簡介：教師教學(xué)用書配套教學(xué)課件,一年級(jí)上冊,形的組合,蘇少版小學(xué)美術(shù),常州市武進(jìn)區(qū)焦溪小學(xué)吳建宏,請三位朋友出場,,,,第一站上海世博會(huì)廣場,,第二站展覽館,第三站博物館,第四站歐洲,添添畫畫,,,,,,,,,,大家一起玩,作業(yè)要求,1一定要請圓、方、三角或他們的家族到你的作品中去，不然他們會(huì)很生氣2方法隨便用，畫、剪貼都可以3用剪刀時(shí)可要小心哦,

簡介：點(diǎn)擊查看更多運(yùn)用服務(wù)營銷組合策略增強(qiáng)金融產(chǎn)品競爭力精彩內(nèi)容。

簡介：技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究2007年第4期億HNOECONORNJCS＆MANAGEMENTRESEARCHN0420CR7證券徊舍管理的優(yōu)億方法郭俊艷山東經(jīng)濟(jì)學(xué)院，山東濟(jì)南250014摘要本文考慮基于投資者共同偏好規(guī)則假設(shè)下的證券組合投資管理的系統(tǒng)化的優(yōu)化方法，通過對證券組合投資策略排序的方法風(fēng)險(xiǎn)度排序法引入其修正排序法，使得人們在進(jìn)行證券組合投資決策時(shí)可以運(yùn)用該反映收益、風(fēng)險(xiǎn)狀況的綜合度量指標(biāo)；并給出了證券組合管理的優(yōu)化方法與步驟。本文所給的排序法也可用于多種有價(jià)證券進(jìn)行優(yōu)劣選擇時(shí)的排序。、關(guān)鍵詞】證券組合；風(fēng)險(xiǎn)度；修正風(fēng)險(xiǎn)度；優(yōu)化管理1引言組合管理是一種區(qū)別于個(gè)別資產(chǎn)管理的投資管理理念，最早由美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家H8NY地樅于1952年系統(tǒng)地提出，開創(chuàng)了對投資進(jìn)行整體管理的先河。自地旺BWI乜的期望收益率一收益率方差投資學(xué)說奠定當(dāng)代證券組合的基礎(chǔ)以來，有許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家對該理論做了實(shí)證研究或進(jìn)一步完善?！鞷KM盹和S1揶拂及MILK三人因在使該理論發(fā)展為系統(tǒng)、嚴(yán)格且實(shí)用的科學(xué)體系方面作出的成績顯著麗榮獲1990年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。自上個(gè)世紀(jì)70年代末該理論已成為歐美發(fā)達(dá)國家分析個(gè)人、企業(yè)、銀行及其它金融機(jī)構(gòu)如何動(dòng)用其財(cái)富進(jìn)行投資的重要理論依據(jù)。很顯然，投資者是普遍喜好收益而厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，因此總是希望期望收益越大越好，風(fēng)險(xiǎn)越小越好。假設(shè)A、B是兩種不同的證券組合方案，用R表示期望收益率，收益率的方差02表示風(fēng)險(xiǎn)，則投資者的共同偏好規(guī)則可描述如下1如果云磙，“RB，則選擇A方案；2如果RARB，云RA，則選取B方案。但是按照該規(guī)則，有些證券組合間是不能區(qū)分好壞的。例如矗RA則由于對期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)的偏好態(tài)度不同，投資者會(huì)做出完全不同的選擇。本文引入了綜合考慮收益和風(fēng)險(xiǎn)的投資策略排序法。2投資策略選擇的排序方法21記號(hào)和假設(shè)設(shè)某證券組合投資方案P中有N種證券，RI表示第I種證券在持有期的收益率，RI、者分別表示收益率RI的期望和方差，即ERIRI，ERIR2者，吒ERIRRJRJ，如果投資方案P中各證券上的投資比例為WI，證券組合的收益率為B，則投資策略P的期望收益率為比NNERPE薈1JIRI盞五R，方差為ERPRP2。其中衡量投資效果的收益率可以用下述公式計(jì)算收益率收入一支出／支出100％。假設(shè)一投資者以期望收益率來衡量收益率水平，以收益率方差來衡量收益率的不確定性即風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)二投資者是不知足和厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，即投資者總是希望期望收益率越高越好，而方差越小越好。假設(shè)三投資者都是有理性的，都遵循引言所述的共同偏好規(guī)則。，2、22證券組合投資策略的風(fēng)險(xiǎn)度L老L排序法、邯7假設(shè)A、B是兩個(gè)組合投資策略，且RARB，蠢晶，那么遵循共同偏好規(guī)則，就難以決策其優(yōu)劣，而對這兩個(gè)投資策略的選擇則取決于對風(fēng)險(xiǎn)和收益的權(quán)衡。在這種情況下，可以用如下排序法設(shè)G是投資者可能的投資策略組成的集合，每一個(gè)策略都對應(yīng)地有一個(gè)收益率一風(fēng)險(xiǎn)對R，02，其中規(guī)定R≠O，否則投資不能受益，從G中刪除之。對任意的X】∈G，X2∈G，規(guī)定芏畦吒右延≤夏’茹魚一重石畦一嚷’則稱X1至少不劣于X2，記為X1蠅。則稱XL無差異于X2，記為XL～X2。若嗇RO，R。％否則由共同偏好規(guī)則，排除選擇的可能性，規(guī)定若瓦瓦≤暑瓦，則稱X至少不劣于X2，記為X1螺。若I矗。矗，則尊1【元差異于憋，記為彈～X2。若瓦戈瓦暑瓦，則稱XL優(yōu)于X2，記為XT％。這樣規(guī)定的序關(guān)系滿足傳遞性、自反性、連通性，仍是一個(gè)全序關(guān)系。對于任意一個(gè)非零風(fēng)險(xiǎn)度的投資策略，當(dāng)期望收益率比無風(fēng)險(xiǎn)利率增加△RR一凡時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)差也增加血DO。從而修正風(fēng)險(xiǎn)度篇F監(jiān)百有很明顯的幾何意義‘衛(wèi)L1K一1M期望收益率增加1單位所引起的標(biāo)準(zhǔn)差的改變量。另外，本文所述的排序法亦可用于在多種有價(jià)證券中評價(jià)優(yōu)劣并據(jù)以選擇證券。3相對收益或風(fēng)險(xiǎn)的最優(yōu)組合投資策略投資者在做出投資決策時(shí)，總是希望在滿意的收益率下風(fēng)險(xiǎn)最小或在給定的風(fēng)險(xiǎn)水平下，期望收益率最大。假設(shè)已選定參加組合投資的N種證券，其期望收益率、方差、投資比例均用前述記號(hào)，記RR1，R2，A，RN1，I11，L，A，1J1，W1J1，屹，A，1】N’，ED11D12A電NA21A包A02NMMOM嘶1DL電A回瞄46那么，在給定期望收益率IO時(shí)，求委最小的投資策喹就是求最低風(fēng)險(xiǎn)組合投資策略，即求解非線性規(guī)劃易知WE_1ATAE_1AT_1B其中，A【R1R2盒“】，B≯】在給定風(fēng)險(xiǎn)水平晶時(shí)，求毒最小的投資策略就是尋求最R111AXRLWWSTR。