zhì)量。而信息質(zhì)量又取決于下列因素:一是目標企業(yè)是上市公司還是非上市公司。如果是上市公詞，由于它必須對外公布企業(yè)駝背狀況和

11、財務報息，因此，并購企業(yè)容易取得目標企業(yè)的資料進行分析如果是非上市公司，則并購企業(yè)必須通過目標公噸的合作來旗得相應的信息。二是并購企業(yè)是靜意收購還是惡意收購。如果是善意的，并購版方則能夠充分交流和溝通信息，目標企業(yè)合主動地向并購企業(yè)提供必要的資料。二是準備并購的時間O并購企業(yè)準備階段越長，獲取目標企業(yè)的相關資料就會越詳盡充分，臼標企業(yè)的估價就越準確。四是目標企業(yè)審計距離并購的時間長姐。如果并購時點離合計師事務所審計的時點越遠，并購企業(yè)從

12、年審報告挾取的倚息越本能代表目標企業(yè)并購前的經(jīng)營和財務狀況，據(jù)此得到目標企業(yè)的估價就越不準確。由此可見，目標企業(yè)的價值評估風險根本上取決于信息不對稱程腥的大小。2、杠桿收購的償債風險杠桿收購是指并購企業(yè)通過舉債獲得目標企業(yè)的股權和資產(chǎn)，并用目標企業(yè)的現(xiàn)金流露償還負債的2004.2伽↑李春宏方怯。杠桿收購旨在涌過舉借債務解決收購中的資金問服，并期望在并購后挾得財務杠桿利掘。并購企業(yè)的白有資金只占很小的一部分，大部分是發(fā)行高息的風險債券。由

13、于離息風險債券的資金戚本很高，而收購后目標企業(yè)未來現(xiàn)金流量具有不確定性，杠桿收購必須實現(xiàn)很菌的回報才能使收購者極益，沓則，并購企業(yè)可能會因資本結構惡化，負債比例過高，付不起本息網(wǎng)破產(chǎn)倒閉?；卮耍軛U收購的償債風險很大程度上取決于輩革命后的目標企業(yè)是否有穩(wěn)定足額的現(xiàn)金流量。3、流功性風險流動性風險是指企業(yè)并購后由于債務負扭過重，缺二三姐期融資，導致支付困難的可能性。流動風險在果用現(xiàn)金支付方式的并購企業(yè)中表現(xiàn)的尤真突出。如果并購方企業(yè)的融資

14、能力較搓，現(xiàn)金流盤安排不主吁，則流動比率也會大幅度下降，始并購方帶來資產(chǎn)的流功性風險，影響其規(guī)期償債能力Q4、融資風險企業(yè)并購往往需要大量的資金，并購的融資風險主要是指能沓按時足額的簿集到資金保證并購的順利進行。企業(yè)的并購融資決策對企業(yè)的資金規(guī)模和資本結構會產(chǎn)生重大影響。由于井購動機不同以及目標企業(yè)收購前資本結構不間，使得企業(yè)并購所需的長期資金和短期資金、自有資本和債務資金的投入比例存在差異。并購企業(yè)應針對被并購企業(yè)負債償班期限的長姐、

15、維持正常窗邊資金的多少，來做好投資的不同回收期與借款的種提相配合，合理安排資本結構。工、企業(yè)并購財務風險的防部對策1、改善信息的不對稱狀況信息不對稱是產(chǎn)生目標企業(yè)價值評估風險的主要原因，因此，并購企業(yè)在拌購前應對目標企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營能力等進行全面分析，從而對目標企業(yè)未來收益能力做出合理預期。另外，不間的價值評估方珠可能得出不同的并購價格。并購企業(yè)應根據(jù)并購動機，收購眉目標企業(yè)是否繼鎮(zhèn)存在，以及掌握資料信息的充分與否等因素來決定采用合

16、誦的評估11法。2、增強杠桿收購中目標企業(yè)未來現(xiàn)金流蟹的穩(wěn)定性通過增強杠桿收購中目標企業(yè)未來現(xiàn)金流撞的穩(wěn)定性，可以降低杠桿收購的償債風險。杠桿收購的特點決定了償還債務的主要來源是輩革命后的目標企業(yè)未來的現(xiàn)金流量，所以成選擇一快經(jīng)營風險小，有良好發(fā)膜前景的企業(yè)作為并購對象，這樣才能保證預期有較穩(wěn)定的現(xiàn)金流量來支付段營性的各種支出O3、調(diào)整資產(chǎn)負債匹配關系并建立流動性資產(chǎn)組合可以根據(jù)資產(chǎn)負債表的期限結構來調(diào)整資產(chǎn)負債匹配關系，從而通過建立流

