IPO超募對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響研究.pdf

1、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板于2009年底正式啟動(dòng)，是專門為因發(fā)展需要融資但又暫時(shí)不能在主板上市的高新技術(shù)企業(yè)、創(chuàng)業(yè)公司及中小企業(yè)等提供融資渠道及成長(zhǎng)空間的證券交易市場(chǎng)。它的特點(diǎn)是門檻低、風(fēng)險(xiǎn)大并且監(jiān)管嚴(yán)格，地位僅次于主板市場(chǎng)；它是主板市場(chǎng)的一個(gè)強(qiáng)有力的補(bǔ)充，為完善資本市場(chǎng)做出了巨大的貢獻(xiàn)。但同時(shí)也出現(xiàn)了高超額募集的現(xiàn)象，引起了理論界學(xué)者和相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的密切關(guān)注。
　　本文首先概述了我國(guó)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)首次公開發(fā)行超募融資現(xiàn)象及公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效方面的理論基礎(chǔ)

2、，不僅界定了相關(guān)的概念，而且還從資本結(jié)構(gòu)、信息不對(duì)稱及自由現(xiàn)金流三個(gè)視角分析了兩者之間的內(nèi)在邏輯關(guān)系，完善了創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行超募融資對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響的理論。其次，通過收集與定量分析相關(guān)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，從行業(yè)分布及資金投向兩個(gè)方面描述了我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO超募融資的現(xiàn)狀，另外還分別從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、資本市場(chǎng)制度及市場(chǎng)參與者利益驅(qū)動(dòng)這三個(gè)層面剖析了形成這種現(xiàn)象的原因。
　　之后，本文以2009-2012年在創(chuàng)業(yè)板上市的346家

3、公司對(duì)應(yīng)的2010-2015年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，對(duì)創(chuàng)業(yè)板IPO超募融資與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的進(jìn)行實(shí)證設(shè)計(jì)。分別選取超募率為解釋變量，總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)為控制變量，公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效水平為被解釋變量，構(gòu)造實(shí)證模型。其中，運(yùn)用因子分析法從9個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)中提取出了代表公司績(jī)效水平的三個(gè)因子，并根據(jù)因子得分計(jì)算出每個(gè)公司相應(yīng)的綜合評(píng)價(jià)值，利用這個(gè)綜合評(píng)價(jià)值來更全面地來評(píng)價(jià)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效水平。同時(shí)，在實(shí)證設(shè)計(jì)中考慮到了時(shí)間因素的影響，分別對(duì)公司上市后1-3年的