W1。易知LWTEW舔W√警E_LRA㈣E。1L／C，其中A進(jìn)行證券組合優(yōu)化管理通常分為三個(gè)步驟1制定投資政策。要求明確投資目標(biāo)，尤其要明確投資者對期望收益率的偏好和對風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。2證券分析與最優(yōu)證券組合投資策略的構(gòu)建。首先對現(xiàn)時(shí)段所有可投資的證券的收益率、標(biāo)準(zhǔn)差、協(xié)方差進(jìn)行搜集整理，然后可用前述的排序法對各證券的優(yōu)劣做出分類，根據(jù)投資目標(biāo)做取舍，選定打算投資的N種證券。在此基礎(chǔ)上根據(jù)堍噬K刪ITZ模型形成有效邊界，并用最優(yōu)化方法確定最優(yōu)證券組合。3適時(shí)修正。隨著時(shí)間推移，各證券的收益率、方差會(huì)發(fā)生變化，同時(shí)投資者對風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)的態(tài)度也會(huì)發(fā)生變化，所以要適時(shí)進(jìn)行調(diào)整，使投資者時(shí)常保持持有最佳證券組合。參考文獻(xiàn)1MARKOWITZ，HM，PO舶LIOSELECTIONE伍CIENTDIVERSMCATIONOFINVESⅡNEMCANL晡DGE，MASSBASILBLACKWEU，1991【2JSHARPE，WF，酬BLI0啊EORY觚DCAPITALMARKE協(xié)，1970，MCGRAWHILLH3徐玖平，王玉華，王萌清，陳勇項(xiàng)目投資組合的風(fēng)險(xiǎn)度及其最優(yōu)決策經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)142199R74盧京，張衛(wèi)國選擇金融資產(chǎn)組合投資策略的優(yōu)化方法寧夏大學(xué)學(xué)報(bào)自然科學(xué)版18419975唐小我，曹長修組合證券投資有效邊界的研究預(yù)測199346張順明不具有與具有賣空限制的證券選擇理論經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)英文版V0114NO119977戴曉鳳，晏艷陽，高湘鴻證券投資分析與組合管理中國金融出版社，19978羅伯特A哈根著郭世坤等譯現(xiàn)代投資學(xué)中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，1992”9魏權(quán)齡等編著數(shù)學(xué)規(guī)劃引論北京航空航天大學(xué)出版社1991Ⅳ唧，％艚一肚善W豇釅，I●●●J‘L●●L萬方數(shù)據(jù)

簡介：點(diǎn)擊查看更多營銷組合策略在旅游產(chǎn)品運(yùn)營中的應(yīng)用研究精彩內(nèi)容。

簡介：探面穩(wěn)態(tài)投資組合理論一焱一一、資產(chǎn)組合的最優(yōu)化模型給定D種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，其日收益R。，R2，，RA，收益R；可以通過最近N天的日收益樣本獲得。假定股票不分紅，那么LNS／S1，IL，2，3，N1其中，SI_為股票J日的股票價(jià)格。根據(jù)MARKOWITZ1959，定義投資組合PTOJR2CODRE2權(quán)重∞。，，∞滿足約束條件∞?！軩0，，‘ID0，且1權(quán)重表示投IL資于資產(chǎn)I的資金比例。MARKOWITZ理論的核心可表示為以下兩個(gè)最優(yōu)化模型MARKOWITZ最優(yōu)化問題L在資產(chǎn)管理中的應(yīng)用IMAXMPS1V目標(biāo)值3IDL≥0，∑1LII’其中，INP∞M，VARP∑‘ICOVN，R0MARKOWITZ最優(yōu)化問題2LMINVAFLPS1MPM目標(biāo)值4LDJ≥0，∑1LII二、MARKOWITZ最優(yōu)化模型推廣到穩(wěn)態(tài)情形MARKOWITZ最優(yōu)化模型假定每個(gè)收益RJ都有有限方差盯等價(jià)于收益服從GAUSS規(guī)律的正態(tài)族，根據(jù)中心極限定理，得到D‘5VN一其中，R是收益R向量的第I個(gè)觀測值，MO是收益均值向量，MOMR。，，M，D表示分布收斂，‘表示D維正態(tài)隨機(jī)變量，具有0均值，協(xié)方差∑∑RL，，RE。實(shí)證研究表明，資產(chǎn)收益的分布在比有限方差的分布尾部厚，即PINLXX。LX，當(dāng)X，∞6公式6中的尾部條件意味著向量RR。，R2，，RD屬于。，2，，穩(wěn)態(tài)族。們將6式選為模型的最優(yōu)形式。5式和7式的檢驗(yàn)顯示本文設(shè)計(jì)的F統(tǒng)計(jì)量具有較好的甄別和檢驗(yàn)?zāi)芰?，能為我們進(jìn)行模型設(shè)定和檢驗(yàn)提供了有益的幫助。進(jìn)出口項(xiàng)對數(shù)的斜率顯示，進(jìn)口每增加L％，外匯儲(chǔ)備減少037％，出口每增加1％，儲(chǔ)備增加051％。WALD檢驗(yàn)結(jié)果也表明，對于儲(chǔ)備的積累，出口彈性顯著高于進(jìn)口彈性。為什么會(huì)如此一個(gè)自然的推論是，作為外匯儲(chǔ)備的主要來源與去向，進(jìn)出口普遍容易受到了政府的操縱。相比匯率、貨幣供應(yīng)量及經(jīng)濟(jì)增長率而言，凈出口有較大的彈性可用出口彈性減進(jìn)口彈性來近似，此處約014，而且遠(yuǎn)比三者容易控制或?qū)?jīng)濟(jì)負(fù)面影響更小。匯率的調(diào)節(jié)作用不顯著甚至適得其反。由于直接利用匯率調(diào)節(jié)國際收支容易遭到貿(mào)易對手的反對乃至報(bào)復(fù)，而長期來看，匯率無法調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的根本性失衡，當(dāng)然無法維持國際儲(chǔ)備的增長，因此，在外匯制度設(shè)計(jì)上，多數(shù)國家偏重于保留調(diào)節(jié)外貿(mào)和投資的各種間接手段，這些制度安排明顯的扭曲了匯率價(jià)格調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的能力，從而影響了匯率體系的有效性。與弗里德曼和亞歷山大的理論一致，本文的模型也證實(shí)，貨幣供給與經(jīng)濟(jì)增長的確能通過調(diào)節(jié)國際收支進(jìn)而調(diào)節(jié)國際儲(chǔ)備貨幣供給上升L％，國際儲(chǔ)備增長003％；經(jīng)濟(jì)增長率上升L％，則國際儲(chǔ)備上升001％。但則兩項(xiàng)的影響都非常小，遠(yuǎn)低于凈出口彈性?？偠灾?，世界各國積累國際儲(chǔ)備的方式基本如下通過獎(jiǎng)出限入的政策鼓勵(lì)出口創(chuàng)匯，限制進(jìn)口用匯，從而改變了進(jìn)出口彈性，并利用國民收入之增長吸收投資和貿(mào)易盈余，實(shí)現(xiàn)國際儲(chǔ)備的長期高速增長。