人民幣實(shí)際匯率結(jié)構(gòu)分解比重決定因素的研究.pdf

1、實(shí)際匯率是兩個(gè)國(guó)家的商品和服務(wù)的相對(duì)價(jià)格，在世界經(jīng)濟(jì)當(dāng)中具有重要的地位。因而研究實(shí)際匯率的波動(dòng)的原因也是一個(gè)重要的課題，以前的學(xué)者大部分集中于研究不可貿(mào)易品與可貿(mào)易品的相對(duì)價(jià)格對(duì)實(shí)際匯率的影響，但是Engel(1999)通過(guò)對(duì)美國(guó)實(shí)際匯率進(jìn)行結(jié)構(gòu)分解卻發(fā)現(xiàn)，不可貿(mào)易品相對(duì)價(jià)格的變化僅能解釋美國(guó)實(shí)際匯率變動(dòng)的10％，美國(guó)實(shí)際匯率的變動(dòng)主要由貿(mào)易品相對(duì)價(jià)格變動(dòng)決定。國(guó)外已有些文獻(xiàn)開始從這方面研究，國(guó)內(nèi)的文獻(xiàn)還不多，因此本文從中國(guó)的情況出發(fā)，

2、主要研究人民幣雙邊實(shí)際匯率結(jié)構(gòu)分解及其中“相對(duì)相對(duì)價(jià)格”波動(dòng)在人民幣雙邊實(shí)際匯率波動(dòng)中的比重的決定因素。本文通過(guò)選擇四組不同的數(shù)據(jù)組合，即消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)與生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)組合、消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)與加權(quán)平均的進(jìn)出口價(jià)格指數(shù)組合、GDP平減指數(shù)與生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)、GDP平減指數(shù)與加權(quán)平均的進(jìn)出口價(jià)格指數(shù)，分別對(duì)人民幣雙邊實(shí)際匯率進(jìn)行結(jié)構(gòu)分解，分別做了全區(qū)間的結(jié)構(gòu)分解與分區(qū)間的滾動(dòng)分解。從全區(qū)間的結(jié)構(gòu)分解來(lái)看，四組數(shù)據(jù)組合的主要指標(biāo)都說(shuō)明“相對(duì)相對(duì)價(jià)

3、格”波動(dòng)在人民幣雙邊實(shí)際匯率波動(dòng)中的比重大約在0.3-0.4（方差分解法和MSE分解法）之間，說(shuō)明在人民幣雙邊實(shí)際匯率波動(dòng)中起主要作用的還是可貿(mào)易品價(jià)格偏離一價(jià)定律，這是本文的關(guān)鍵結(jié)論，說(shuō)明今后的研究方向應(yīng)該主要轉(zhuǎn)移到可貿(mào)易品價(jià)格偏離一價(jià)定律上來(lái);從分區(qū)間的滾動(dòng)結(jié)構(gòu)分解來(lái)看，“相對(duì)相對(duì)價(jià)格”波動(dòng)在人民幣雙邊實(shí)際匯率波動(dòng)中的比重波動(dòng)的范圍很大，但大部分有一個(gè)共同的拐點(diǎn)，而且在最近年份的滾動(dòng)之中，比重有上升的趨勢(shì)。
　　在對(duì)不同數(shù)據(jù)組

4、合進(jìn)行結(jié)構(gòu)分解之后，本文開始用實(shí)證探討“相對(duì)相對(duì)價(jià)格”波動(dòng)在人民幣雙邊實(shí)際匯率波動(dòng)中的比重的決定因素。在參考了前人研究的結(jié)果及分解結(jié)果之后，選擇了八個(gè)解釋變量，即:經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、貿(mào)易開放度、海外凈資產(chǎn)、勞動(dòng)人口比重、dummy2007、貨幣增長(zhǎng)、人均GDP、政府支出。在進(jìn)行篩選后也形成了四種數(shù)據(jù)組合的面板數(shù)據(jù)，并且同時(shí)采用了系統(tǒng)廣義矩估計(jì)方法和固定效應(yīng)估計(jì)方法對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，并且進(jìn)行了相應(yīng)的檢驗(yàn)，以說(shuō)明這些方法的合理性。從實(shí)證的結(jié)果

5、來(lái)看，貿(mào)易開放度、海外凈資產(chǎn)、勞動(dòng)人口比重、dummy2007這四個(gè)解釋變量的結(jié)果在四個(gè)數(shù)據(jù)組合的面板數(shù)據(jù)、兩種實(shí)證分析方法中都比較穩(wěn)健，這種結(jié)果說(shuō)明:一、隨著外國(guó)相對(duì)我國(guó)的貿(mào)易開放度比重越大，那么非貿(mào)易品與貿(mào)易品的相對(duì)價(jià)格波動(dòng)對(duì)雙邊實(shí)際有效匯率波動(dòng)的影響更大;二、說(shuō)明外國(guó)與我國(guó)的海外凈資產(chǎn)相差越大，那么可貿(mào)易品偏離一價(jià)定律對(duì)雙邊實(shí)際匯率的波動(dòng)影響會(huì)更大;三、說(shuō)明外國(guó)與我國(guó)的勞動(dòng)人口比重相差越大，那么非貿(mào)易品與貿(mào)易品的相對(duì)價(jià)格波動(dòng)對(duì)雙邊