17、動性資產(chǎn)組合進行流動性管理。并購企業(yè)可以分析資產(chǎn)負債表的期限結構，將未來的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出按期限進行分組組合，哥找出正現(xiàn)金流和資金缺口的時點，不斷的調(diào)整資產(chǎn)負債結構來防施流動性風險。但由于現(xiàn)金流入的不確定性，資產(chǎn)和負債不可能完全匹配，這就需要把→部分閑置的資金運用刮信瞥殷商、流動性好的證券上，以便能夠隨時變現(xiàn)，來防范流功性風險。4、從時間和數(shù)量上保證并購資金的取得從時間和數(shù)量上保證并購資金的取得可以降低融資風險。并購企業(yè)在確定了并購資

18、金的需求最后，就眼詼著手籌集資金。企業(yè)資金的籌措方式和金額的大小句并購的支付方式有辛苦密切的關系，企業(yè)應根據(jù)并購的支付方式，合理地安排各種籌資方式，保持最佳的資本結構。企業(yè)并均中財務風險分析企業(yè)并購是在九十年代以后隨著我國上市公司股權收購現(xiàn)象的出現(xiàn)而逐步流行起來的。企業(yè)并購是一種高風險的經(jīng)營活動，其中財務風險是企業(yè)并購成功與否的重要影響因素，企業(yè)只有謹慎對待，盡量避免和消除，才能最終實現(xiàn)并購的成功。一、企業(yè)并購存在的基本財務風險l、目標

19、企業(yè)價值評估風險目標企業(yè)的估價取決于并購企業(yè)對其未來收益的大小和時間的預期，對目標企業(yè)的價值評估可能因預測不當而不夠準確，這就產(chǎn)生了并購的估價風險，其大小取決于并購企業(yè)所用信息的質(zhì)量。而信息質(zhì)量又取決于下列因素：一是目標企業(yè)是上市公司還是非上市公司。如果是上市公司，由于它必須對外公布企業(yè)經(jīng)營狀況和財務報表等信息，因此，并購企業(yè)容易取得目標企業(yè)的資料進行分析；如果是非上市公司，則并購企業(yè)必須通過目標公司的合作來獲得相應的信息。二是并購企業(yè)

20、是善意收購還是惡意收購。如果是善意的，并購雙方則能夠充分交流和溝通信息，目標企業(yè)會主動地向并購企業(yè)提供必要的資料。三是準備并購的時間。并購企業(yè)準備階段越長，獲取目標企業(yè)的相關資料就會越詳盡充分，目標企業(yè)的估價就越準確。四是目標企業(yè)審計距離并購的時間長短。如果并購時點離會計師事務所審計的時點越遠，并購企業(yè)從年審報告獲取的信息越不能代表目標企業(yè)并購前的經(jīng)營和財務狀況，據(jù)此得到目標企業(yè)的估價就越不準確。由此可見，目標企業(yè)的價值評估風險根本上取

21、決于信息不對稱程度的大小。2、杠桿收購的償債風險杠桿收購是指并購企業(yè)通過舉債獲得目標企業(yè)的股權和資產(chǎn)，并用目標企業(yè)的現(xiàn)金流量償還負債的22由刪易喀詢●李春宏方法。杠桿收購旨在通過舉借債務解決收購中的資金問題，并期望在并購后獲得財務杠桿利益。并購企業(yè)的自有資金只占很小的一部分，大部分是發(fā)行高息的風險債券。由于高息風險債券的資金成本很高，而收購后目標企業(yè)未來現(xiàn)金流量具有不確定性，杠桿收購必須實現(xiàn)很高的回報才能使收購者獲益，否則，并購企業(yè)可能

22、會因資本結構惡化，負債比例過高，付不起本息而破產(chǎn)倒閉。因此，杠桿收購的償債風險很大程度上取決于整合后的目標企業(yè)是否有穩(wěn)定足額的現(xiàn)金流量。3、流動性風險流動性風險是指企業(yè)并購后由于債務負擔過重，缺乏短期融資，導致支付困難的可能性。流動風險在采用現(xiàn)金支付方式的并購企業(yè)中表現(xiàn)的尤其突出。如果并購方企業(yè)的融資能力較差，現(xiàn)金流量安排不當，則流動比率也會大幅度下降，給并購方帶來資產(chǎn)的流動性風險，影響其短期償債能力。4、融資風險企業(yè)并購往往需要大量的