四、結(jié)論國際貿(mào)易的快速發(fā)展促進(jìn)了國際經(jīng)濟(jì)交往繁榮，從而導(dǎo)致了進(jìn)出口規(guī)模的長期增長，這為國際儲(chǔ)備的積累提供了充足的來源，并要求國際儲(chǔ)備隨之增長；對經(jīng)濟(jì)發(fā)展與穩(wěn)定的考慮也使政府有很大的動(dòng)力建立促進(jìn)國際儲(chǔ)備年復(fù)一年的增加，特別是發(fā)展中國家和一些實(shí)行固定匯率制和釘住匯率制的國家，積累較高的國際儲(chǔ)備尤為重要。長期而言，國際貿(mào)易、政府意志、基礎(chǔ)貨幣供給、經(jīng)濟(jì)增長是國際儲(chǔ)備量的主要決定因素和增長的推動(dòng)力量。就世界范圍而言，政府意志對儲(chǔ)備積累的影響強(qiáng)度各不同，進(jìn)出口、基礎(chǔ)貨幣、經(jīng)濟(jì)增長的影21統(tǒng)計(jì)與決策響則大致相同，其中政府意志與進(jìn)出口的影響較大。匯率對國際儲(chǔ)備積累的長期調(diào)節(jié)能力很不確定。亞歷山大用吸收分析法研究國際收支所得到的結(jié)論可擴(kuò)展為，匯率變動(dòng)對國際儲(chǔ)備積累的調(diào)節(jié)作用取決于經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的運(yùn)行。不久前我國拒絕了美日極力主張的以人民幣升值改善中國與美日間的貿(mào)易逆差問題，我們的研究結(jié)論也支持這一舉措。世界各國普遍通過獎(jiǎng)出限入提高凈出口彈性并利用國民收入之增長吸收投資和貿(mào)易盈余的政策，實(shí)現(xiàn)了國際儲(chǔ)備的長期高速增長。中國的出口對外匯儲(chǔ)備有更高的彈性，因?yàn)橹袊恢睂?shí)施支持出口創(chuàng)匯、限制進(jìn)口的政策，且實(shí)行強(qiáng)制結(jié)售匯的外匯管理制度，從而使外匯儲(chǔ)備在貿(mào)易和投資迅速開展并呈現(xiàn)盈余的過程中高速累計(jì)起來，成功解決了發(fā)展中國家的外匯短缺和金融體系不穩(wěn)定的問題，并適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的變化成功的實(shí)現(xiàn)了匯率和貨幣管理策略的轉(zhuǎn)變。這些轉(zhuǎn)變與世界各國的外匯儲(chǔ)備積累方式和過程是一致的。作者單位／華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院責(zé)任編輯／亦民即，R的N個(gè)觀測值為ID，RM，R’，’，IL，2，3，，N，那么，存在標(biāo)準(zhǔn)化常數(shù)旦‘NJ_A，，A’∈R7，，ER8便得1L一‘NLD0【，，0【9璺I1一其中NNNL11∑RI，∑__RD10U_一LAL一ADS是0【一，0【D穩(wěn)態(tài)隨機(jī)變量。對0【I來說，有N】L／A0【NI’11其中，當(dāng)N一時(shí)，LIN變化緩慢。SS一，SN中的每一個(gè)元素SJ都服從PARETOLEVY穩(wěn)態(tài)分布。OTJ、13J、、8J分別為穩(wěn)定性指數(shù)特征指數(shù)、偏斜度、尺度調(diào)整參數(shù)、均值的位置參數(shù)。特征指數(shù)OR?？梢宰鳛槲膊亢穸鹊某叨?，當(dāng)特征指數(shù)0【1時(shí)，SJ的均值存在且有ESJ8。。這是真實(shí)資產(chǎn)收益數(shù)據(jù)最一般的情況；對于股票日收益及周收益，特征指數(shù)OT取值分別為1518及1719左右。實(shí)證研究表明，就中國股票市場日收益來說，OT最大為1999078，最小為1163920，均值為1581042。中位數(shù)為1572757，眾數(shù)為1747457。偏度參數(shù)13I∈【1，1。當(dāng)1370時(shí)，SJ右偏。當(dāng)SJ時(shí)，S。具有對稱分布，此時(shí)特征函數(shù)具有簡單的形式。所以“】E12SI的密度是存在的，但是只有在極少數(shù)情況下具有顯式。當(dāng)130，對應(yīng)于正態(tài)分布情形下的標(biāo)準(zhǔn)差。如果SJ是OTJ一穩(wěn)態(tài)隨機(jī)變量，具有參數(shù)B、、8。，則表示為SA_S13J，，13那么，SAI0，1，0稱為標(biāo)準(zhǔn)對稱0【一穩(wěn)態(tài)隨機(jī)變量。SI的階矩ELSJLP存在，其中0PAJ。SJ的模型由下式給出IISILIPEISI一8ILO巾HDJ，13J，PYJ14其中HD，13，PLIPJ。U叫SINUD“113TAN耵0【／2PCOSP／OTARCTAN13TAN耵0【／2對D一穩(wěn)態(tài)隨機(jī)變量來說，最吸引人的特點(diǎn)是其線性性，如果資產(chǎn)收益服從J0【一穩(wěn)態(tài)分布，那么其任意線性組合的分D布P【ORI，，，【O∈R仍然是』0【一穩(wěn)態(tài)的。事實(shí)上，P服從S。13，，8I分布，其中尺度參數(shù)、度參數(shù)13由下1’；藏K“≤A一為了得到的估計(jì)，考慮樣本的中一POJPIPR1PIPI即其中，≥是具有組合收益J曠_BJ30的獨(dú)立同分布的觀值C上就是產(chǎn)收益服從穩(wěn)態(tài)分布的三、CAPM、A推廣穩(wěn)鴦情穩(wěn)悉APTGAMMWSKI和RACHEV，1994。CAPM毽連了本妻孥證券資產(chǎn)收益服從正態(tài)分布是許多證券投資人物形模，指岜衡收益理論包括MARK。ITZ均值一方差理論、風(fēng)險(xiǎn)的線性函數(shù)C很多學(xué)CAPMCAPM等的基礎(chǔ)。這一假設(shè)對現(xiàn)實(shí)資本行了一系列的推，降低其條件，J市場的括述不合適。大量實(shí)證研究的結(jié)是初究，，CAM莖堡1果表明資產(chǎn)收明顯偏離正態(tài)分布，呈章起來都難令學(xué)意主要因峰厚尾特征。因此，對投資理論的產(chǎn)收益服從正態(tài)分布的假設(shè)導(dǎo)致了與檢研究必須作出修正以適應(yīng)資產(chǎn)收益頒布驗(yàn)結(jié)不一致CFAMAB、，、的真實(shí)特性。本文的研究表明穩(wěn)態(tài)分布1978改三CAPM中資堅(jiān)葶月可以孬地刻畫資產(chǎn)收益。的分布特征，★瞄亳。穩(wěn)箬態(tài)隨機(jī)變量。這樣到系數(shù)“B’’I蓄罕薹I黃22統(tǒng)計(jì)與決策

