我國(guó)十年期國(guó)債期貨最優(yōu)套期保值比率的研究.pdf

1、國(guó)債期貨的套期保值功能是管理利率風(fēng)險(xiǎn)的有效手段，通過(guò)套期保值可減少國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)。確定最優(yōu)套期保值比率是實(shí)現(xiàn)有效套期保值，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。近年來(lái)，我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)日漸繁榮，但由于利率市場(chǎng)化和人民幣國(guó)際化進(jìn)程的增快，我國(guó)利率的波動(dòng)變得頻繁，債券投資者面對(duì)的利率風(fēng)險(xiǎn)增大，急需適當(dāng)?shù)谋茈U(xiǎn)工具。在這種背景下，我國(guó)五年期國(guó)債期貨于2013年9月6日適時(shí)推出，2015年3月20日，十年期國(guó)債期貨也成功上市，為投資者利用國(guó)債期貨進(jìn)行套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)

2、造了必要條件。因此研究我國(guó)十年期國(guó)債期貨的最優(yōu)套期保值比率及其績(jī)效的問(wèn)題具有現(xiàn)實(shí)意義。
　　本研究梳理了有關(guān)套期保值比率的理論，剖析了確定最優(yōu)套期保值比率的原理，介紹了估計(jì)最優(yōu)套期保值比率的經(jīng)典計(jì)量模型----OLS、Bivariate-VAR、ECM、GARCH、Copula-GARCH模型，闡明了評(píng)價(jià)套期保值績(jī)效的方法。運(yùn)用上述五種套期保值比率模型分別估計(jì)了十年期國(guó)債期貨與5-7年、7-10年、10年以上中債國(guó)債全價(jià)指數(shù)的最優(yōu)

3、套期保值比率，在此基礎(chǔ)上評(píng)價(jià)各套期保值比率的套?？?jī)效，以此確定最合適的研究十年期國(guó)債期貨最優(yōu)套期保值比率的模型。利用基于樣本內(nèi)數(shù)據(jù)所得的最優(yōu)套期保值比率，對(duì)樣本外數(shù)據(jù)構(gòu)建套期保值組合并評(píng)價(jià)其績(jī)效。結(jié)果表明：Copula-GARCH模型估計(jì)的十年期國(guó)債期貨與5-7年、7-10年國(guó)債現(xiàn)貨的最優(yōu)套保比率的套保效果最好，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力最強(qiáng)。OLS模型估計(jì)的十年期國(guó)債期貨與10年以上國(guó)債現(xiàn)貨的最優(yōu)套保比率的套保效果最好，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力最強(qiáng)。Cop