23、資金，并購的融資風險主要是指能否按時足額的籌集到資金保證并購的順利進行。企業(yè)的并購融資決策對企業(yè)的資金規(guī)模和資本結構會產(chǎn)生重大影響。由于并購動機不同以及目標企業(yè)收購前資本結構不同，使得企業(yè)并購所需的長期資金和短期資金、自有資本和債務資金的投入比例存在差異。并購企業(yè)應針對被并購企業(yè)負債償還期限的長短、維持正常營運資金的多少，來做好投資的不同回收期與借款的種類相配合，合理安排資本結構。二、企業(yè)并購財務風險的防范對策1、改善信息的不對稱狀況信

24、息不對稱是產(chǎn)生目標企業(yè)價值評估風險的主要原因，因此，并購企業(yè)在并購前應對目標企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營能力等進行全面分析，從而對目標企業(yè)未來收益能力做出合理預期。另外，不同的價值評估方法可能得出不同的并購價格。并購企業(yè)應根據(jù)并購動機，收購后目標企業(yè)是否繼續(xù)存在，以及掌握資料信息的充分與否等因素來決定采用合適的評估方法。2、增強杠桿收購中目標企業(yè)未來現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性通過增強杠桿收購中目標企業(yè)未來現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性，可以降低杠桿收購的償債風險。杠桿

25、收購的特點決定了償還債務的主要來源是整合后的目標企業(yè)未來的現(xiàn)金流量，所以應選擇一些經(jīng)營風險小，有良好發(fā)展前景的企業(yè)作為并購對象，這樣才能保證預期有較穩(wěn)定的現(xiàn)金流量來支付經(jīng)營性的各種支出。3、調(diào)整資產(chǎn)負債匹配關系并建立流動性資產(chǎn)組合可以根據(jù)資產(chǎn)負債表的期限結構來調(diào)整資產(chǎn)負債匹配關系，從而通過建立流動性資產(chǎn)組合進行流動性管理。并購企業(yè)可以分析資產(chǎn)負債表的期限結構，將未來的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出按期限進行分組組合，尋找出正現(xiàn)金流和資金缺口的時點，

26、不斷的調(diào)整資產(chǎn)負債結構來防范流動性風險。但由于現(xiàn)金流入的不確定性，資產(chǎn)和負債不可能完全匹配，這就需要把一部分閑置的資金運用到信譽度高、流動性好的證券上，以便能夠隨時變現(xiàn)，來防范流動性風險。4、從時間和數(shù)量上保證并贍資金的取得從時間和數(shù)量上保證并購資金的取得可以降低融資風險。并購企業(yè)在確定了并購資金的需求量后，就應該著手籌集資金。企業(yè)資金的籌措方式和金額的大小與并購的支付方式有著密切的關系，企業(yè)應根據(jù)并購的支付方式，合理地安排各種籌資方式

27、，保持最佳的資本結構。萬方數(shù)據(jù)會Jl并確申蠟務A路分摒企業(yè)并購是在九十年代以后隨著我國上市公司股權收購現(xiàn)象的出現(xiàn)而逐步流行起來的。企業(yè)并購是…種商風險的經(jīng)背活動，其中財務風險是企業(yè)并購成功句否的重要影響因素，企業(yè)只有謹慎對待，盡量避免和消除，才能最終實現(xiàn)并購的成功。一、企業(yè)并購存在的喜基本財務風險1、目標企業(yè)價值評估風險目標企業(yè)的估價取決于并購企業(yè)對其未來收益的大小平日時間的預期，對目標企業(yè)的價偏評估可能回預測。不當而不夠準確，這就產(chǎn)生

28、了并購的估價風險，其大小取決于并購企業(yè)所用信息的質(zhì)量。而信息質(zhì)量又取決于下列因素:一是目標企業(yè)是上市公司還是非上市公司。如果是上市公詞，由于它必須對外公布企業(yè)駝背狀況和財務報息，因此，并購企業(yè)容易取得目標企業(yè)的資料進行分析如果是非上市公司，則并購企業(yè)必須通過目標公噸的合作來旗得相應的信息。二是并購企業(yè)是靜意收購還是惡意收購。如果是善意的，并購版方則能夠充分交流和溝通信息，目標企業(yè)合主動地向并購企業(yè)提供必要的資料。二是準備并購的時間O并購