簡介：市場經(jīng)營CENTERPRISEMANAGWNNENT妻壹羹董麓囊I二蠹囊曩。∥■撰文／張善軒、RI為。了應(yīng)對日趨激烈的市場競爭，許多電信運(yùn)營商都采取了產(chǎn)品捆綁組合營銷的策略。據(jù)對美國消費(fèi)者進(jìn)行的一次調(diào)查，客戶購買捆綁產(chǎn)品的主要原因是單一賬單的方便性、捆綁產(chǎn)品的綜合優(yōu)勢、捆綁產(chǎn)品的總價(jià)格低于單個(gè)產(chǎn)品價(jià)格之和等。組合營銷法的基礎(chǔ)是被組合在一起的產(chǎn)品、服務(wù)等因素具有提升客戶價(jià)值的互補(bǔ)效應(yīng)或協(xié)同效應(yīng)。電信企業(yè)可采用的主要組合營銷法有如下5種1產(chǎn)品業(yè)務(wù)組合營銷法。按照不同客戶的需求特點(diǎn)將固定電話、“小靈通”、手機(jī)、電腦等通信終端產(chǎn)品組合起來，或者將本地、傳統(tǒng)長途、IP長途、寬帶上網(wǎng)、來電顯示、短信等基礎(chǔ)業(yè)務(wù)或增值業(yè)務(wù)組合起來。例如，固定電話的通信業(yè)務(wù)與“小靈通”的通信業(yè)務(wù)組合、手機(jī)的話音業(yè)務(wù)與短信業(yè)務(wù)組合等。灞穩(wěn)2客戶組合營銷法。將具有密鬻切親情關(guān)系和工作關(guān)系的客戶組合≮起來，對于這些客戶之間的話務(wù)量給鑭予話費(fèi)優(yōu)惠、話務(wù)量贈(zèng)送、新電信產(chǎn)融鬻優(yōu)惠售賣或贈(zèng)送、實(shí)物獎(jiǎng)勵(lì)、數(shù)量折拯。等。1991年，美國MCI公司推出的“FRIENDSFAMILY”營銷組合方案即是客戶組合營銷范例之一。參加“FRIENDSFAMILY”活動(dòng)的用戶在某個(gè)特定時(shí)間段與自己所選的10個(gè)親朋好友通話可以享受話費(fèi)優(yōu)惠折扣。MCI公司在短短兩三年之內(nèi)，其市場占有率增長了好幾倍，一躍成為美國第二大長途電信公司。再如，國內(nèi)一些移動(dòng)通信公司通過設(shè)置VPN而對集團(tuán)大客戶員工之間的本地通話實(shí)行半價(jià)優(yōu)惠。3時(shí)間組合營銷法。按照不同客戶的需求特點(diǎn)而分別將白天與夜晚、工作日與周末及節(jié)日、網(wǎng)絡(luò)流量的峰谷與低谷等因素組合起來，實(shí)行不同的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)或給予話務(wù)量贈(zèng)送、新電信產(chǎn)品優(yōu)惠售賣或贈(zèng)送、實(shí)物獎(jiǎng)勵(lì)、數(shù)量折扣等。4關(guān)系組合營銷法。電信運(yùn)營商要研究和利用電信價(jià)值鏈關(guān)系開展?fàn)I銷活動(dòng)，主要包括兩個(gè)方面通信企業(yè)管理2004年第6期總第206期～是上游關(guān)系組合營銷，即電信運(yùn)營商可以與設(shè)備制造商、終端制造商、ICP、SP等合作開拓市場，服務(wù)客戶。例如，2003年，中國電信與寬帶產(chǎn)品制造商、電腦分銷商等一道舉辦了“寬帶極速之旅”活動(dòng)，聯(lián)合開拓單位或家庭的寬帶市場，取得良好效果。二是下游關(guān)系組合營銷，即利用電信運(yùn)營商從公司總部到省公司、地市分公司與當(dāng)?shù)氐你y行、證券、稅務(wù)等單位互為大客戶的關(guān)系，以及與政府、學(xué)校、醫(yī)院、開發(fā)區(qū)等單位的業(yè)務(wù)關(guān)系制定相互捆綁的業(yè)務(wù)組合營銷方案。如中國移動(dòng)與中國民航聯(lián)合實(shí)施客戶積分計(jì)劃。2003年14月份，F(xiàn)省公司聯(lián)合教委推進(jìn)校校通工程建設(shè)，實(shí)行裝寬帶黲黲。一。25OOJJ亡王。肇DJ㈣量迎型器黲鯪戩馴黔毅袖JON心OO缸O⑦萬方數(shù)據(jù)市場經(jīng)營CENTERPRISEMANAGEMENT優(yōu)惠等促銷措施，發(fā)展老師、學(xué)生寬帶用戶；聯(lián)合證券公司推出對證券開戶者和證券大戶送寬帶的促銷措施，發(fā)展股民用戶；聯(lián)合政府各部門以及金融部門等行業(yè)性大客戶實(shí)行個(gè)性化的促銷措施，擴(kuò)大用戶群。5電信產(chǎn)品與非電信產(chǎn)品的組合營銷法。電信產(chǎn)品與非電信產(chǎn)品組合營銷剛剛起步，有著良好的市場前景。例如，1990年，ATT成功地推出了UNIVERSAL卡。這是一種可兼做信用卡的長途通話優(yōu)惠卡。再如，“吃麥當(dāng)勞套餐，送免費(fèi)上網(wǎng)時(shí)間”，就是虛擬運(yùn)營商跨行業(yè)捆綁的一次可貴嘗試。英國的虛擬電信運(yùn)營商維珍集團(tuán)能夠既做到經(jīng)營范圍廣泛交通、零售、金融服務(wù)、旅游、移動(dòng)通信等，同時(shí)品牌內(nèi)涵專一樂趣、創(chuàng)新、服務(wù)品質(zhì)和物超所值。維珍集團(tuán)1998年涉足移動(dòng)虛擬運(yùn)營領(lǐng)域后提出“這不僅僅是一部移動(dòng)電話”的服務(wù)理念，讓手機(jī)成為整合各種服務(wù)的一個(gè)終端，使用戶通過電話享受到多種服務(wù)在維珍手機(jī)上預(yù)定“維珍太陽”和“維珍假期”所提供的旅游服務(wù)可以享受10％的優(yōu)惠；通過手機(jī)可以購買和租借維珍唱片零售店的錄像帶和DVD等。通過產(chǎn)品捆綁策略，維珍集團(tuán)成功地提高了品牌價(jià)值和核心競爭力。為了保證組合營銷活動(dòng)的目標(biāo)具有針對性、實(shí)施具有可行性和結(jié)果具有有效性，電信運(yùn)營商在策劃和實(shí)施組合營銷活動(dòng)時(shí)可遵循如下七個(gè)步驟簡稱“組合營銷七步法”步驟1組合營銷的目的分析科學(xué)確定組合營銷的目的是確保組合營銷方案方向正確的關(guān)鍵一步。電信運(yùn)營商在設(shè)計(jì)每一個(gè)組合營銷方案時(shí)，首先必須分析和判斷組合營銷活動(dòng)要解決的關(guān)鍵問題是什么，從而準(zhǔn)確定位出組合營銷活動(dòng)要達(dá)到的目的和目標(biāo)。從當(dāng)前電信市場競爭形勢看，實(shí)施組合營銷的主要目的可以有防范競爭保護(hù)和穩(wěn)定現(xiàn)有客戶和收入的存量，穩(wěn)定和提高老客戶的價(jià)值和忠誠度；主動(dòng)競爭積極與競爭對手爭奪客戶和市場份額；反擊競爭將被對手挖走的客戶搶奪回來；開拓新市場向市場推出新的產(chǎn)品等。各企業(yè)應(yīng)根據(jù)當(dāng)?shù)氐母偁帒B(tài)勢、業(yè)務(wù)發(fā)展、用戶需求等因素，認(rèn)真確定組合營銷方案的核心目的。步驟2市場細(xì)分和目標(biāo)客戶群的選擇電信運(yùn)營商要以解決的關(guān)鍵問題和實(shí)現(xiàn)的核心目的為依據(jù)和出發(fā)點(diǎn)，運(yùn)用科學(xué)、有效的市場細(xì)分標(biāo)準(zhǔn)和市場細(xì)分方法對所有客戶進(jìn)行系統(tǒng)深入的市場細(xì)分。在對各個(gè)細(xì)分市場的增長潛力、競爭程度、資源要求等方面進(jìn)行科學(xué)評估的基礎(chǔ)上，選擇出明確的目標(biāo)客戶群。對選定出的目標(biāo)客戶群要認(rèn)真分析和把握其被對手爭奪的程度、其業(yè)務(wù)使用特點(diǎn)、產(chǎn)品需求特點(diǎn)、消費(fèi)心理特點(diǎn)等，從而使組合方案具有更強(qiáng)的針對性和實(shí)用性。步驟3產(chǎn)品業(yè)務(wù)服務(wù)選擇根據(jù)目標(biāo)客戶群的需求特點(diǎn)及市場競爭情況，要從本企業(yè)現(xiàn)有的主要產(chǎn)品業(yè)務(wù)或服務(wù)及可以提供的新產(chǎn)品業(yè)務(wù)或服務(wù)中，精選出能夠滿足客戶需求和有效應(yīng)對競爭的、具有本企業(yè)特色的產(chǎn)品業(yè)務(wù)或服務(wù)組合。