人民幣國際化對我國貨幣政策中介目標和傳導渠道的影響研究.pdf

1、在中國政府的大力推動下，人民幣國際化近年來取得極大進展，但2015年8月以來人民幣的大幅度波動說明隨之而來的金融風險也不容忽視。有效的貨幣政策是一國經濟平穩(wěn)運行的基礎，也是維持幣值穩(wěn)定的基礎。已有的理論分析和歷史經驗均表明:一國貨幣的國際化確實對貨幣政策的目標、傳導機制等帶來諸多挑戰(zhàn)。本文將從理論分析和實證檢驗兩個方面研究人民幣國際化對我國貨幣政策中介目標和傳導渠道的影響機制和效果。
　　一國貨幣國際化的條件是否具備及貨幣國際化的

2、成本收益對比是貨幣國際化的關鍵。本文首先從理論角度分析研究貨幣國際化的條件及貨幣國際化的成本收益，接著對貨幣政策中介目標（貨幣供應量和利率）和傳導渠道（貨幣渠道和信貸渠道）受到的影響展開研究。研究結果表明:在貨幣國際化初期，社會對該貨幣需求會增加、貨幣供應量和利率均有上升的趨勢;另外，隨著資本賬戶開放和匯率、利率市場化，貨幣供應量和利率的可控性、相關性降低，利率傳導渠道的傳導效果可能會減弱;以開放條件下的蒙代爾-弗萊明模型為基礎進行分析

3、表明:貨幣國際化以后貨幣政策的匯率傳導渠道作用將會相應增強;由于貨幣國際化以后可貸資金的可控性降低，貨幣政策的信貸傳導途徑的作用則相應減弱。
　　在上述理論研究的基礎上，關于人民幣國際化對貨幣政策中介目標-貨幣供應量以及貨幣、信貸傳導途徑影響的實證檢驗表明:以滬港通為代表的資金跨境流動對人民幣供應量產生了正向的影響;隨著貿易融資規(guī)模的擴大，跨境收付凈額對貨幣供應量產生了負向的影響。人民幣國際化后，貨幣政策的貨幣渠道效果減弱;信貸渠