高管持股、研發(fā)投入與企業(yè)績效——基于滬深上市公司的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、知識經(jīng)濟作為一種嶄新的經(jīng)濟形態(tài)已經(jīng)在我國悄然興起，在知識經(jīng)濟模式中，知識、科技先導(dǎo)型企業(yè)成為經(jīng)濟活動中最具活力的經(jīng)濟組織形式，代表了未來經(jīng)濟發(fā)展的方向，科學(xué)技術(shù)真正成為了第一生產(chǎn)力。世界發(fā)達國家的實踐經(jīng)驗顯示:科技創(chuàng)新的過程也是研究與開發(fā)的過程，因而，無論是從宏觀還是微觀角度來說，研發(fā)的投入都逐漸引起了各方的重視。早在2005年，我國就提出了建設(shè)創(chuàng)新型國家的發(fā)展戰(zhàn)略，并著力于逐步提高研發(fā)投入占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重，確定了到2020年中國要

2、進入創(chuàng)新型國家行列的發(fā)展目標(biāo);對于企業(yè)而言，在當(dāng)前科學(xué)技術(shù)迅猛發(fā)展、高新技術(shù)日新月異、競爭日益激烈的市場環(huán)境下，研究與開發(fā)的投入對企業(yè)尤其是高科技企業(yè)的生存和發(fā)展都起著舉足輕重的作用。隨著研發(fā)投入作用的日益凸顯，特別是2007年新會計準(zhǔn)則實施后，一方面新準(zhǔn)則要求上市公司應(yīng)在其財務(wù)報表附注中披露年度研究和開發(fā)支出的金額，使得研發(fā)支出的數(shù)據(jù)有據(jù)可查;另一方面，對研發(fā)支出實行“有條件的資本化”，提高了企業(yè)進行研發(fā)投入的積極性。所以，在新的政策

3、背景下，深入研究研發(fā)投入與企業(yè)績效之間的相關(guān)性具有重要的理論和實踐意義，不僅有利于促進企業(yè)重視研發(fā)活動的投入，提高其核心競爭力，還有利于增強綜合國力，早日實現(xiàn)建設(shè)創(chuàng)新型國家的發(fā)展目標(biāo)。
　　 本文基于股權(quán)激勵理論、委托代理理論、技術(shù)創(chuàng)新等相關(guān)的理論，運用多元回歸以及分層回歸等研究方法，深入剖析了高管持股、研發(fā)投入與企業(yè)績效三者之間的相關(guān)性，在詳細回顧了前期國內(nèi)外相關(guān)文獻研究的基礎(chǔ)上，選取了新會計準(zhǔn)則實施后的2007年至2011年

4、滬深兩市中同時披露了研發(fā)費用和高管持股比例的上市公司作為研究對象，實證檢驗了研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響以及高管持股的調(diào)節(jié)效應(yīng)，得出以下研究結(jié)論:(1)高管持股能夠促進企業(yè)增加研發(fā)支出，但是，高管持股比例過低時，這種激勵作用并不明顯，只有當(dāng)企業(yè)的高層管理者持有本公司股票的比例超過0.1％時，高管持股才能顯著地提高企業(yè)的研發(fā)投入。(2)研發(fā)投入有利于提高企業(yè)的經(jīng)營績效，但是，不同的行業(yè)研發(fā)投入的貢獻存在一定的差距，一般來說，高科技企業(yè)研發(fā)投入

5、與企業(yè)績效的相關(guān)性更為顯著。(3)高管持股對研發(fā)投入與企業(yè)績效之間的關(guān)系具有正向的調(diào)節(jié)作用，即高管持股能夠強化研發(fā)投入與企業(yè)績效之間的相關(guān)關(guān)系。
　　 文章結(jié)構(gòu)安排如下:第一部分為緒論，總體介紹研究背景、研究目的、研究思路和方法以及研究意義等內(nèi)容;第二部分為理論基礎(chǔ)和文獻綜述，詳細闡述了高管持股與研發(fā)支出的相關(guān)理論基礎(chǔ)，并分類梳理了國內(nèi)外關(guān)于高管持股、研發(fā)投入與企業(yè)績效相關(guān)關(guān)系的研究文獻;第三部分為研究設(shè)計，在理論分析的基礎(chǔ)上結(jié)

6、合本文的研究目的，提出研究假設(shè)，選取研究樣本，并進行變量定義;第四部分為實證檢驗結(jié)果與分析;第五部分為研究結(jié)論和展望，歸納總結(jié)了前四章的理論分析以及實證檢驗的成果，得出研究結(jié)論。
　　 本文的創(chuàng)新之處在于:(1)在研究研發(fā)投入與企業(yè)績效之間相關(guān)性的同時，打破傳統(tǒng)的研究思路，考慮了公司治理變量的影響，將高管持股、研發(fā)投入與企業(yè)績效納入到同一分析框架內(nèi)進行研究，對我國上市公司實施股權(quán)激勵制度也具有一定的指導(dǎo)作用。(2)選取的研究樣本