產(chǎn)品組合的基本規(guī)則有老業(yè)務(wù)與新業(yè)務(wù)相結(jié)合、主導(dǎo)業(yè)務(wù)與劣勢業(yè)務(wù)相結(jié)合、特色業(yè)務(wù)與普通業(yè)務(wù)相結(jié)合、增長快的業(yè)務(wù)與增長慢的業(yè)務(wù)相結(jié)合、競爭型業(yè)務(wù)與非競爭型業(yè)務(wù)相結(jié)合等。步驟4組合營銷方案設(shè)計(jì)組合營銷方案設(shè)計(jì)時(shí)應(yīng)考慮的主要因素包括方案名稱、組合營銷的目的及目標(biāo)、目標(biāo)客戶群、產(chǎn)品組合規(guī)則、價(jià)格確定的依據(jù)和方法、方案實(shí)施的時(shí)間及階段、實(shí)施的廣告和渠道等。步驟5市場測試與風(fēng)險(xiǎn)防范為了檢驗(yàn)組合營銷方案的有效性，避免方案帶來風(fēng)險(xiǎn)，在進(jìn)行正式的市場促銷活動(dòng)前，運(yùn)營商應(yīng)進(jìn)行實(shí)際的市場測試或虛擬的市場測試。市場測試主要檢驗(yàn)組合營銷方案的如下風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)客戶群是否準(zhǔn)確、客戶是否滿意、組合的產(chǎn)品是否符合客戶需要、方案定價(jià)是否合理、執(zhí)行渠道是否有力、對手反應(yīng)是否強(qiáng)烈、IT等資源條件是否到位等。步驟6方案實(shí)施過程控制為了確保組合營銷活動(dòng)實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)，必須以組合營銷方案為依據(jù)，有計(jì)劃、有組織地加強(qiáng)方案實(shí)施過程控制1及時(shí)了解和收集客戶反應(yīng)、對手反應(yīng)、方案實(shí)施情況與方案計(jì)劃的差異等重要信息，2分析方案實(shí)施情況與方案計(jì)劃發(fā)生重大偏差的性質(zhì)和原因；3對于重大偏差適時(shí)采取調(diào)整措施；4加強(qiáng)各個(gè)分公司之間的組合營銷活動(dòng)協(xié)調(diào)、信息交流和經(jīng)驗(yàn)共享。步驟7組合營銷效果評估為了提高今后的組合營銷方案設(shè)計(jì)質(zhì)量和組合營銷活動(dòng)效果，在每一次組合營銷活動(dòng)結(jié)束后，應(yīng)主要根據(jù)方案設(shè)計(jì)時(shí)所制定的組合營銷效果評估的標(biāo)準(zhǔn)和方法，及時(shí)進(jìn)行效果評估和經(jīng)驗(yàn)總結(jié)1直接效果評價(jià)。如用戶數(shù)量、營銷ROI、組合營銷收入、組合營銷成本等。2間接效果評價(jià)。如組合營銷活動(dòng)對新用戶和老用戶之間的影響、組合營銷活動(dòng)對相關(guān)業(yè)務(wù)之間的影響、組合營銷活動(dòng)對客戶忠誠度的影響、組合營銷活動(dòng)對長期效益和企業(yè)形象的影響、組合營銷活動(dòng)對聯(lián)盟合作關(guān)系的影響、組合營銷活動(dòng)對競爭關(guān)系及競爭格局的影響等。3總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。圃作者單位中國電信股份有限公司研究院26通信企業(yè)管理2004年第6期總第206期003J√￡『1一O∞TI03MJ卅毋，D3∞M，S∞J如Q01JM竹”O(jiān)O缸OO萬方數(shù)據(jù)

簡介：￡。I參。等穩(wěn)態(tài)投資組合理論一焱一一、資產(chǎn)組合的最優(yōu)化模型給定D種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，其13收益RHR2，R3，RD，收益RI可以通過最近N天的日收益樣本獲得。假定股票不分紅，那么壯LNS≯SY，I1，2川3N1其中，STIT為股票J日的股票價(jià)格。根據(jù)MARKOWITZ1959，定義投資組合PTOLRL01DRD2權(quán)重COL，，ID滿足約束條件I?！軩0，，‘1。／0，且22TOI1權(quán)重1。表示投L；L資于資產(chǎn)I的資金比例。MMKOWITZ理論的核心可表示為以下兩個(gè)最優(yōu)化模型MARKOWITZ最優(yōu)化問題1在資產(chǎn)管理中的應(yīng)用IRMAXMPSTV呱P’_盯2目標(biāo)值’3LCO。／0，∑03I一1LI1其中，MP∑COMD，VARP∑I11％1，J鼉OI。QOOVRI，DMARKOWITZ最優(yōu)化問題2FMINVARPQPMP272目標(biāo)值’4D、7I∞。／0，∑OSTI1LI1二、MARKOWITZ最優(yōu)化模型推廣到穩(wěn)態(tài)情形MARKOWITZ最優(yōu)化模型假定每個(gè)收益RJ都有有限方差盯2K等價(jià)于收益服從GAUSS規(guī)律的正態(tài)族，根據(jù)中心極限定理，得到XLR_廠CIMRD‘5VN’其中，R1’是收益R向量的第I個(gè)觀測值，MD是收益均值向量，MMRT，，M㈨，D表示分布收斂，‘表示D維正態(tài)隨機(jī)變量，具有0均值，協(xié)方差∑∑R。，，RD。實(shí)證研究表明，資產(chǎn)收益的分布在比有限方差的分布尾部厚，即PIRILX一X1LX，當(dāng)X一∞6公式6中的尾部條件意味著向量RNR2，，RD屬于D1，D2，，DD穩(wěn)態(tài)族。們將6式選為模型的最優(yōu)形式。5式和7式的檢驗(yàn)顯示本文設(shè)計(jì)的F統(tǒng)計(jì)量具有較好的甄別和檢驗(yàn)?zāi)芰?，能為我們進(jìn)行模型設(shè)定和檢驗(yàn)提供了有益的幫助。進(jìn)出口項(xiàng)對數(shù)的斜率顯示，進(jìn)口每增加1％，外匯儲(chǔ)備減少037％，出口每增加1％，儲(chǔ)備增加051％。WALD檢驗(yàn)結(jié)果也表明，對于儲(chǔ)備的積累，出口彈性顯著高于進(jìn)口彈性。為什么會(huì)如此一個(gè)自然的推論是，作為外匯儲(chǔ)備的主要來源與去向，進(jìn)出口普遍容易受到了政府的操縱。相比匯率、貨幣供應(yīng)量及經(jīng)濟(jì)增長率而言，凈出口有較大的彈性可用出口彈性減進(jìn)口彈性來近似，此處約014，而且遠(yuǎn)比三者容易控制或?qū)?jīng)濟(jì)負(fù)面影響更小。匯率的調(diào)節(jié)作用不顯著甚至適得其反。由于直接利用匯率調(diào)節(jié)國際收支容易遭到貿(mào)易對手的反對乃至報(bào)復(fù)，而長期來看，匯率無法調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的根本性失衡，當(dāng)然無法維持國際儲(chǔ)備的增長，因此，在外匯制度設(shè)計(jì)上，多數(shù)國家偏重于保留調(diào)節(jié)外貿(mào)和投資的各種間接手段，這些制度安排明顯的扭曲了匯率價(jià)格調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的能力，從而影響了匯率體系的有效性。