A+H股跨市場套期保值的研究.pdf

1、股票的市場風(fēng)險通常分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險。非系統(tǒng)風(fēng)險可以通過股票投資組合的分散化來降低;系統(tǒng)風(fēng)險是股票市場所有的上市公司面對的共同的風(fēng)險，是不能通過分散化消除的，但是能利用股指期貨套期保值對沖。然而我國股票市場缺乏股指期貨等衍生金融工具，因此本文主要研究利用香港股指期貨來對A股市場股票投資進行套期保值的可行性。
　　本研究運用實證研究與規(guī)范研究的方法，從研究A+H股套期保值作為出發(fā)點，首先從理論上推理風(fēng)險最小化目標函數(shù)下Garc

2、h模型套期保值比率與傳統(tǒng)套期保值比率套期保值組合有效性的比較;其次，利用A+H股相關(guān)數(shù)據(jù)建立Garch模型并預(yù)測收益率的方差，然后分別計算固定匯率和變動匯率下的基于風(fēng)險最小化的A+H股動態(tài)最優(yōu)套期保值比率，據(jù)此建立樣本外的套期保值組合，并檢驗了套期保值的有效性和是否存在套利機會;最后提出基于馬克維茨投資組合的套期保值最優(yōu)比率的兩階段最優(yōu)求解思路和實例。
　　論文主要得出以下結(jié)論:
　　1.A+H股套期保值是可行的且存在套利機

3、會。
　　2.基于條件期望的最優(yōu)套期保值比率優(yōu)于傳統(tǒng)非條件期望的最優(yōu)套期保值比率。
　　3.短期內(nèi)跨市場套期保值在固定匯率下進行跨市場套期保值是有效的。
　　4.長期內(nèi)跨市場套期保值在匯率變動下進行跨市場套期保值是有效的且存在套利機會。
　　5.基于馬克維茨投資組合理論確定的組合中各個資產(chǎn)的權(quán)重再進行跨市場套期保值在完全套期保值策略下是最優(yōu)的，在風(fēng)險最小化策略下不是最優(yōu)的。
　　6.風(fēng)險最小化套期保值下馬克