29、企業(yè)準備階段越長，獲取目標企業(yè)的相關資料就會越詳盡充分，臼標企業(yè)的估價就越準確。四是目標企業(yè)審計距離并購的時間長姐。如果并購時點離合計師事務所審計的時點越遠，并購企業(yè)從年審報告挾取的倚息越本能代表目標企業(yè)并購前的經(jīng)營和財務狀況，據(jù)此得到目標企業(yè)的估價就越不準確。由此可見，目標企業(yè)的價值評估風險根本上取決于信息不對稱程腥的大小。2、杠桿收購的償債風險杠桿收購是指并購企業(yè)通過舉債獲得目標企業(yè)的股權和資產(chǎn)，并用目標企業(yè)的現(xiàn)金流露償還負債的20

30、04.2伽↑李春宏方怯。杠桿收購旨在涌過舉借債務解決收購中的資金問服，并期望在并購后挾得財務杠桿利掘。并購企業(yè)的白有資金只占很小的一部分，大部分是發(fā)行高息的風險債券。由于離息風險債券的資金戚本很高，而收購后目標企業(yè)未來現(xiàn)金流量具有不確定性，杠桿收購必須實現(xiàn)很菌的回報才能使收購者極益，沓則，并購企業(yè)可能會因資本結構惡化，負債比例過高，付不起本息網(wǎng)破產(chǎn)倒閉?；卮耍軛U收購的償債風險很大程度上取決于輩革命后的目標企業(yè)是否有穩(wěn)定足額的現(xiàn)金流量。

31、3、流功性風險流動性風險是指企業(yè)并購后由于債務負扭過重，缺二三姐期融資，導致支付困難的可能性。流動風險在果用現(xiàn)金支付方式的并購企業(yè)中表現(xiàn)的尤真突出。如果并購方企業(yè)的融資能力較搓，現(xiàn)金流盤安排不主吁，則流動比率也會大幅度下降，始并購方帶來資產(chǎn)的流功性風險，影響其規(guī)期償債能力Q4、融資風險企業(yè)并購往往需要大量的資金，并購的融資風險主要是指能沓按時足額的簿集到資金保證并購的順利進行。企業(yè)的并購融資決策對企業(yè)的資金規(guī)模和資本結構會產(chǎn)生重大影響。

32、由于井購動機不同以及目標企業(yè)收購前資本結構不間，使得企業(yè)并購所需的長期資金和短期資金、自有資本和債務資金的投入比例存在差異。并購企業(yè)應針對被并購企業(yè)負債償班期限的長姐、維持正常窗邊資金的多少，來做好投資的不同回收期與借款的種提相配合，合理安排資本結構。工、企業(yè)并購財務風險的防部對策1、改善信息的不對稱狀況信息不對稱是產(chǎn)生目標企業(yè)價值評估風險的主要原因，因此，并購企業(yè)在拌購前應對目標企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營能力等進行全面分析，從而對目標企業(yè)未

33、來收益能力做出合理預期。另外，不間的價值評估方珠可能得出不同的并購價格。并購企業(yè)應根據(jù)并購動機，收購眉目標企業(yè)是否繼鎮(zhèn)存在，以及掌握資料信息的充分與否等因素來決定采用合誦的評估11法。2、增強杠桿收購中目標企業(yè)未來現(xiàn)金流蟹的穩(wěn)定性通過增強杠桿收購中目標企業(yè)未來現(xiàn)金流撞的穩(wěn)定性，可以降低杠桿收購的償債風險。杠桿收購的特點決定了償還債務的主要來源是輩革命后的目標企業(yè)未來的現(xiàn)金流量，所以成選擇一快經(jīng)營風險小，有良好發(fā)膜前景的企業(yè)作為并購對象，

34、這樣才能保證預期有較穩(wěn)定的現(xiàn)金流量來支付段營性的各種支出O3、調(diào)整資產(chǎn)負債匹配關系并建立流動性資產(chǎn)組合可以根據(jù)資產(chǎn)負債表的期限結構來調(diào)整資產(chǎn)負債匹配關系，從而通過建立流動性資產(chǎn)組合進行流動性管理。并購企業(yè)可以分析資產(chǎn)負債表的期限結構，將未來的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出按期限進行分組組合，哥找出正現(xiàn)金流和資金缺口的時點，不斷的調(diào)整資產(chǎn)負債結構來防施流動性風險。但由于現(xiàn)金流入的不確定性，資產(chǎn)和負債不可能完全匹配，這就需要把→部分閑置的資金運用刮信瞥