與弗里德曼和亞歷山大的理論一致，本文的模型也證實(shí)，貨幣供給與經(jīng)濟(jì)增長的確能通過調(diào)節(jié)國際收支進(jìn)而調(diào)節(jié)國際儲(chǔ)備貨幣供給上升1％，國際儲(chǔ)備增長003％；經(jīng)濟(jì)增長率上升1％，則國際儲(chǔ)備上升001％。但則兩項(xiàng)的影響都非常小，遠(yuǎn)低于凈出口彈性。總而言之，世界各國積累國際儲(chǔ)備的方式基本如下通過獎(jiǎng)出限入的政策鼓勵(lì)出口創(chuàng)匯，限制進(jìn)口用匯，從而改變了進(jìn)出口彈性，并利用國民收入之增長吸收投資和貿(mào)易盈余，實(shí)現(xiàn)國際儲(chǔ)備的長期高速增長。四、結(jié)論國際貿(mào)易的快速發(fā)展促進(jìn)了國際經(jīng)濟(jì)交往繁榮，從而導(dǎo)致了進(jìn)出口規(guī)模的長期增長，這為國際儲(chǔ)備的積累提供了充足的來源，并要求國際儲(chǔ)備隨之增長；對經(jīng)濟(jì)發(fā)展與穩(wěn)定的考慮也使政府有很大的動(dòng)力建立促進(jìn)國際儲(chǔ)備年復(fù)一年的增加，特別是發(fā)展中國家和一些實(shí)行固定匯率制和釘住匯率制的國家，積累較高的國際儲(chǔ)備尤為重要。長期而言，國際貿(mào)易、政府意志、基礎(chǔ)貨幣供給、經(jīng)濟(jì)增長是國際儲(chǔ)備量的主要決定因素和增長的推動(dòng)力量。就世界范圍而言，政府意志對儲(chǔ)備積累的影響強(qiáng)度各不同，進(jìn)出口、基礎(chǔ)貨幣、經(jīng)濟(jì)增長的影21繞專與決繁響則大致相同，其中政府意志與進(jìn)出口的影響較大。匯率對國際儲(chǔ)備積累的長期調(diào)節(jié)能力很不確定。亞歷山大用吸收分析法研究國際收支所得到的結(jié)論可擴(kuò)展為，匯率變動(dòng)對國際儲(chǔ)備積累的調(diào)節(jié)作用取決于經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的運(yùn)行。不久前我國拒絕了美日極力主張的以人民幣升值改善中國與美日間的貿(mào)易逆差問題，我們的研究結(jié)論也支持這一舉措。世界各國普遍通過獎(jiǎng)出限入提高凈出口彈性并利用國民收入之增長吸收投資和貿(mào)易盈余的政策，實(shí)現(xiàn)了國際儲(chǔ)備的長期高速增長。中國的出口對外匯儲(chǔ)備有更高的彈性，因?yàn)橹袊恢睂?shí)施支持出口創(chuàng)匯、限制進(jìn)口的政策，且實(shí)行強(qiáng)制結(jié)售匯的外匯管理制度，從而使外匯儲(chǔ)備在貿(mào)易和投資迅速開展并呈現(xiàn)盈余的過程中高速累計(jì)起來，成功解決了發(fā)展中國家的外匯短缺和金融體系不穩(wěn)定的問題，并適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的變化成功的實(shí)現(xiàn)了匯率和貨幣管理策略的轉(zhuǎn)變。這些轉(zhuǎn)變與世界各國的外匯儲(chǔ)備積累方式和過程是一致的。作者單位／華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院責(zé)任編輯／亦民萬方數(shù)據(jù)1酶盒新探|2004怨聲自10期燃燒178期〉穩(wěn)態(tài)投資組合理論“牽永撤朱國芬皮3眨鑿、資產(chǎn)組合的意是優(yōu)化模型給定D種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，其日收藏RJE烏2，RΓ可日收主旋在樣本獲得。假定股票不分紅，那么R4TR戶1川1叫與叫E咒斗1飛I1，2，川，其中，斗S斗股稟J日的股票價(jià)格。根據(jù)MARKOWTZ1959，定義投資組合PΩRΩ內(nèi)2權(quán)重W，，向滿足的束條件ΩA0，ΩD注O，LLLWI1權(quán)重燦表示投資于資產(chǎn)I的資金比例。MARKOWITZ理論的核心可我必為以下兩個(gè)最優(yōu)化模型MARKOWITZ最優(yōu)化問題1在資產(chǎn)管理中的應(yīng)用STVARP咱2目標(biāo)值WI剖，工ΩI1益句都有有限方盤時(shí)RJ等價(jià)于收益服從GAUSS規(guī)律的正態(tài)族，根據(jù)中心極限定。理，得到T5其中，RL是收益T向髓的第I個(gè)觀測值，M沙是收益均值向麓，MCN巾，MRJ，D表示分布收斂，T表示D維正戀隨機(jī)變盤，具有O均值，協(xié)方援工主RT，4I實(shí)證研究表明，資產(chǎn)收益的分布在比有限方翠的分布屬部厚，即二、MARKOWTZ最優(yōu)化模型推廣到穩(wěn)PLRIX“X1例，當(dāng)X→∞6態(tài)情形L公式6中的尾部條件意瞇著向盤RMARKOWTZ最優(yōu)化模型假定每個(gè)1經(jīng)濟(jì)增長率上升1，則國際儲(chǔ)備上升001。但則兩項(xiàng)的影響都非常小，遠(yuǎn)低于凈出口彈性?？偠嬷?，世界各兇積累閨際儲(chǔ)備的方式基本如下通過哭出限人的政策鼓勵(lì)出口創(chuàng)匯，限制進(jìn)口用匯，從而改變了進(jìn)出口彈性，并利用國民收入之增長吸收投資和貿(mào)易戰(zhàn)余，實(shí)現(xiàn)回際儲(chǔ)備的長期高速增長。四、結(jié)論回際貿(mào)易的快速發(fā)展促進(jìn)了回際經(jīng)濟(jì)交往繁榮，從而導(dǎo)致R進(jìn)出口規(guī)模的長期增長，這為國際儲(chǔ)備的積累提供了充足的來源，并要求罔際儲(chǔ)備隨之增長對經(jīng)濟(jì)發(fā)展與穩(wěn)定的考慮也使政府有很大的動(dòng)力建立促進(jìn)國際儲(chǔ)備年一年的增加，特別是發(fā)展中國家和一些實(shí)行固定匯率制和盯住匯率制的國家，積累較高的鬧際儲(chǔ)備尤為藏耍。長期而言，國際貿(mào)易、政府意志、基礎(chǔ)貨幣供M鄉(xiāng)間因素和增長的推動(dòng)力壤。就世界施圍而言，政府意志對儲(chǔ)備積累的影響強(qiáng)度各不間，進(jìn)出口、基礎(chǔ)貨幣、經(jīng)濟(jì)增長的影21統(tǒng)計(jì)勾決鐐響則大致相間，其中政府意志與進(jìn)出口的影響較大。匯率對回際儲(chǔ)備積累的長期調(diào)節(jié)能力很不確定。亞歷山大用吸收分析法研究網(wǎng)際收支所得到的銷論可擴(kuò)展為，匯率變動(dòng)對國際儲(chǔ)備積累的調(diào)節(jié)作用取決于經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的J舉行。不久前我國拒絕了先日極力主張的以人民幣升值改善中陰與美日間的貿(mào)易逆差問題，我們的研究結(jié)論也支持這一舉措。世界各圃普遍通過獎(jiǎng)出限人提高凈出口彈性并利用國民收入之增長吸收投資和貿(mào)易盈余的政策，的長期高速增長。中國的出口對外匯儲(chǔ)備有更高的彈性，因?yàn)橹袊恢睂?shí)施支持出口創(chuàng)匯、限制進(jìn)口的政策，且實(shí)行強(qiáng)制結(jié)售匯的外匯管理制度，從而使外匯儲(chǔ)備在貿(mào)易和投資迅速開展并呈現(xiàn)盈余的過程巾高速累計(jì)起來，成功解決了發(fā)展中國家的外匯短缺和金融體系不穩(wěn)定的問題，并適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的變化成功的實(shí)現(xiàn)了匯察和貨幣管理策略的轉(zhuǎn)變。