中國(guó)股票市場(chǎng)動(dòng)量效應(yīng)研究.pdf

1、近些年來(lái)，學(xué)者、基金經(jīng)理和個(gè)人投資者非常關(guān)注股票價(jià)格表現(xiàn)出的持續(xù)上漲和持續(xù)下跌的種種特性，并進(jìn)而將這種性質(zhì)定義為股票價(jià)格的動(dòng)量效應(yīng)，而基于這種性質(zhì)所進(jìn)行的投資策略叫做動(dòng)量策略。對(duì)采用動(dòng)量策略是否能使投資者獲得超額收益始終是學(xué)者們反復(fù)論證的一個(gè)焦點(diǎn)。國(guó)外研究發(fā)現(xiàn)動(dòng)量現(xiàn)象在幾乎所有的發(fā)達(dá)國(guó)家的證券市場(chǎng)上都存在，由于這種現(xiàn)象與傳統(tǒng)資產(chǎn)定價(jià)理論相違背，因此它的形成原因成為金融學(xué)中一個(gè)熱點(diǎn)討論問(wèn)題。
　　 本論文的研究目的在于通過(guò)對(duì)中國(guó)股

2、票市場(chǎng)動(dòng)量效應(yīng)的實(shí)證分析，探索中國(guó)股票市場(chǎng)動(dòng)量效應(yīng)現(xiàn)象的特點(diǎn)及原因。
　　 論文首先回顧了傳統(tǒng)金融理論到行為金融學(xué)理論的發(fā)展脈絡(luò)。從市場(chǎng)有效性理論、不斷被發(fā)現(xiàn)的異?，F(xiàn)象、學(xué)術(shù)界有關(guān)異?，F(xiàn)象原因的解釋，到行為金融學(xué)理論的發(fā)展和完善。然后利用中國(guó)股票市場(chǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)(CSMAR)1997年到2007年深滬兩市所有A股上市公司，經(jīng)過(guò)嚴(yán)格篩選得到的820支股票的相關(guān)數(shù)據(jù)，對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的動(dòng)量效應(yīng)做了詳細(xì)的分析。
　　 本文采用重疊抽樣

3、檢驗(yàn)方法對(duì)我國(guó)A股市場(chǎng)在1997年1月到2007年12月之間的滬深A(yù)股股票樣本進(jìn)行月度動(dòng)量策略的盈利性分析。在研究中發(fā)現(xiàn)在中期內(nèi)我國(guó)A股市場(chǎng)上存在著明顯的動(dòng)量現(xiàn)象。隨后，本文在排序期和持有期之間引入了一個(gè)滯后期，得出的結(jié)論是，引入1個(gè)月的滯后期動(dòng)量收益更顯著，表明我國(guó)股票市場(chǎng)上價(jià)格對(duì)信息的反應(yīng)存在一個(gè)滯后現(xiàn)象，即表明信息在我國(guó)股市上的是逐步擴(kuò)散的。
　　 本文認(rèn)為我國(guó)學(xué)者針對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)是否存在動(dòng)量效應(yīng)進(jìn)行的大量實(shí)證檢驗(yàn)，在方法

4、論上存在不同程度的偏差。并且我國(guó)針對(duì)動(dòng)量現(xiàn)象的研究還較大程度上停留在現(xiàn)象的介紹和實(shí)證研究的簡(jiǎn)單模仿階段，針對(duì)動(dòng)量效應(yīng)形成機(jī)制和長(zhǎng)期存在的理論脈絡(luò)研究甚少。
　　 本文在文獻(xiàn)綜述的基礎(chǔ)上，系統(tǒng)的梳里了學(xué)界對(duì)動(dòng)量利潤(rùn)成因的理論解釋。本研究的觀點(diǎn)更傾向于行為金融角度的解釋，并從該角度對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)存在的動(dòng)量效應(yīng)的成因進(jìn)行了解釋。研究表明.從行為金融的角度，結(jié)合我國(guó)股票市場(chǎng)的總體特征，以及市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)以及各自的心理及行為特點(diǎn)，可以較好