這些轉(zhuǎn)變與世界各國的外匯儲(chǔ)備積作者單位華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院責(zé)任編輯亦民爨K燮；蕊弼事即，R的N個(gè)觀測值為ID，■R’，RL’，IL，2，3，，N，那么，存在標(biāo)準(zhǔn)化常數(shù)一A|『L’，，書∈7墾B’，，BN’∈R8便得再1∑，蜊DT，，0LD9蘭I1一其中NI兩1∑可RI，乏可RD1021AL一1AD旦是D1’一，DD穩(wěn)態(tài)隨機(jī)變量。對5J””來說，有51NNL／AI_I11其中，當(dāng)N一時(shí)，LN變化緩慢。SSL’一，S11中的每一個(gè)元素SJ都服從PARETOLEVY穩(wěn)態(tài)分布。5，、8J、Ⅵ、8J分別為穩(wěn)定性指數(shù)特征指數(shù)、偏斜度、尺度調(diào)整參數(shù)、均值的位置參數(shù)。特征指數(shù)N可以作為尾部厚度的尺度，當(dāng)特征指數(shù)5JL時(shí)，SJ的均值存在且有ESI8；。這是真實(shí)資產(chǎn)收益數(shù)據(jù)最一般的情況；對于股票日收益及周收益，特征指數(shù)5取值分別為1518及1719左右。實(shí)證研究表明，就中國股票市場日收益來說，5最大為1999078，最小為1163920，均值為1581042。中位數(shù)為1572757，眾數(shù)為1747457。偏度參數(shù)13J∈卜1，1。當(dāng)BI0時(shí)，SJ右偏。當(dāng)S。時(shí)，S，具有對稱分布，此時(shí)特征函數(shù)具有簡單的形式。所以￡。EE“E。‘?！薄?2SJ的密度是存在的，但是只有在極少數(shù)情況下具有顯式。當(dāng)BI0，對應(yīng)于正態(tài)分布情形下的標(biāo)準(zhǔn)差。如果SJ是D一穩(wěn)態(tài)隨機(jī)變量，具有參數(shù)B、％、8I，則表示為SD_S。13，，Ⅵ，勒13那么，％0，1，0稱為標(biāo)準(zhǔn)對稱01一穩(wěn)態(tài)隨機(jī)變量。SJ的階矩EISJLP存在，其中01，從而UIMRIERI。令R為5一穩(wěn)態(tài)向量，其特征函數(shù)FT，且51，為適應(yīng)資產(chǎn)收益的穩(wěn)態(tài)特性，重新表述MARKOWITZ最優(yōu)化問題1和2MARKOWITZ最優(yōu)化問題M8≯P扣YP_盯目標(biāo)值’18L‘1?！軴，，MD10，∑11LI1其中，MP，％分別由式17，式15確定。MARKOWITZ最優(yōu)化問題FMI≯STMPNL目標(biāo)值19I蛾／0，，‰≥O，∑蚌1LI1為了得到％的估計(jì)，考慮樣本的中心矩SPI1，蚤協(xié)R，卜L1時(shí)，坷的均值存在且有ES噸。這是真實(shí)資產(chǎn)收益數(shù)據(jù)最一般的情況對于股票日收益及周收菇，特征指數(shù)Α取值分別為15陽18及1719左右。實(shí)證研究表明，就中網(wǎng)服蔡市場日收益來說，Α最大為1999078，最小為116392隊(duì)均值為1581042。中位數(shù)為1572757，眾數(shù)為17474570偏度參數(shù)。JEL，I。當(dāng)防JO時(shí)，SJ右偏。坦問時(shí)，SJ具有對稱分布，此時(shí)特征函數(shù)具有簡單的形式。所以4陽剛ETS口JMJ咐12SJ的密度是存在的，但是只有在極少數(shù)情況下具有顯式。當(dāng)。O，對I子IE態(tài)分布情形下的標(biāo)準(zhǔn)差Ο如果均是Α穩(wěn)態(tài)隨機(jī)變磯、劉、1J，則表示為SDSO日J(rèn)Γ，113那么，均0，1，0稱為標(biāo)準(zhǔn)對稱Α產(chǎn)穩(wěn)態(tài)隨機(jī)變最OSJ的階矩EISJLP存在，其中。1，從而UIMRIERI譏令仁為Α穩(wěn)、態(tài)向壤，其特征函數(shù)FT，且Α1，為適應(yīng)資產(chǎn)收益的穩(wěn)態(tài)特性，重新表述MARKOWITZ最優(yōu)化問晦1和2MARKOWITZ最優(yōu)化問題FMAXMP8TYPU目標(biāo)值18|Ω別Ω肘，立ΩI1其中，M俐，YP分別由式17，式15確定。MARKOWITZ最優(yōu)化問題LMTJΓSTM協(xié)叫目標(biāo)句階3AERVN3PO“YKERTΩ別叫剖，立ΩI1I為了得到J肘，考慮樣本的中11H卜JZI叫YIA心矩式給出ΓLCΩ，引忡忡忡IAXBP衛(wèi)工|JJNLP，1〈P〈Α20NJ1IP其中，R別是具有組合收益YP的獨(dú)立間分布的觀察值。五、CAPM、APT惟廣到穩(wěn)戀情形CAPM描述了資本市場均衡時(shí)證券人體物形成模式，指出資產(chǎn)均衡收益是風(fēng)險(xiǎn)的錢性函數(shù)。很多學(xué)者就CAPM進(jìn)行了一系列的推廣，降低其條件限制，但是在進(jìn)行初評研究時(shí)，CAPM及其推廣看起來都很難令人滿意。主要原因是資產(chǎn)收益服從正態(tài)分布的假設(shè)導(dǎo)致了與檢驗(yàn)結(jié)果的不一致。FAMA1970川、R08S1978修改了CAPM中對資產(chǎn)收益服從正態(tài)分布的假設(shè)，試回建立資產(chǎn)收益服從穩(wěn)、態(tài)情形下的CAPM，表示為RI口ΡIBI18I其中，8、EJ是獨(dú)立的、對稱的Α酌穩(wěn)態(tài)隨機(jī)變量。這樣得到系數(shù)“曠。血4NN面J州IM其中，RM工ΛI(xiàn)MRIL兒葉，RM代表市場組合收益，R口是尺度參數(shù)。FAMA1970B、民08S1978的主姿缺陷在于不能進(jìn)行。的計(jì)算，這樣就不能在穩(wěn)態(tài)情形下對定價(jià)模型進(jìn)行檢驗(yàn)。對于這22統(tǒng)計(jì)勾決策個(gè)問題可以進(jìn)行如下考慮，由于15IY肌VFUN協(xié)23其中，是所討論的穩(wěn)態(tài)隨機(jī)變量的變?nèi)羰荲ARIATION，代人22得到16一LFL黯如何24YRMΛ刪川ΑΛI(xiàn)M因?yàn)榻蠪SDLJJMSJ1“FDS如，J刮風(fēng)工ΛMHMIR也ΛI(xiàn)M1，圄Α白I面J25這樣，式22就可以表示為NLAVTJLKHI1→→一一旦旦旦旦LLIM一26RRMΛI(xiàn)MVNRM式26可以通過傳統(tǒng)方法來進(jìn)行計(jì)算CHENG和RACHEV，1993GAMROWSKI和RACHEV19941995，這樣就可以解決FAMA1970B、ROSS1978中關(guān)于P的計(jì)算問腿，得到拖延CAPMO對于A凹，其漸進(jìn)的穩(wěn)戀情形為3RO，啊，，ΓKER，L21IP，P忡叭PIP忖汁加叩PO付儼斗叫叫|上面就是資產(chǎn)收益服從穩(wěn)態(tài)分布的穩(wěn)穩(wěn)、態(tài)A儼凹F仙GAMROWS業(yè)耐KI和RACHE肝V，19仰94的0資產(chǎn)收益服從I正E態(tài)分布J是走許多I班正券投資E理塑論包括MA缸R(shí)KOW叭ITZ均值叩方差理論、CA川PM等的J蔥態(tài)礎(chǔ)。這一假敬對現(xiàn)實(shí)資本市場的描述不合適。大量實(shí)證研究的結(jié)果表明資產(chǎn)收益明顯偏離正態(tài)分布，顯現(xiàn)尖峰、厚尾特征。因此，對投資瑯論的研究必須作出修正以適應(yīng)資產(chǎn)收益頒布的真實(shí)特性。本文的研究表明穩(wěn)態(tài)分布可以很好地刻畫資產(chǎn)收益的分布特征，穩(wěn)態(tài)分布的證券投資理論因證券投資理論發(fā)展的→個(gè)趁勢。雖然已有學(xué)者在資產(chǎn)收益服從穩(wěn)部分布條件下對證券投資模型作出修正，使證券投資理論的前提符合市場特性、模型描述準(zhǔn)確、結(jié)論可靠方面灑出了意耍的步伐，但這些只是研究的開端。穩(wěn)態(tài)投資組合理論在資產(chǎn)管理中應(yīng)用的研究還不夠完善，更進(jìn)一步的研究應(yīng)注重其簡便性，使得穩(wěn)態(tài)投資組合理論能夠得到廣泛檢驗(yàn)并鼓終在投資實(shí)踐中發(fā)揮作用。作者單位西南財(cái)經(jīng)大學(xué)責(zé)任編輯亦民3022

簡介：點(diǎn)擊查看更多橡塑組合密封產(chǎn)品營銷策略探究精彩內(nèi)容。

簡介：點(diǎn)擊查看更多“組合拳”助力上市公司“脫胎換骨”——記棱光實(shí)業(yè)通過并購重組起死回生精彩內(nèi)容。

簡介：113液壓與氣壓傳動(dòng)設(shè)計(jì)說明書題目臥式單面多軸鉆孔組合機(jī)床液壓系統(tǒng)設(shè)計(jì)題目臥式單面多軸鉆孔組合機(jī)床液壓系統(tǒng)設(shè)計(jì)專業(yè)機(jī)械設(shè)計(jì)制造及其自動(dòng)化專業(yè)機(jī)械設(shè)計(jì)制造及其自動(dòng)化指導(dǎo)教師指導(dǎo)教師日期日期2011年1月3日313

簡介：你可曾想過，山谷你可曾想過，山谷海拔高是（海拔高是（GGGG）的組合）的組合記得工作第一年當(dāng)班主任開家長會(huì)時(shí)，聽到最多的反應(yīng)是地理很難，是啊現(xiàn)在想來剛剛理解了“四季形成”的孩子們，又接著面對了初中地理教學(xué)中的又一個(gè)重點(diǎn)和難點(diǎn)地形圖的教學(xué)，對于立體感還比較差、見識(shí)也比較少的初一學(xué)生來說是多么不容易啊。一直以來我是這樣幫助他們讀懂等高線地形圖的我想對于如何在等高線地形圖上識(shí)別山峰、山谷和山脊的理論，我們教師都知道，也很容易把規(guī)律傳授給學(xué)生。但重要的是如何讓學(xué)生對知識(shí)真正理解和掌握牢固呢我們也都知道，在幾種常見地形部位中，山峰、鞍部、陡崖都是比較容易識(shí)別的，山脊和山谷則極易混淆，較難區(qū)分。如何讓學(xué)生一眼就能區(qū)分開山脊和山谷呢步驟1看課本景觀圖片（有多媒體的可以播放圖片），握拳模仿，清晰感知表象。教師演示，學(xué)生跟著模仿讓學(xué)生伸出左手，手背向上，手背部關(guān)節(jié)突起的部位相當(dāng)于山頂，關(guān)節(jié)間的部位相當(dāng)于鞍部，手指的背部相當(dāng)于山脊，手指縫相當(dāng)于山谷。向手背上灑些水，水順著指縫向下流，說明山谷是河流的發(fā)源地。小指和拇指的外側(cè)相當(dāng)于陡崖，這樣就能一目了然。演示時(shí)，師生共同參與。步驟2用橡皮泥分組實(shí)踐操作繪制等高線用準(zhǔn)備好的橡皮泥，對照山地的不同部位的等高線示意圖，學(xué)生分組制作成山頂、山脊、山谷、鞍部、陡崖地形模型，繪制等高線討論總結(jié)各種地形的等高線特點(diǎn)。在黑板上畫出簡單的等高線，學(xué)生快速鞏固記憶之后，到黑板搶答自己最熟悉的部位名稱。地圖是地理教學(xué)中最重要的工具，會(huì)讀圖是學(xué)生學(xué)好地理的前提，然而，我剛工作前幾年一直忽視讀圖的重要性，以至于我對為何總有那么多知識(shí)掌握很好的學(xué)生考試成績不理想而困惑，第一次初二結(jié)業(yè)水平考試復(fù)習(xí)中，3班班主任的一句話讓我煥然大悟劉不認(rèn)識(shí)圖，知識(shí)掌握了也不會(huì)及格，從此以后我便重視讀圖能力的培養(yǎng)，現(xiàn)在嘗到了教會(huì)學(xué)生會(huì)讀圖帶來的喜悅。

簡介：點(diǎn)擊查看更多應(yīng)用航空服務(wù)產(chǎn)品營銷組合策略精彩內(nèi)容。

簡介：點(diǎn)擊查看更多山東田禾國際農(nóng)副產(chǎn)品交易中心蓄水期媒體組合策略精彩內(nèi)容。

簡介：安徽工業(yè)大學(xué)畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）說明書第0頁共35頁一類多重組合優(yōu)化問題的數(shù)學(xué)建模摘要組合優(yōu)化問題是運(yùn)籌學(xué)的一個(gè)重要分支，隨著實(shí)踐的不斷發(fā)展和要求，它的古典模型求解方法不再適合于越來越多的新問題，因而有必要引入數(shù)學(xué)建模中的思想和方法來解決一些特定的復(fù)雜的組合優(yōu)化問題。本文先介紹了優(yōu)化理論的進(jìn)展，然后總結(jié)了多重組合優(yōu)化問題常用的優(yōu)化方法。以此為基礎(chǔ)，運(yùn)用數(shù)學(xué)建模的思想和方法，對現(xiàn)如今的熱點(diǎn)問題太陽能小屋高效發(fā)電問題進(jìn)行詳細(xì)的分析，運(yùn)用多重組合優(yōu)化的方法，建立數(shù)學(xué)模型，解決了此類組合優(yōu)化問題。關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞多重組合優(yōu)化；數(shù)學(xué)建模；太陽能小屋；優(yōu)化模型；安徽工業(yè)大學(xué)畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）說明書第2頁共35頁目錄摘要1ABSTRACT2第一章緒論411課題背景412組合優(yōu)化理論進(jìn)展413本文的設(shè)計(jì)思想5第二章組合優(yōu)化理論621定義622數(shù)學(xué)模型623特點(diǎn)624組合優(yōu)化的典型問題725組合優(yōu)化問題的求解方法7251線性規(guī)劃問題7252整數(shù)規(guī)劃模型11253多目標(biāo)規(guī)劃模型12第三章應(yīng)用實(shí)例太陽能小屋設(shè)計(jì)1331問題概述1332問題分析1333模型假設(shè)1434符號(hào)說明1435鋪設(shè)方案分析1536局部最優(yōu)鋪設(shè)方案的確定15361不同側(cè)面光伏電池的選擇16362小屋各個(gè)面光照強(qiáng)度的計(jì)算18363光伏電池的鋪設(shè)方法21364變器以及串并聯(lián)形式的選擇2437總發(fā)電量、經(jīng)濟(jì)效益等參數(shù)的計(jì)算25371總發(fā)電量26372總經(jīng)濟(jì)效益26373成本及投資年限的計(jì)算27總結(jié)28致謝29參考文獻(xiàn)30附錄31

簡介：點(diǎn)擊查看更多基于市場特征的數(shù)字出版物銷售商的產(chǎn)品組合策略精彩內(nèi)容。